绿地城市投资集团行业分析报告(20170904).docx

绿地城市投资公司行业剖析报 告 绿地城投公司行业研究报告 绿地城投公司行业研究报告2 一．主营业务总体情况及简介4 二．行业周期特点4 三．同行业公司散布特点5 四．行业集中度7 五．行业有关政策15 六．行业发展趋势16 七．行业地位21 八．公司竞争优势23 九．业务未来发展规划24 一．主营业务总体情况及简介 绿地城市投资公司是绿地公司大基建板块 的主要投资平台、管理协调平台、资源调配平台 以及项目实施通道之一。经过PPP、BOT等模式， 积极投身于城市基础设备和社会公共服务项目 的投资建设，共同绿地城市建设发展公司、贵州建工、江苏省建、博大绿泽、绿地森茂等绿地大基建公司群，共同打造业务范围覆盖项目策划-规划设计-整体开发-产业导入-融资支持-施工建造-营运维护-城市更新等建筑全产业链和全生命周期，具备独到产业生态体系、引领行业发展的投资建设公司之一。 二．行业周期特点 自14年以来，PPP迅猛发展，截止今年6月底，财政部入库项目投资额已达10.6万亿元。 公司自14年开始布局PPP领域，今年大基建产业取得多项重要打破：中标南京5号线实现轨交 “0到1”的打破等。根据中信建投建筑团队的观点，目前PPP从重量（订单额）到重质（风险与利润的匹配）的方向过渡，我们认为拥有资本 和资源优势的绿地有望在中长久充分受益PPP 的发展，经过打造大基建的PPP投资平台，实现大基建和房地产、大金融的共同发展。 三．同行业公司散布特点 目前好多上市公司已经积极参加到PPP项目中来，以下是上市公司参与PPP的示范项目。 新筑股份（002480）公司近期通告拟投资３０亿元，采取公私合营模式（PPP）建设中国西部第一条有轨电车示范线。 现代投资（000900）2014年10月22日通告，公司全资二级子公司现代环境与各市县人民政府签约了五个环保项目，其中包括固废办理中心二期PPP合作项目(投资总额8000万元，长久经营)。 华夏幸福（600340）公司独到的盈利模式正是根源于国际流行的PPP模式，经过与政府合作，创建性的采用“政府主导，公司运作”的运 营体制，即“固安模式”，公司先垫资进行土地整理、基础设备建设、园区招商、园区管理等一系列的管家式服务，获得后续招商引资的高回报，是PPP模式的最正确样本。 国电南瑞（600406）根据公司2014年6月26日通告，宁和城轨PPP将由五方出资建立项目公司，与国电南瑞再签署不超过21亿的设备集成总包合同，投融资费用独自作价计入总包款项保证了较高盈利能力；同时分5期（约5年）按照40%、20%、20%、10%、10%支付回购款，在解决地方政府融资窘境的同时也保证公司回款。 预计国电南瑞将持续争取PPP模式下的项目打破，南京宁和落地和实施将积累可贵经验。 碧水源（300070）参股公司云南水务产业投资发展有限公司（碧水源出资6亿，占49%）。不论是云南水务产业投资、碧水源仍是内部职工 均分享到高成长的盛宴，云南水务若上市将成功演绎PPP的共赢模式，为碧水源业务发展带来较大直接或间接的正面影响。 随着城投公司政府融资职能的剥离，城投公司此后以市场化方式参与城市建设的渠道就是PPP模式，并将成为投资主体。其中包括渝开发 (000514)，中天城投(000540)，合肥城建 (002208)，西藏城投(600773)，城投控股 (600649)，北京城建(600266)等。 四．行业集中度 目前财政部发布了第三批PPP示范项目，主要覆盖了能源、交通运输、水利建设、生态建设和环境保护、市政工程、城镇综合开发、农业、林业、科技、保障性安居工程、旅游、医疗卫生、 养老、教育、文化、体育、社会保障和其他18个一级行业。其中，市政工程、交通运输、生态建设和环境保护、城镇综合开发四类行业项目数最多，占比分别为43%、12%、9%、6%，合计占比达70%；交通运输、市政工程、城镇综合开发、生态建设和环境保护的投资额最大，占比分别为43%、27%、10%、7%，合计占比达87%。不难看 出，不论是项目数仍是投资规模，这四类一级行业占比均超过2/3，说明第三批改范项目的行业集中度较高。各行业项目数及投资额如图2、图 所示。 图2第三批改范项目行业散布 图3第三批改范项目投资规模及其比 例 （二）项目覆盖二级行业情况 第三批改范项目共覆盖了58个二级行业，现对项目数和投资规模占比最多的前三类一级行业做详细剖析。 1、市政工程类 市政工程类项目合计223个，投资总额3205.96亿元，项目数量占比43%，投资总额占 比27%。 如图6所示，对应二级行业项目数量前5位分别是市政道路项目43个，占比19%；污水办理项目40个，占比18%；管网项目31个，占比14%；垃圾办理项目31个，占比14%；供水项目24个，占比1