盈利预期调整优选组合的构建分析报告.pdf

金 金融工程专题 融 工 2022 年08 月06 日 盈利预期调整优选组合的构建 程 研 究 ——开源量化评论（60）  盈利预期调整事件研究 通过对比分析师对股票在当日所在年份的前后两次预测财年数据，我们定义了盈 利预期调整比例，并从事件研究角度发现如下结论：1、盈利预期调整比例在 0 金 融 附近的数量较高；2 、盈利预期上调往往能够获得更大超额收益，且上调的分层 工 效果比下调的效果更好；3、下调分层效果较差的原因：时效性更低。 程 专  盈利预期调整因子的生成及改进 题 在因子的生成上，标准化方法为影响因子效果较为关键的因素，我们讨论了 3 种方式，并从因子覆盖度、ICIR 以及分组回测绩效综合比较，最后采用分歧度 标准化方式定义的FYR_DISP ；在因子的改进上，我们讨论了分析师行为对于该 因子的影响，并从时间加权、股价跟随性加权、预测准确度加权三大维度给出了 尝试，改进后因子_ 多空对冲信息比率从2.38 提升至3.14 。 ℎ  盈利预期上调股票池增强探索 在做增强之前，我们发现_ 本身的效果已经较好，以因子值较大 ℎ 的30 只股票池为例，其绝对收益年化27.8% 、收益波动比1.02，对冲中证全指 后的年化24.4%，收益波动比2.17 。 进一步地，我们从分析师羊群效应、动量与反转、资金流强度、其他预期维度的 开 源 关联这几大方面对盈利预期上调股票池尝试增强。对于分析师羊群效应 证 CSAD_FR，我们借用了刻画交易羊群效应CSAD 指标的定义，并发现∆_ 券 存在正向选股效果，多空对冲信息比率为0.60 ；在盈利预期上调股票池内，反转 证 券 因子我们采用理想反转因子的M_high 部分，动量因子采用长端动量、分析师关 研 联动量和事件收益动量，接着我们将反转和动量因子合成，合成因子R_M 多空 究 报 对冲信息比率为1.30；在资金流强度层面，我们直接使用大单残差，多空对冲为 告 1.73 ；在与其他预期维度的关联上，我们主要考虑评级变动和预期ROE 高低， 结果发现：1、评级变动有明显分层效果，评级上调对冲评级下调后的信息比率 为1.41；2、高预期ROE 组的表现会好于低预期ROE 组，但多空对冲的曲线并 相关研究报告 不稳，尤其近1 年产生较大回撤。 《业绩超预期Plus 组合的构建—开源 在上述的分析中，我们发现动量与反转综