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中国汽车行业市场运营现状分析及中国汽车行业发展趋势分析 ? ? 一、汽车行业三季报总结：Q3营收、利润下滑幅度收窄 ? ? 167家汽车上市公司中，1）营收方面，2019前三季度有80家上市公司营收同比增长（中报有71家），87家上市公司营收同比下滑（中报有96家），2019前三季度营收增速的中位数为-1%（中报为-3%）。总结来看，2019年单Q3营收同比增速表现较上半年略有好转，营收高增速区间公司增多。 2019前三季度汽车行业上市公司营收增速分布 2019单三季度汽车行业上市公司营收增速分布 ? ? 2）归母净利方面，2019前三季度有55家上市公司归母净利同比增长（中报有50家），113家上市公司归母净利同比下滑（中报有117家），2019前三季度归母净利增速的中位数为-23%（中报为-21%）。总结来看，2019年单Q3归母净利中枢仍然有较大幅度下滑，但利润高增速区间公司增多。 2019前三季度汽车行业上市公司归母净利增速分布 2019单三季度汽车行业上市公司归母净利增速分布 ? ? 3）扣非归母净利方面，2019前三季度有58家上市公司扣非归母净利同比增长（中报有46家），110家上市公司扣非归母净利同比下滑（中报有121家），2019前三季度扣非归母净利增速的中位数为-18%（中报为-24%）。总结来看，2019年单Q3扣非利润同比增速较上半年有明显好转，扣非利润高增速区间公司显著增多。 2019前三季度汽车行业上市公司扣非增速分布 2019单三季度汽车行业上市公司扣非增速分布 ? ? 4）毛利率方面，2019前三季度有105家上市公司毛利率同比下滑（中报有103家），62家上市公司毛利率同比提升（中报有64家），2019前三季度毛利率同比变动幅度的中位数为-1pct（中报为-1pct）。 2019上半年毛利率同比变动幅度区间分布 2019前三季度毛利率同比变动幅度区间分布 ? ? 总结而言，一方面在2019年汽车行业销量持续下行背景下，2019年前三季度大部分汽车上市公司营收和利润出现下滑，且利润端表现弱于营收端；另一方面，此轮汽车销量下行周期是从2018年下半年开始，2019年单Q3在去年低基数背景下，车市销量增速下滑幅度有所收窄，汽车上市公司2019年单Q3的营收及扣非利润增速较2019H1有所好转。 ? ? 二、细分板块分析 ? ? 1）营收增速方面：2019年Q3整车板块实现营收增速-1.93%，零部件板块实现营收增速-4.36%，经销商板块实现营收增速-15.60%。整车细分板块方面，乘用车同比下降3.39%，客车同比增长21.1%，货车同比下降4.54%。乘用车板块营收端自2018年Q3以来呈现负增长，主要是乘用车销量下行造成的，该趋势在19年下半年起逐渐好转。 汽车各板块营收增速对比 ? ? 2）归母净利增速方面：2019年Q3整车板块归母净利润下滑43.53%，零部件板块归母净利润下滑22.66%，经销商板块归母净利润下滑102.36%。整车细分板块方面，乘用车同比下滑75.53%，客户、货车同比表现较强。比较而言零部件相对强于整车相对强于经销商，零部件板块Q3归母净利同比增速已经呈现收窄态势。 汽车各板块归母净利增速对比 ? ? 3）毛利率方面：2019年Q3整车板块毛利率为14.24%，零部件板块毛利率为19.27%，经销商板块毛利率为9.04%，整车细分板块方面，乘用车毛利率为13.35%，客车毛利率为18.99%，货车毛利率为15.33%。整体来看，2019年Q3整车（乘用车、货车、客车）、经销商板块毛利率均呈现环比改善，零部件板块毛利率保持相对稳健。 汽车各板块毛利率情况 ? ? 4）净利率方面：2019年Q3整车板块净利率为1.67%，零部件板块净利率为5.58%，经销商板块净利率为0.19%，整车细分板块方面，乘用车净利率为1.02%，客车净利率为5.3%，货车净利率为2.01%。整车、零部件和经销商板块净利率均环比下滑。 汽车各板块净利率情况 ? ? 三、对当前我国汽车产业发展趋势的分析 ? ? 我国汽车产业已进入降速调整、动能转换的新时期，汽车市场由“总体规模快速扩张”转为“结构优化和质量提升”，电动化、智能化、网联化、共享化趋势更加显著，汽车产业将由单纯的“制造”转变为“制造+服务”，既有的产业链、创新链、价值链格局都将重塑。 ? ? 当前汽车市场表现出明显的市场增速放缓、企业竞争加剧、消费升级加快、产业链价值转移和用户出行方式更加多元等特征。综合判断，我国汽车产业已进入降速调整、动能转换的新时期，汽车市场由“总体规模快速扩张”转为“结构优化和质量提升”，电动化、智能化、网联化、共享化趋势更加显著，汽车产业将由单纯的“制造”转变为“制造+服务”，既有的