- 1、本文档共25页,可阅读全部内容。
- 2、原创力文档(book118)网站文档一经付费(服务费),不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。
- 3、本站所有内容均由合作方或网友上传,本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺!文档内容仅供研究参考,付费前请自行鉴别。如您付费,意味着您自己接受本站规则且自行承担风险,本站不退款、不进行额外附加服务;查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档,您可以点击 这里二次下载。
- 4、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“版权申诉”(推荐),也可以打举报电话:400-050-0827(电话支持时间:9:00-18:30)。
查看更多
复合调味料行业专题报告系列二
引言:跟菜系走,餐调比由高往低演进
本篇报告希望通过复盘海外,看复调发展规律,推演我国路径。我们在上篇 《从底料格
局复盘,看复调演进》中引入餐调比,表示餐食价格/调味品价格,并提出高餐调比品类
易于工业化先行。
本篇我们更多基于国际对比,从底料升维到复调整体,推演发展路径。
复盘海外,复调跟菜系走同样成立,并随餐调比由高往低演进。中餐复杂,兼具地域广
度和饮食深度;日料虽然更追求烹饪艺术和风味,但地域性更弱,一定程度上降低了复
调复杂度;而西餐更精简,标准化难度更低。各国复调渗透率也基本由低往高呈现。整
体来看,可规模化程度决定复调工业化先后,基于这一规律,我们进一步回答以下问题:
1 )格局复盘:参考海外经验,我国复调企业能不能做大做强?
2 )单品讨论:怎么做大做强?低餐调比挖掘爆品,高餐调比做再细分。
3 )盈利区间:做大做强的过程中,企业价格战的可能性?品类稳态盈利水平?
4 )企业进阶:复盘海外全品类冠军,我国复调品类寡头和综合王者更可能破局。
图表 1 复调随菜系走,由高餐调比往低餐调比演进 图表 2 复调渗透率与各国餐饮连锁化率正相关
资料来源:华创证券整理 资料来源:欧睿,艾媒咨询,华创证券(虚线表预估值)
一、格局演绎:高餐调比趋于集中,中式复调处于初期
(一) 海外复调发展成熟,格局集中度有异
1、低集中度典型:美国区域性强,新玩家多
美国调味品集中度提升逻辑趋弱,新玩家进入速度快于行业扩容速度。美国复合调味品
不同赛道巨头领跑,同时新进玩家林立。根据艾媒数据,2020 年美国复调渗透率为73%。
一方面,高渗透率以及可观盈利吸引,叠加美国创业氛围浓厚,大批小型调味品品牌得
以出现,其中不少是自制复调,口味不错,邻居朋友也认可,就试试社媒推广来创业。
比如在20 年增速超过300%的高端松露酱Truff 、主打健康有机高品质的Born simple (后
被味滋康收购)、Primal kitchen (18 年被亨氏2 亿美元收购)。在这种背景下,美国调味
品公司2010-2021 年数量CAGR3.9% ,显著高于同期调味品行业营收的2.0% 。另一方面,
成熟品类沙拉酱和意面酱,近年来也因为沃尔玛/亚马逊等巨头的布局,竞争更加激烈。
证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009 )1210 号 6
复合调味料行业专题报告系列二
美国复调细分品类
您可能关注的文档
- REITs产品全解析与配置价值.pdf
- 石油化工行业深度研究:欧洲天然气够用几天.pdf
- 石油化工行业深度研究:美国离能源危机远么.pdf
- 黄金珠宝电商行业数据专题分析报告.pdf
- 房地产行业深度研究.pdf
- 均衡打底,以灵活、逆向、中小盘风格产品提高弹性.pdf
- 2022年9月纯债与混合资产策略基金投资策略报告.pdf
- 2022年9月份大类资产配置报告.pdf
- 基金模拟持仓补全方法及增强FOF策略.pdf
- 城投区域分析手册之河南篇.pdf
- 2024年山东省聊城东阿县事业单位选聘32人历年高频考题难、易错点模拟试题(共500题)附带答案详解.docx
- 2024年山东省聊城莘县事业单位招聘单位高频考题难、易错点模拟试题(共500题)附带答案详解.docx
- 汽机专业题库及解析.docx
- 基本常规医疗流程答案.doc
- 大金空调故障代码汇总.docx
- 理综-山西省阳泉市2023-2024学年高三年级上学期期末考试试题和答案.docx
- 数学-海南省天一大联考2023-2024学年高三学业水平诊断(二)带答案.docx
- 地理-湖南省长沙市雅礼中学2023-2024学年高三上学期月考试卷带答案.docx
- 生物-湖南省长沙市雅礼中学2023-2024学年高三上学期月考试卷带答案.docx
- 数学-湖南省长沙市雅礼中学2023-2024学年高三上学期月考试卷带答案.docx
文档评论(0)