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海大集团(002311) / 饲料 / 公司深度研究报告 / 2022.8.4
产品与服务并重,稳扎稳打持续发展
证券研究报告
投资评级:增持(首次) 核心观点
基本数据 2022-08-04 海大集团是一家致力于构建强产品力,并以客户为中心,围绕养殖产业
收盘价(元) 61.13 提供整体解决方案的现代化农牧企业。公司以水产料起家,经过24 年
流通股本(亿股) 16.58 发展已经延伸至猪料、禽料、苗种、动保、养殖等领域。公司2021 年
每股净资产(元) 8.90 实现收入859.99 亿元,同比+42.56% ;归母净利润15.96 亿元。
总股本(亿股) 16.61 始终将饲料作为核心主业,稳扎稳打,持续发展。2021 年公司饲料业
务收入同比+43.2%至 698.26 亿元,其中水产料/禽料/猪料对外销量
最近 12 月市场表现
增速分别为21%/11%/100% 。公司为水产料龙头,持续聚焦养殖户痛
海大集团 沪深300 点,调整饲料配方和生产工艺,研发高附加值高需求的水产饲料,为客
12% 户创造价值,水产料销售量占行业产量比例达到20.37% 。在畜禽料方
5% 面,公司起步较晚,但依靠差异化产品和全方位服务实现快速增长。
-2%
-9% 坚持“产品”与“服务”并重,构 强竞争壁垒:1 )公司持续进行细
-17% 分品类研发,优化饲料加工流程 进配方技术,打造强产品力,为全
-24% 服务流程提供基础支持;2 ) 通过开发多种优秀苗种增强与客户粘
性,并配合进行对应饲料 再通过饲料销售的内部市场来拉动动保
产品销售,为客户提供 程解决方案;3 )公司配备专业化采购团队,
采取“集团+区域” 购机制,有效管控原材料风险。
载,
横向拓展饲料 下 纵向延伸产业链:1 )饲料领域,公司2025 年股
日
0
权激励解锁 饲料销量4000 万吨,对应未来3 年复合20%以上增
1
-
速,考虑到水产料市场扩容及结构升级、畜禽料的高景气,预计公司能
8
0
实现增长目标;2 )产业链延伸方面,公司立足长远发展,逐步拓展生
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猪养殖、水产养殖、屠宰加工等多块业务。21 年受猪价快速回落及养
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