2022年酒店行业专题分析.docx

2022年酒店行业专题分析 1、全球酒店业集中趋势不变，欧美酒店龙头各有侧重 2021 年全球酒店供给恢复平稳增长，行业连锁化、集中化趋势不改。根据 STR 数据，前全球酒店客房供给每年约 2%~3%稳定增长，2020 年因 放缓至 1.0%，2021 年增速有所反弹至 2.0%。2021 年全球酒店客房 中 54%为品牌酒店、活跃储备酒店中品牌酒店占比为 77%，由此预计未来 行业品牌化、连锁化仍将持续提升。酒店业正向规模效应明显、行业趋于 头部集中，通过内生增长+外延并购，欧美前五大酒店集团（万豪、希尔顿、 洲际、温德姆、雅高）市占率疫后稳中有升，2021 年为 24.3%、较 2019 年提升 0.4pct。 全球排名前列的欧美酒店集团包括万豪、希尔顿、洲际、温德姆、雅高、 精选、凯悦等，定位、模式、地区、目标客群方面布局各有侧重。从档次定位看，万豪、希尔顿、洲际偏高端，温德姆、精选偏中端和经济 型；雅高目前客房结构中高端、中端、经济型较为均衡，近年来推进高端 化策略；凯悦则以奢华、超高端见长。 从业务模式看，均以轻资产运营为主，但定位越向高端靠拢、品牌方管理 参与度更高的模式占比更高。温德姆、精选几乎无自有及租赁酒店，1H22 末特许经营占比分别为 97.6%、100.0%；凯悦、雅高以管理加盟为主、客 房占比均超 50%，其中凯悦为 7 家中自有及租赁占比最高（1H22 末 4.4%），主要为其全服务奢华酒店；万豪、希尔顿 1H22 末管理加盟、特许 经营占比分别为 36.9%/61.3%、21.4%/77.0%，其中特许经营酒店扩张更 快，客房数占比均较 2021 末提升约 0.4pct。 从地区分布看，雅高国际化程度最高（1H22 末南欧以外客房数占比 76.8%），主因本土市场空间相对有限，美国酒店龙头中凯悦、洲际国际占 比超 40%居前，温德姆、万豪、希尔顿国际客房数占比亦已超过 30%，精 选美国本土酒店占比最高、1H22 末为 79.2%。 从客源结构看，温德姆、精选差异化卡位本地休闲。根据公司年报，2021 年精选 82%收入源于休闲度假需求、温德姆 70%客源来自休闲。其中温德 姆酒店多布局于可驱车到达的周边游地点，如城郊、洲与洲交界处、小都 市等，96%客人来自美国本土消费者。 2、经营表现：同店持续回暖，开店步伐加快，具体节奏略有分化 2.1、门店经营：经济型韧性强、高奢弹性足，休闲先于商旅 2022 年 6月全球酒店入住率已恢复至 2019年同期 92%，其中美洲、欧洲 市场表现领先。虽然全球仍有反复但随着各国常态化管理措施推进， 2H21 以来酒店入住率恢复良好。根据 STR 数据， 2022 年 6 月全球酒店 入住率为 66%/环比+5pct，恢复至 2019 年同期 92%、较 2022 年 1 月提 升 19pct，其中美洲、欧洲 6 月分别恢复至 2019 年同期 97%、95%，较 1 月提升 12pct、35pct。 美国酒店疫后经济型韧性强、高奢弹性足，休闲度假先于商旅修复。商旅 下降、灵活工作及休闲度假相关上升。根据 STR 和洲际酒店年报，冲 击中美国经济型酒店受负面影响幅度最小，而奢华超高端受影响最大， 修复过程中也对应奢华超高端弹性最足，且影响最大时间段过去后 修复主要源于本土休闲相关需求，如洲际酒店休闲相关 12 个月滚动收入指 标自 2021 年 2 月以来持续好于商务需求，2021 年 7 月以后持续好于 2019 年同期水平。 对比海外酒店龙头经营表现，ADR 均较 OCC 先行修复，档次定位、区域 布局等差异导致复苏节奏存在差异。从 7 家海外酒店龙头整体 RevPAR 恢 复度看，北美占比更高、档次偏中端经济型、定位偏休闲的酒店恢复速 度更快，代表为精选和温德姆，2Q22 精选（美国本土）、温德姆整体 RevPAR 分别较 2019 年同期增长 4.8%、0.5%；万豪、洲际、希尔顿则分 别恢复至 19 年同期 96.1%、95.5%、92.7%，与其偏高端定位相关，凯悦 恢复度最低、为 90.1%，与其高奢定位及全服务模式占比较高相关；雅高 为 95.9%/环比 Q1+25.2%，受上半年欧元贬值一定影响，若剔除汇率因素 为 100.6%/环比 Q1+25.9%，修复势头转强主要与进入 Q2 欧洲出行消费 恢复加快相关。 分区域恢复度看，3Q21 以来北美恢复相对领先，欧洲 2Q22 提速，大中 华区因反复下滑。宏观环境、及防疫政策仍为影响 RevPAR 恢复 的首要因素，海外龙头在同区域的 RevPAR 恢复趋势具有一致性，3Q21 以来北美修复持续领先，至 2Q22 万豪北美、洲际美洲、温德姆美国、雅 高美洲 RevPAR 均已超过 19 年同期水平；