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2021年徐州市城投平台比较分析 1.徐州市区域经济概览 1.1. 徐州区位 徐州是江苏省地级市，是全国重要的交通枢纽，江苏省重点规划建设的四个特大城市和三大 都市圈核心城市之一。总面积 11258 平方千米，住人口 908.4 万，城镇化率 65.6%。 下辖 5 区，3 县和 2 个县级市。 图：徐州行政区划图 1.2. 徐州经济和产业 徐州经济处省内中游水平，人均收入低于全国平均水平。2019-2020 年，徐州市 GDP 总值 为 7151.4 亿元、7319.8 亿元，GDP 实际增速为 6.0%、3.4%。2020 年城镇居民人均可支 配收入 37523.0 元，为全国的 85.6%，居省内第十一位。装备与智能制造、新能源、集成电 路与 ICT、生物医药与大健康是徐州四大战略性新兴主导产业，2020 年三产占比为 9.8：40.1： 50.1。 1.3. 徐州财政和债务 财政自给率处省内中游水平。2019-2020 年，徐州分别实现一般公共预算收入 468.3 亿元、 481.8 亿元，同比增长-11.0%、2.9%，税收收入占比达到 79.8%、79.0%。2019-2020 年财 政自给率为 53.1%、50.3%，排名省内第九位；2020 年土地财政依赖度为（土地出让收入/(一 般公共预算收入+政府性基金收入)）57.9%。 窄口径债务率处于省内中游水平。截至 2020 年末，徐州市政府债务限额 1250.7 亿元，政府 债务余额 1174.2 亿元。负债率（债务余额/GDP,不考虑隐债）为 16.0%，排名省内第七位； 窄口径债务率（债务余额/一般公共预算收入，不考虑隐债）为 243.7%，排名省内第七位。 2. 徐州市城投平台比较分析 徐州城投债规模相对较大，截至 2021 年 10 月 17 日市级城投平台余额为 714.4 亿、区县级 城投平台余额为 972.5 亿。本部分重点关注新盛集团、徐州经开、新沂城投，存续债金额均在 100 亿以上。 图：徐州市主要城投平台基本情况 2.1. 城投平台业务分工 新盛集团是徐州市城市基础设施建设主体，营业收入主要来源于棚户区改造、定销房销售， 2020 年收入分别为 33.7 亿、26.2 亿，占比分别为 45.5%、35.4%。 徐州经开主要负责徐州经开区土地一级开发和基础设施工程，营业收入主要来自安臵房销售、 土地一级开发，2020 年收入分别为 10.6 亿、8.7 亿，占比分别为 49.8%、40.7%。 新沂城投主要负责徐州新沂市城市基础设施，营业收入主要来自工程项目建设、房屋销售、 商品销售，2020 年收入分别为 9.4 亿、7.2 亿、6.4 亿，占比分别为 24.9%、19.2%、17.1%， 商票销售主要为建材销售、金银首饰等商票销售。 2.2. 城投平台股权结构 新盛集团实际控制人为徐州市国资委，公司由徐州市政府成立于 2007 年，2014 年股东变更 为徐州市国资委，持股比例为 100%。徐州经开实际控制人为徐州经开区管委会，公司成立于 2005 年，徐州经开区管委会 100% 持股。新沂城投实际控制人为新沂市政府，公司成立于 2008 年，新沂市政府 100%持股。 图：徐州续存债金额最高的 3 家城投平台股权结构 2.3. 城投平台外部支持 （1）资产注入 新盛集团截至 2021 年 3 月末实收资本 40.0 亿元，全部为徐州市国资委出资；徐州经开截止 2021 年 3 月末实收资本为 26.0 亿元，全部来自于徐州经济技术开发区管委会；新沂城投截 止 2021 年 9 月末实收资本为 10.0 亿元，全部来自于新沂市人民政府。 （2）政府补助 三家平台获得政府补助规模均相对不高。1）新盛集团 2018-2020 年获得政府补助逐年减少， 分别为 5.6 亿、2.9 亿、0.9 亿；2）徐州经开 2018-2020 年政府补助逐年减少，分别为 7.1 亿、4.6 亿、2.3 亿；3）新沂城投 2018-2020 年政府补助分别为 2.9 亿、3.3 亿、1.5 亿。 图：徐州市主要城投平台所获政府补助情况 （3）政府债务臵换 新盛集团 2016-2017 年共获得政府臵换债 45.85 亿臵换公司现有债务，2019 年将债务臵换 债券资金 47.1 亿转入资本公积；其余平台未披露相关信息。 2.4. 城投平台债务结构 从债务期限结构来看，3 家平台短债占比均较低。新盛集团、徐州经开、新沂城投有息负债 规模分别为 603.4 亿元、349.8 亿元、396.1 亿，短期有息负债占比为 12.8%、19.4%、18.9%。 从融资渠道看，披露数据的 2 家平台非标占比均较低。新盛集团、徐州经开银行贷款、债券 融资、境外债、非标