财务管理演示文稿第八章内部长期投资.pptVIP

2)现金流量发生的时间不同 指标 年 项目D 项目E 初始投资 营业现金流量 0 1 2 3 110000 50000 50000 50000 10000 5050 5050 5050 NPV IRR PI 资金成本 6080 17.28% 1.06 14% 1724 24.03% 1.17 14% 第三十页，共四十八页。 贴现率(%) NPVD NPVE 0 5 10 15 20 25 40000 26150 14350 4150 -4700 -12400 5150 3751 2559 1529 635 -142 第三十一页，共四十八页。 净现值无差别点16.59 IRRD=24.03 项目D 项目E IRRE=17.28 贴现率(%) 净现值(元) 5 10 14 15 20 25 30 第三十二页，共四十八页。 通过上述例题可以看到,净现值法总是正确的,而内部报酬率法有时却会得出错误的结论. 因而,在无资本限量的情况下,净现值法是一个比较好的方法. 第三十三页，共四十八页。 (2)净现值法和内含报酬率法的结论可能不同 的另一种情况:非常规项目 NPV R(%) 0 10 20 30 40 0 100 第三十四页，共四十八页。 第八章 内部长期投资 第一节 固定资产投资概述 一、固定资产的种类 （一）按固定资产的经济用途分： 生产用、销售用、科研开发用、生活福利用 （二）按使用情况分： 使用中的、未使用的、不需用的 （三）按所属关系分： 自有的、融资租入的 第一页，共四十八页。 二、固定资产投资的分类 （一）按投资在再生产过程中的作用 新建企业、简单再生产、扩大再生产投资 （二）按对企业前途的影响 战术性投资、战略性投资 （三）按投资项目之间的关系 相关性、非相关性投资 （四）按增加利润的途径 扩大收入投资、降低成本投资 （五）按决策的分析思路 采纳与否投资、互斥选择投资 第二页，共四十八页。 三、固定资产投资的特点 1、投资回收时间长 2、投资的变现能力差 3、资金占用数量相对稳定 4、投资的实物形态与价值形态可以分离 5、投资次数相对较少 第三页，共四十八页。 四、投资管理程序 第四页，共四十八页。 第二节 投资决策指标 一、现金流量 现金流量是指在一定时期内，投资项目实际收到或付出的现金数。 现金流入——凡是由于该项投资而增加的现金收入或现金支出节约额。 现金流出——凡是由于该项投资引起的现金支出。 净现金流量——一定时期的现金流入量减去现金流出量的差额。 第五页，共四十八页。 现金流量预测 …………… CF0 0 1 2 ………………… n-1 n CF1 CF2 ………………… CFn-1 CFn 第六页，共四十八页。 （一）现金流量的构成 1、初始现金流量 开始投资时发生的现金流量，含： 固定资产上的投资 流动资产上的投资 其他投资费用 原有固定资产的变价收入 第七页，共四十八页。 2、营业现金流量 指投资项目投入使用后，在其寿命周期内由于生产经营所带来的现金流入和流出的数量。 每年净现金流量=每年营业收入－付现成本－所得税 或每年净现金流量=净利+折旧 第八页，共四十八页。 3、终结现金流量 指投资项目完结时所发生的现金流量。 包括： （1）固定资产的残值收入或变价收入 （2）原来垫支在各种流动资产上的资金的收回 （3）停止使用的土地的变价收入 第九页，共四十八页。 4、如何识别项目现金流？ 项目现金流量是一种增量现金流量。也就是说，在评估投资项目时，我们仅仅关心直接与项目有关的现金流量，它表示公司由于接受或拒绝该项目而发生的总现金流量的变化。 第十页，共四十八页。 决定增量现金流的几个问题： （1）沉没成本（sunk cost) ——“过去的就让它过去吧！” 沉没成本不是增量成本，它不能包括在分析中。沉没成本反映已经投入使用或已经发生了因而不受接受或拒绝决策的影响的支出。 第十一页，共四十八页。 [例]：通用牛奶公司正在计算建设一条巧克力牛奶生产线的净现值。作为计算工作的一部分，公司已经向一家