免税行业深度报告：消费回流+政策利好，免税质价俱优大有可为.docx

免税行业深度报告：消费回流+政策利好，免税质价俱优大有可为 1.?消费回流+政策利好，免税质价俱优大有可为 1.1.?免税行业：从属于旅游零售服务业，包括免税退税两种模式 免税行业是旅游行业的一个子行业，指各个国家和地区按照相关法律和规定，?向国际旅客或特定旅客销售免税商品的旅游零售服务业务。免税店所销售的免税?商品包括免征关税、增值税和消费税的进口商品以及实行退（免）税（增值税、消?费税）进入免税店销售的国产商品。 国际上免税市场的销售模式主要分为免税（Duty Free）和退税（Tax Free）?两类，相比免税我国离境退税市场规模目前较小。离境退税是指境外旅客在离境?口岸离境时，对其在退税商店购买的退税物品退还增值税的政策。与免税购物相?比，离境退税政策主要为推动我国特色商品的出口而设定，其服务对象主要针对?离境的境外人士和港澳台同胞，退还的税种为增值税，且旅客在购买商品时所支?付的价格为含税价格，退税需要至退税机构单独办理（目前部分城市开展“即买?即退”业务试点）。根据国家税务总局，截至?2021Q1，实施离境退税政策的地区?共有?27?个。目前我国离境退税规模相比免税市场规模而言较小，根据海关数据，?2018?年北京海关共办理离境退税海关现场核验业务?4552?票，涉及退税商品销售?额?1.75?亿元，退税金额仅为?0.19?亿元；2019?年三亚海关监管离境退税?339?票，?退税商品金额仅?108.6?万元。 1.2.?机场口岸为主流，离岛市内可期空间大 根据开锐咨询，当前我国境内的免税店根据销售场所及供应对象的不同，可?以分为五大类九个渠道，包括口岸免税店（出境免税店、进境免税店）、市内免税?店（归国人员市内免税店、市内离境免税店）、离岛免税店、运输工具免税店（机?上免税、供船免税及其他国际运输工具免税等）、网上免税店。 ①口岸免税店：主要包括机场、陆路和水路口岸免税店，其中以机场免税店?为主，口岸免税店亦分为进境和出境免税店。 1）出境口岸免税店：2019?年之前?除部分特定区域外出境口岸免税店运营资质由中免垄断，2019?年?7?月财政部、商?务部等四部门颁布《口岸出境免税店管理暂行办法》，一定程度上放开口岸出境免?税经营资质，除中免外，珠免、深免、中出服也具备竞标资格。 2）入境口岸免税?店：为服务境外人士，我国入境免税店数量少于出境免税店数量。自?1997?年后除?北京上海外未再新批设立入境免税店；根据中国民航网，2016?年之前几乎所有国?际机场均设有出境免税店，但只有北京、上海、海口、三亚、厦门等重要国际机场?设有进境免税店。2015?年底政策重启，12?月国务院批复同意增设?13?个机场口岸?和?6?个水路口岸进境免税店，2016?年相继放开经营免税店的地域和类别限制，提?高进境免税购物额度，进一步发挥补充消费的场所作用，横向上对现存客流再次?开发。 ②市内免税店：市内免税店主要包括两种，一是针对中国籍旅客的归国人员?入境市内免税店，涉及对象范围较窄，主要由中出服运营；二是针对外籍人士和港澳台同胞的境外人员离境市内免税店，目前由 中国中免运营，2019?年青岛、厦?门、大连、北京、上海五家市内免税店相继恢复开设。但当前针对国人离境市内免?税政策还未完全放开，未来期待政策赋能市内免税迅速成长。 ③离岛免税店：离岛免税是指对乘飞机、火车、轮船离岛（不包括离境）旅客?实行限值、限量、限品种免进口税购物，是利用特殊地理环境发展起来的市内免?税的延伸，2011?年?4?月海南离岛免税政策正式落地，随后政策不断放开，目前离?岛免税购物额度已经提升至?10?万元，商品品类提升至?45?大类，我国离岛免税欣?欣向荣。目前我国离岛免税有中免、海免、海旅投、海发控、中出服五家主体，初?步形成有序竞争格局。 ④运输工具免税店：运输工具上免税店也称机上免税店或船上免税店，设在?往来国际或地区的运输工具上，向搭乘该运输工具的进出境旅客销售。经营总类?包括香烟、酒类、皮具、香水、化妆品、珠宝首饰、手表、食品、儿童玩具、服饰?等。由于机上空间、载重有限，机上免税品种类相对较少，多为体积占地面积较小?的香化、香烟、手表等商品。 ⑤网上免税店：多家免税运营商设立网上免税店，为顾客提供“网上订货、?机场取货”的便利服务。顾客可通过网上免税店在出行前一定时间内预定商品，?出境当天在机场或码头办完出境手续到专用柜台领取所购买的免税商品，如韩国?乐天免税店推出的网上免税店以及 中国中免推出的离岛免税预定等。此外，受益?于离岛免税“邮寄送达”政策，深免与?DFS 联手推出离岛免税小程序，可线上选?购免税商品，完善离岛信息后可选择邮寄提货方式实现免税品线上购买直邮到家?的服务。 机场和市内免税店是免税商品主要销售渠道，2020?年疫情期间