《中级财务管理（2021）考试辅导》——第30讲_总杠杆效应.docVIP

中级财务管理（2021）考试辅导 第五章++筹资管理（下） 原创不易，侵权必究 第PAGE \* Arabic 5页 ? 【知识点】总杠杆效应 【手写板】 1.总杠杆 经营杠杆和财务杠杆可以独自发挥作用，也可以综合发挥作用，总杠杆是用来反映二者共同作用结果的，即权益资本收益与产销业务量之间的变动关系。由于固定性经营成本和固定性资本成本共同作用，产生总杠杆效应。 2.总杠杆系数 只要企业同时存在固定性经营成本和固定性资本成本，就存在总杠杆效应。用总杠杆系数（DTL）表示总杠杆效应程度，总杠杆系数是经营杠杆系数和财务杠杆系数的乘积，是普通股收益变动率与产销量变动率的倍数。 总杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数===== 【注】此处是站在无优先股的情况下考虑的。 【例题】丁公司有关资料如表所示，分别计算2019年经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数。 ? 杠杆效应计算表 单位：万元 项目 2018年 2019年 销售额（售价10元） 5000 6000 边际贡献（单位4元） 2000 2400 固定成本 1000 1000 利息 250 250 所得税税率25%，普通股1000万股 ? 【答案】 ? 杠杆效应计算表 单位：万元 项目 2018年 2019年 销售额（售价10元） 5000 6000 边际贡献（单位4元） 2000 2400 固定成本 1000 1000 息税前利润（EBIT） 1000 1400 利息 250 250 利润总额 750 1150 净利润（税率25%） 562.5 862.5 每股收益（1000万股，单位：元/股） 0.5625 0.8625 ? 销售额变动率=（6000-5000）/5000=20% 息税前利润变动率=（1400-1000）/1000=40% 每股收益变动率=（0.8625-0.5625）/0.5625=53.33% 经营杠杆系数=40%/20%=2 财务杠杆系数=53.33%/40%=1.33 总杠杆系数= 53.33%/20%=2.67。 利用基期数据计算杠杆： 或者：经营杠杆系数=2000/1000=2 财务杠杆系数==1000/750=1.33 总杠杆系数=2000/750=2.67或=1.33×2=2.66。 【解析】 ? 杠杆效应计算表 单位：万元 项目 2018年 2019年 销售额（售价10元） 5000 6000 边际贡献（单位4元） 2000 2400 固定成本 1000 1000 息税前利润（EBIT） ? ? 利息 250 250 利润总额 ? ? 净利润（税率25%） ? ? 每股收益（1000万股，单位：元/股） ? ? 【“杨”长避短】 指标 总杠杆系数 产生原因 固定经营资本和固定性资本成本 定义公式 推导公式 风险 经营风险和财务风险（总风险） 杠杆与风险 同向 ? 好事or坏事 经营杠杆系数 财务杠杆系数 总杠杆系数 风险 经营风险 财务风险 总风险 杠杆与风险 同向 同向 同向 息税前利润 反向 反向 反向 债务比重（利息） 无影响 正向 正向 优先股股利 无影响 正向 正向 所得税 无影响 正向 正向 ? 3.总杠杆与公司风险 公司风险包括经营风险和财务风险，反映其整体风险。 在总杠杆系数一定的情况下，经营杠杆系数与财务杠杆系数此消彼长。 总杠杆效应的意义在于： 第一，能够说明产销业务量变动对普通股收益的影响，据以预测未来的每股收益水平 第二，揭示了财务管理的风险管理策略，即要保持一定的风险状况水平，需要维持一定的总杠杆系数，经营杠杆和财务杠杆可以有不同的组合 ? 一般来说： 企业类型 风险 筹资途径 固定资产比重较大的资本密集型 经营风险大 主要依靠权益资本 变动成本比重较大的劳动密集型 经营风险小 主要依靠债务资本 初创阶段 经营风险大 主要依靠权益资本 扩张成熟期 经营风险小 主要依靠债务资本 ? 【手写板】财务风险I 债＞优先股＞股权 本考点近五年客观题出题情况： 2020年 2019年 2018年 2017年 2016年 单选题 判断题 ?请务必加微信yingzipu888更新有保障！纸质教材+练习册+精准押题加微信！ 分析：掌握相关的计算和影响因素，结合其他杠杆的计算可以出主观题。 【单选题】某公司基期有关数据如下：销售额为100万元，变动成本率为60%，固定成本总额为20万元，利息费用为4万元，不考虑其他因素，该公司的总杠杆系数为（　　）。（2020年真题） A.1.25 B.2 C.2.5 D.3.25 【答案】C 【解析】该公司的总杠杆系数==2.5。 【判断题】如果企业的全部资本来源于普通股权益资本，则其总杠杆系数与经营杠杆系数相等。（　　）（2018年真题