2022年行业分析我国明年重卡销量有望增长15%.docxVIP

PAGE PAGE 2 我国明年重卡销量有望增长15% 四季度汽车销量仍将保持高增速水平，汽车相关上市公司2022年业绩确定性强。我们认为即使相关政策刺激取消，2022年轿车销量仍可实现正增长，缘由在于宏观经济不断好转、我国汽车保有量水平较低的前提下，汽车消费仍将呈现梯次转移的现象，三四线城市汽车销售市场空间依旧较大，同时长三角以及珠三角等沿海发达地区需求仍旧在恢复当中。  　　商用车领域，在物流市场复苏带动下，大路重卡和半挂念引车的销量恢复较快，重卡行业整体复苏迹象明显，我们首推潍柴动力(53.30,1.29,2.48%)（000338）和威孚高科(13.25,0.80,6.43%)（000581），建议关注中国重汽(24.30,0.71,3.01%)（000951）；同时江铃汽车(19.06,0.16,0.85%)（000550）盈利力量稳定，仍有较大投资价值；零部件领域，我们建议关注估值较低，经营相对稳定的公司，如福耀玻璃(10.84,0.24,2.26%)（600660）、一汽富维(15.80,0.50,3.27%)（600742）、中鼎股份(11.46,0.17,1.51%)（000887）和华域汽车（600741）。  　　重卡处于复苏之中  　　8月份重卡市场持续复苏。2022年8月份重卡（含重卡整车、非完整车辆和半挂念引车）销售5.69万辆，环比增长5.9%，由于同期基数较小，同比增速达71.8%。  　　半挂念引车销量连续好转。1-8月，重卡累计销量为38.5万辆，同比下降12.8%；其中重卡整车及非完整车辆累计销量为27.7万辆，同比下降1.0%；半挂念引车累计销量为10.8万辆，同比下降33.2%，其中8月份销量2.38万辆，环比增长4.1%，复苏迹象明显。  　　短期内重卡出口难以复苏。1-7月，重卡出口累计销量2.39万辆，同比下降46.2%。我们认为重卡产品出口形势短期内仍难以复苏。  　　1-8月，份额领先的前五家厂商的合计份额为82.3%，市场集中度保持稳定，其中中国重汽的市场份额达到22.5%，连续居首位；半挂念引车销售市场复苏将带动一汽、东风和福田的市场份额提高，同时中国重汽份额将会有所回落。  估计2022年重卡销量增速为10%-15%。我们估计2022年，固定资产投资增速仍将连续保持高位，使得工程类重卡需求状况持续好转；同时宏观经济持续复苏将带动物流市场景气回升，物流重卡和半挂念引车需求有望连续好转。  　　轻卡短期景气较高  　　8月份轻卡市场受益于政策落实。2022年8月份销售12.89万辆，环比增长14.6%，同比增长51.8%，缘由在于“轻卡下乡”和“以旧换新”政策在各地间续得到落实。  　　2022年轻卡市场处于高景气阶段。2022年1-8月轻卡累计销量为97.6万辆，同比增长14.3%，估计全年轻卡销量将达到140万辆，同比增长20%，同时由于行业需求较好，终端市场发生价格战的可能性较小，轻卡毛利率有望连续保持高位，轻卡行业处于景气高点。  　　轻卡市场竞争仍旧激烈。2022年1-8月，轻卡市场前5大厂商份额合计为57.6%，市场集中度略有下降，其中北汽福田的市场份额最高，达到25.6%，但仍有所下降，轻卡市场竞争仍旧激烈。  　　估计2022年轻卡销量与2022年基本持平。随着政策刺激因素边际效应递减，我们估计2022年轻卡销量与2022年基本持平，但原材料成本上升将使轻卡毛利率水平消失下降，轻卡行业景气度可能消失下滑。