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中国电影市场发展回顾、市场格局分析及发展前景分析 ? ? 2018年电影票房市场呈现前高后低走势，2018Q1/H1/前三季度全国电影票房增速分布为39.58%/17.32%/13.99%，至11月30日，全国大盘累计票房增速下降至10.14%。增速逐渐走低的原因是2018年暑期档之后并未出现爆款内容，尤其是国庆档影片表现不及预期，10月票房增速大幅下降，而去年同期《战狼2》表现强劲使得票房高基数。观影人次方面，由于缺乏优质内容，也保持平稳低速增长。同时，票房向低线城市下沉的趋势并未改变，虽然低线城市票房增速走势与大盘一致，但其增速持续快于全国，且低线城市票房贡献率逐年稳步提升，达到41.55%。 我国电影市场票房增长情况 我国电影市场观影人次增长情况 ? ? 渠道端持续下沉，银幕数量预计2020年达到8万块以上，行业并购整合有望加速。渠道端来看，电影银幕数量持续增长，但增速有所下降，截至2018年11月30日，我国电影银幕数量达5.82万块，同比增长16.14%，近期国家电影局推出《关于加快电影院建设，促进电影市场繁荣发展的意见》，《意见》提出到2020年，我国银幕总数达到8万块以上，以此估计未来两年银幕数有望保持15%以上的增速扩张。同时《意见》提出要加快院线制改革，支持院线公司进行并购扩张，鼓励涌现出一批实力较强、经营规范、资产联结型为主的大型骨干电影院线。目前我国院线市场格局仍较为分散，缺乏行业巨头，与国外相比仍存在较大整合空间。未来具备资本实力的院线龙头可加快并购扩张步伐，市场集中度有望提高。 我国电影银幕数量增长情况 我国电影市场渠道端前十院线和影投公司市占率 ? ? 从电影院线市场份额来看，呈现出金字塔分布。2018年万达的票房市场份额达到19.6%，位于金字塔塔尖。大地院线、上海联合院线、中影南方院线、中影数字院线、中影星美位于金字塔第二梯队。2018年市场份额分别为14.4%、11.6%、10.8%、10.7%、9.3%。此外，广东金逸珠江、横店院线、华夏联合、幸福蓝海属于第三梯队，2018年其所占的市场份额分别是7.3%、6.3%、5.0%、5.0%。 2018年TOP10院线市占率情况 我国院线“金字塔”结构 ? ? 2017年，中国院线行业Top3、Top5、Top10和Top15的市占率分别保持在约29.7%、44.2%、67.6%和79.7%的水平。2018年行业集中度略有上升，Top3、Top5、Top10和Top15的市占率分别为31.34%、46.11%、68.73%、80.87%。总体来看，与2015年、2016年相比，行业集中度变化不大，整体表现较为稳定。与美国2017年院线行业CR3相比，中国院线集中度还处于较低水平。2017年美国TOP3院线AMC、Regal、Cinemark的CR3分别为29%、18%、16%，合计占比高达63%。中国院线行业集中度还有较大提升空间。我们认为，随着长尾院线的出清加剧，预计中国院线公司将加快行业领跑者集中化进程。 2012-2018年中国院线行业格局相对稳定 2017年美国院线行业CR3 ? ? 中美单银幕产出差距较大。2013年美国单银幕产出达到274.67万美元，达到近五年内的最高值；五年来美国单银幕产出有所波动，2017年，美国单银幕产出为257.31万美元。相较之下，中国单银幕产出与美国差距巨大。受银幕数快速扩张影响，2010年至今，最高单银幕产出从2010年的162.6万元人民币波动下降至2017年的100万左右。我们认为随着渠道下沉趋于理性，单银幕产出拐点预期临近。 2013-2017美国单银幕产出情况 2013-2017中国单银幕产出情况 2011-2018年上半年全国单银幕放映场次情况 2012-2018年全国观影场均人次及上座率情况 ? ? 电影票房市场仍有较大增长空间。电影属于文化创意内容行业，具有鲜明的内容属性，单部影片的票房表现难以预测，这大大增加了电影的投资、制作风险。短期来看，电影内容表现的不确定性使得票房的增长也具有一定波动性，例如2016年缺乏爆款电影内容，当年票房增速下降至3.75%，而2017年在多部爆款电影加持下，票房增速回升至14.94%。从长期角度来看，我国电影市场仍存在较大增长空间。对比海外发达国家电影市场，目前我国电影票房市场体量居全球第二，但人均观影人次和平均票价方面较海外仍有一定差距。2017年，我国总人口数是美国的4倍，是韩国的27.8倍，但人均观影次数仅为美国的30%，是韩国的25%，从这个角度看，人均观影次数仍有较大提升空间，另外电影平均票价与发达国家相比并不算高，2018年限制线上票补后，电影票价有望稳步上升。 我国平均票价和人均观影次数均有较大提升空间 人均观影人次和平