《中级财务管理（2021）考试辅导》——第10讲_资产收益与收益率、资产的风险及其衡量.docVIP

中级财务管理（2021）考试辅导 第二章++财务管理基础 原创不易，侵权必究 第PAGE \* Arabic 1页 ? 第二节　风险与收益 ? 本节主要内容： 【知识点】资产收益与收益率 【知识点】资产的风险及其衡量（★） 【知识点】证券资产组合的收益与风险（★） 【知识点】资本资产定价模型（★） 【知识点】资产收益与收益率 资产收益是指资产的价值在一定时期的增值。一般情况下，有两种表述资产收益的方式： 第一种方式是以金额表示的：资产的收益额——绝对数 通常以资产价值在一定期限内的增值量来表示，该增值量来源于两部分：一是期限内资产的现金净收入，多为利息、红利或股息收益；二是期末资产的价值（价格）相对于期初价值（价格）的升值，也将其称为资本利得——价差。 第二种方式是以百分比表示的：资产的收益率或报酬率——相对数 资产增值量与期初资产价值（价格）的比值，该收益率也包括两部分：一是利息（股息）的收益率；二是资本利得的收益率。 通常情况下，我们都是用收益率的方式来表示资产的收益。以百分数表示的收益是一个相对指标，便于不同规模下资产收益的比较和分析。 【“杨”长避短】相对数（比率）有利于不同规模的比较，绝对数（金额）不利于不同规模的比较。 一般情况下，资产的收益是指资产的年收益率，也称为资产的报酬率，教材主要讲解三种类型：实际收益率、预期收益率和必要收益率。 1.实际收益率：表示已经实现或者确定可以实现的资产收益率。当然，当存在通货膨胀时，还应扣除通货膨胀率的影响。 【提示】实际利率与名义利率之间的关系见第一节。 2.预期收益率：也称为期望收益率、期望值，在不确定的条件下，预测的某资产未来可能实现的收益率。一般按照加权平均法计算预期收益率。 预期收益率（E）=∑Ri×Pi 式中，Ri表示情况i出现时的收益率，Pi表示情况i可能出现的概率。 【例题】某企业有A、B两个投资项目，两个投资项目的收益率及其概率布情况如表所示，试计算两个项目的期望收益率。 项目A和项目B投资收益率的概率分布 项目实施情况 该种情况出现的概率 投资收益率 项目A 项目B 项目A 项目B 好 0.2 0.3 15% 20% 一般 0.6 0.4 10% 15% 差 0.2 0.3 0 -10% ? 【答案】项目A的期望投资收益率=15%×0.2+10%×0.6+0×0.2=9% 项目B的期望投资收益率=20%×0.3+15%×0.4+（-10%）×0.3=9%。 3.必要收益率：必要收益率也称最低报酬率或最低要求的收益率，表示投资者对某资产合理要求的最低收益率。 必要收益率= 无风险收益率 +风险收益率 必要收益率= 短期国债的利率 +风险收益率 必要收益率= 纯粹利率（资金的时间价值） +通货膨胀补偿率 +风险收益率 ? 风险收益率是指某资产持有者因承担该资产的风险而要求的超过无风险利率的额外收益。 风险收益率衡量了投资者将资金从无风险资产转移到风险资产而要求得到的“额外补偿”，它的大小取决于以下两个因素：一是风险的大小；二是投资者对风险的偏好（越厌恶风险，风险收益率越大）——用钱砸人。 本考点近五年客观题出题情况： 2020年 2019年 2018年 2017年 2016年 判断题 单选题 ? 分析：结合后面知识点资本资产定价模型出题，掌握相关的含义。 【单选题】公司投资于某项长期基金，本金为5000万元，每季度可获取现金收益50万元，则其年收益率为（　　）。（2018年真题） A.2.01% B.1.00% C.4.00% D.4.06% 【答案】D 【解析】季度收益率（计息期利率）=50/5000=1%，则有效年利率=（1+1%）4-1=4.06%。 【判断题】无风险收益率是由纯利率和通货膨胀补偿率两部分组成。（　　）（2020年真题） 【答案】√ 【解析】无风险收益率也称无风险利率，它是指无风险资产的收益率，它的大小由纯粹利率（资金的时间价值）和通货膨胀补贴两部分组成。 【知识点】资产的风险及其衡量 1.风险的概念 风险是指收益的不确定性。 通常，风险与收益的权衡关系，是指高收益的投资机会往往伴随巨大风险，风险小的投资机会则往往带来的收益也较低。 即高风险高收益、低风险低收益。 【回顾】第一章金融市场的分类与其特点。 2.风险的衡量 衡量风险的指标主要有收益率的方差、标准差和标准差率等。 （1）方差σ2：Pi Ri-表示第i种情况可能出现的结果与期望值的离差，Pi表示第i种情况可能出现的概率。 方差的计算公式可以表述为：离差的平方的加权平均数 （2）标准差σ：方差开方 （3）标准差率V：V=标准差/期望值=σ/`E×100% 【例题】某企业有A、B两个投资项目，两个投资项目的收益率及其概率