因素模型与套利定价理论.pptVIP

单指数模型与CAPM模型的关系 ●按单指数模型，股票i的收益与市场指数收益之间的协方差公式为 Cov(Ri，RM)=Cov(?iRM+ei，RM) =?iCov(RM，RM)+ Cov(ei，RM) =?iσ2M ●上式所以成立，是因为由于αI是常数，它与所有变量的斜方差都是零，且由于公司特有的非系统风险独立于系统风险，因此Cov(ei，RM)=0。可推导出 ?I= Cov(Ri，RM)/σ2M YOUR SITE HERE 第十六页，共四十六页。 单指数模型与CAPM模型的关系（2） ●在推导CAPM模型中，也有?i= Cov(Ri，RM)/σ2M成立， 即单指数模型与CAPM模型的贝塔含义是相同的。 ●因此， CAPM模型是单指数模型的一个特例，对Ri=αi+?iRM+ei两边取期望，有 E(ri)–rf=αi+?i[E(M)–rf]。 与CAPM模型相比较，可见，CAPM模型是所有股票阿尔法的期望值为零的取期望的单指数模型。 YOUR SITE HERE 第十七页，共四十六页。 单指数模型举例——清华同方（1） 假定有反映中国股市整体情况的中证300指数，有无风险利率存在。估算期为1年，计算出每月同方公司的平均收益水平和中国股市月平均收益水平（虚拟数据），结果如下。 YOUR SITE HERE 第十八页，共四十六页。 单指数模型举例