国茂股份-市场前景及投资研究报告-通用减速机龙头，横向市场空间.pdf

2022 年08 月10 日 证券研究报告 新能源与汽车研究中心 国茂股份(603915.SH) 买入 （维持评级） 公司深度研究 市场价格（ 人民币）： 22.85 元 通用减速机龙头，横向布局打开市场空间 目标价格（人民币）：36.79 元 市场数据 (人民币) 公司基本情况 (人民币) 总股本(亿股) 6.63 项目 2020 2021 2022E 2023E 2024E 已上市流通A 股(亿股) 6.51 营业收入(百万元) 2,184 2,944 3,412 4,668 5,703 总市值(亿元) 151.39 营业收入增长率 15.21% 34.81% 15.87% 36.83% 22.18% 年内股价最高最低(元) 34.83/13.15 归母净利润(百万元) 359 462 570 762 938 沪深300 指数 4110 归母净利润增长率 26.56% 28.66% 23.46% 33.53% 23.14% 上证指数 3230 摊薄每股收益(元) 0.760 0.976 0.861 1.150 1.416 每股经营性现金流净额 0.87 0.84 0.85 1.25 1.54 人民币(元) 成交金额(百万元) ROE(归属母公司)(摊薄) 14.18% 15.64% 17.14% 19.58% 20.26% 600 P/E 34.97 39.84 26.54 19.87 16.14 33.23 P/B 4.96 6.23 4.55 3.89 3.27 500 ：公司年报、国金证券研究所 28.21 400 300 投资逻辑 23.19 200  公司主营通用减速机业务，横向拓展打开业绩空间：公司深耕通用减速机领 18.17 100 域多年，产品品类齐全，不断突破下游客户，拓展如徐工机械、东起机械、 13.15 0 宏工科技等国内重点公司。中期来看，公司主营业务有望受益通用自动化行 0 0 0 0 0 1 1 1 1 1 8 1 2 5 8 业β实现业绩高增长，同时积极拓展工程机械专用减速机以及 GNORD 高端 0 1 0 0 0 1 1 2 2 2 2 2 2 2 2 减速机业务，多元化发展有望推动 23/24 年公司营收同比 37%/22%的业绩高 成交金额 国茂股份 沪深300 增长。  千亿级减速机赛道下 进程加速，公司有望充分受益：减速机作为工 业动力