2022年第2季度中国经济金融展望报告.docx

2022年第2季度中国经济金融展望报告 一、2022 年一季度经济形势回顾与二季度展望 （一）2022 年一季度经济形势回顾 2022 年前 2 个月，中国经济实现“开门红”，恢复情况好于市场预期，消 费、投资和工业生产等主要经济指标增速加快，为实现全年 5.5%左右的预期目 标奠定了坚实基础。这是稳增长政策效应显现的结果。2021 年四季度以来，为 应对经济下行压力明显增大，宏观政策不断加大逆周期和跨周期调节。2021 年 12 月中央经济工作会议提出，要积极推出有利于经济稳定的政策，着力稳定宏 观经济大盘。2022 年《政府工作报告》进一步明确，面对新的下行压力，要把 稳增长放在更加突出的位置。一系列稳增长措施陆续出台实施、提前发力，包 括各项惠企纾困政策实施期限延长，针对工业、服务业出台专项扶持措施，部 分个人所得税优惠政策延续实施，专项债发行进度加快，通过降准、降息加大 稳健货币政策实施力度，煤炭等重点领域保供稳价缓解能源要素约束，房地产 政策更加注重支持合理融资需求等。 尽管前 2 个月经济恢复好于市场预期，但进入 3 月以来，俄乌冲突升级， 多国对俄各种制裁措施接踵而至，全球大宗商品价格迎来新一轮暴涨，国内疫 情多点快速蔓延，目前已波及 20 余省市，截至 3 月 25 日，当月累计新增病例 已超过 3 万例，创 2020 年 3 月以来新高。受上述因素影响，中国经济运行面临 的困难和挑战明显增多，产业链供应链安全问题再次凸显，输入型通胀压力不 断加大，中小微企业经营困难增大，金融市场震荡加大，市场预期不稳，经济 景气或将转弱。预计一季度 GDP 增长 5.2%左右。 1. 消费超预期反弹，但恢复基础仍需巩固 1-2 月份，社会消费品零售总额同比增长 6.7%，比 2020-2021 年两年平均 增速加快 2.8 个百分点，显著高于市场预期的 4.6%。一是线下接触式消 费恢复较好。受总体可控、多地假日促消费政策频出等带动，1-2 月份餐饮、 线下零售等接触式消费恢复较好。其中，餐饮收入同比增长 8.9%，增速接近 2019 年同期水平（9.7%）；限额以上便利店、专业店、专卖店和百货店零售额同比分别增长 12.8%、10.3%、5.3%和 2.1%，均较 2020-2021 年两年平均增速有所加 快。二是升级类消费需求持续释放。1-2 月份，家用电器和音像器材（增长 12.7%）、 文化办公用品类商品零售（增长 11.1%）表现均明显好于前同期水平，两 者合计占消费比重约为 3%，对消费回升的贡献为 5.2%。三是受大宗商品价格 上涨、投资保值需求增强等影响，石油制品类、金银珠宝类消费较快增长。1-2 月分别同比增长 25.6%和 19.5%，石油制品与金银珠宝占消费比重合计为 6%左 右，对 1-2 月份消费增长的贡献率为 17.7%。四是“缺芯”问题有所缓解，汽 车消费有所回升。1-2 月汽车消费同比增长 3.9%，对消费增长的贡献率为 9.8%。 需要注意的是，尽管 1-2 月份消费恢复势头超预期，但恢复基础仍需巩固。2 月份城镇调查失业率连续 4 个月上升至 5.5%的较高水平，16-24 岁人口调查失 业率持续处于 15.3%的高位，收入基础不牢固影响消费恢复的可持续性。 CPI 和核心 CPI 当月同比维持在1%左右，物价表现疲弱反映消费需求仍不旺盛。 此外，3 月以来暴发的本土使得人员线下活动和跨区域流动受到较大影响， 将对消费恢复造成一定打击。总体估计一季度消费增长 5.8%左右。 2. 投资增速明显回升，制造业和基建投资是主要支撑 3. 出口增速有所回落，但仍保持高位 2022 年一季度外需仍然较强，1-2 月，中国出口（美元计价，下同）同比 增长 16.3%，虽然低于前值（2021 年 12 月出口增速为 20.9%），但超过市场预 期（14%），也高于 2020-2021 年同期两年平均增速 1.2 个百分点。进口方面， 受国内需求持续恢复、原材料进口规模增加、大宗商品价格保持高位等因素拉 动，1-2 月份进口同比增长 15.5%，虽然低于 2021 年 12 月 19.5%的增速，但仍 保持较高水平。贸易顺差同比扩大，1-2 月份为 1159.6 亿美元，同比增长 19.5%。 从出口结构看，一是对欧盟出口增速加快，对东盟、美国出口增速有所回 落。1-2 月，中国对欧盟出口增长 24%，高于 2020-2021 年同期两年平均增速 17.2 个百分点；对东盟、美国的出口增速较 2020-2021 年同期两年平均增速分 别回落 6.7、7.1 个百分点（图 5）。二是主要商品出口同比增速保持较高水平。 1-2 月，劳动密集型产品、机电产品、高新技术产品出口增速分别为 11.3%、12.3%