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永创智能研究报告：行稳致远，进而有为 包装设备龙头，发力包装设备大空间 二次包装设备起家，产品延伸覆盖包装设备多品类 永创智能一直主要从事包装设备及配套包装材料的研发设计、生产制造、安装调试与技?术服务，以技术为依托为客户提供包装设备解决方案。公司以后道包装设备（二次包装）?起家，后经多年发展，完成了由单机向整线、二次设备向一二次全覆盖的布局。同时，?公司下游行业不断延伸，在标机立足广泛多行业以外，包装线由液态包装向粉固体包装?延伸，同时涵盖金属罐加工及包装袋、包装膜等材料的加工。 目前，公司产品应用于液态食品、固态食品、医药、化工、家用电器、3C、造币印钞、?仓储物流、建筑材料、造纸印刷、图书出版等众多领域。主要的包装设备产品分为标准?单机设备及智能包装生产线，包含?40?余个产品种类、约?400?多种规格型号的包装设备，?形成较为完整的产品体系；公司主要的包装材料为?PP 捆扎带、PET 捆扎带、PE 拉伸?膜；公司的智能化软件系统产品为“ 永创智能?DMC 平台”。 公司形成细分领域亮点突出的格局。产品结构来看，公司目前收入主要来自标准单机及?智能包装生产线，2016-2020?年合计占比均维持在?75%左右。其中，智能包装生产线占?比近年有所提升，2020?年占比达?36%。除此以外，其他设备及配件、包装材料也占据?一定比重，2020?年收入占比分别为?13%、10%。标准单机方面，公司收入主要来自捆?扎码垛缠绕和成型装填封口设备，2019?年捆扎码垛缠绕设备和成型装填封口设备占标?准单机的收入比例分别为?64.7%、34.7%。 智能包装生产线——重要盈利来源、战略发展重点：公司在完善产品序列的基础上，?综合利用机电一体化技术、运动控制技术、模块化设计技术、工业机器人技术，生?产出适用于食品、饮料、医药、化工、造币等行业领域的大型定制化包装生产线。?目前，智能包装生产线已成为公司战略发展重点之一，在公司收入占比逐年提升。 标准单机设备——主要收入来源、传统优势产品：捆扎码垛缠绕系列产品是公司传?统的优势产品，包括捆扎机、捆膜机、码箱垛机、码瓶垛机、卸箱垛机、卸瓶垛机、?卸箱机、缠绕机等种类，其中捆扎机、缠绕机等种类市场占有率均位于行业前列。?系列产品中的?YC-YX 新型捆扎机产品技术水平国际领先；全自动捆扎机、半自动?捆扎机、全自动码垛机、自走式缠绕机等产品技术水平国内领先。捆扎码垛缠绕系?列占标准单机收入比重较高。 立足 食品饮料包装设备，发力智能包装线大空间 包装机械市场广阔。根据?The Freedonia Group ,?Inc 统计，2018?年全球包装机械市场?空间达?485?亿美元，并预计将以?4.5%的年均复合增长率稳步拓展，至?2023?年达到?604?亿美元。从国内看，2020?年中国食品包装机械行业主营收入约?810?亿元。 食品饮料是包装设备行业的重要下游。根据?The Freedonia Group 的统计，2018?年全?年包装设备中，大约?35%是食品，21%是饮料，二者合计占比达?56%。从中国市场来?看，2018?年食品及饮料占整体包装设备的约?53%；除食品饮料以外，包装设备还主要?应用在石化、医药、电子、日化、烟草及其他行业中。 从公司自身看， 食品饮料领域是其重要的营收来源。根据公司招股说明书披露，2014?年?公司营收中，饮料及食品占比约?33.5%。当年公司收入中标准单机设备占比达?43%，标?机下游较为广泛，如化工、家电、印钞造币等。因此从包装线角度来看，食品及饮料为?公司重要应用领域。 由于包装设备下游行业应用广泛，市场容量大，同行业内企业产品各有侧重且普遍规模?不大，市场集中度较低，行业内各企业市场占有率普遍不高。根据中国食品和包装机械?工业协会统计，中国包装机械行业?2016?年、2017?年和?2018?年市场容量分别为?616.78?亿元、634.40?亿元和?660.36?亿元，其中主要上市公司的市占率均未超过?3%。永创智?能?2018?年市占率为?2.5%，仍有广阔的发展空间。 内生外延不断拓展版图，细分行业优势明显 公司的发展过程中不乏吸收合并的经验：1）2005?年吸收合并美华包装；2）2008-2009?年收购韩国?DSI 包装，收购医药包装工厂；3）2010?年收购上海青葩包装；4）2012?年?收购牛奶灌装机工厂；5）2017?年收购广二轻，进入有气灌装领域；6）2018?年收购创?兆宝，进入粉固体包装；7）2021?年收购浙江龙文精密，补齐金属罐设备产品线。通过?外延并购，公司逐步补齐产品线，在不同行业之间稳步拓展，成为国内少有的覆盖一二?次包装的设备商，也是集定制化设计能力、全系列产品制造能力、高质量安装调试能力?于一体的包装