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汽车行业4月投资策略：推荐四条主线 核心观点： 行业展望：科技巨头参与，汽车技术变革加速 科技大时代，谷歌、苹果、华为等参与造车，百年汽车变革加速，电动、?智能、网联技术推动汽车从传统交通工具向智能移动终端升级，创造更?多需求。 特斯拉鲶鱼效应，颠覆传统造车理念，推动电子电器架构、商?业模式变革，带来行业估值体系重估。特斯拉、华为、宁德等成当前汽?车技术升级和投资关注重点。未来汽车变革的影响将类比并超过手机智?能化，投资机遇值得期待。 产销：2?月汽车销量同比增长?365%，乘用车产销增速?10?连正 2021?年?2?月国内汽车产销分别为?150.3/145.5?万辆，同比增长?419%/365%，环比下降?37.1%/41.9%，相较于?2019?年同期分别增长?6.6%/-1.8%。2020?年全年，汽车产销分别完成?2522.5/2531.1?万辆，?同比下降?2.0%/1.9%；汽车产销降幅收窄至?2%以内，总体表现好于预期。?短期看（库存周期），疫情后前期车市抑制需求得到释放，叠加各地购车?优惠政策推出，终端销售有望持续回暖，行业库存当前处于合理范围；?长期看（行业生命周期），国内汽车行业目前仍然处于成长期向成熟期过?渡阶段，预计后期正增长是主旋律。 行情：3?月汽车板块弱于大盘，高估值回调明显 3?月，CS 汽车板块下降?7.90%，其中?CS 乘用车下降?12.24%，CS 商用?车下降?2.77%，CS 汽车零部件下降?5.85%。同期沪深?300?指数和上证? 综合指数分别-7.69%/-4.15%。板块在?2020?年?10?月至?2021?年?3?月震荡?收涨?7.70%，3?月有所回落。商用车板块表现亮眼，主要得益于重卡行?业持续高景气，2020?年重卡销量创历史新高。 公司：优质车企受益集中度提升叠加新品周期 疫情后国内车市集中度进一步提升，主流上市车企产销增速强于行业?（2020?年销量长安+22.0%，广汽丰田+14.2%，华晨宝马+11.8%，北京?奔驰+9.8%）。2?月三大造车新势力 蔚来、理想、小鹏销量分别为?5578?（同比+689%）、2300（同比+755%）、2223（同比+1281%）辆。 一、3?月汽车板块弱于大盘，高估值回调明显 汽车板块?3?月走势弱于大盘 3?月，CS 汽车板块下降?7.9%，其中?CS 乘用车下降?12.24%，CS 商用车下降?2.77%，CS 汽车零部件下降?5.85%，CS 汽车销售与服务下降?1.41%，CS 摩?托车及其它下降?8.48%。同期沪深?300?指数和上证综合指数分别-7.69%/-4.15%。?汽车板块在?2020?年?10?月至?2021?年?3?月震荡收涨?7.70%，3?月有所回落。 3?月高估值回调明显，关注低估值稳健品种 汽车汽配板块估值从?19?年初逐渐回升，本月有所回落，主要为?2020?年涨幅较?高的高估值品种回调较多。2021?年?3?月底，CS 汽车?PE 值为?42?倍，?CS 汽?车零部件?PE 值为?47?倍，估值水平较年初有所下降，但仍高于去年同期的?17/19?倍。国内汽车销量?18?年?7?月以来开始下滑并呈现加速下滑趋势，而国内汽车汽?配板块估值自18年年初即开始下滑，2018年底至今估值基本稳定并逐渐回升，?2020?年初至今?CS 汽车零部件?PE 开始逐步回升（一定程度上电动智能产业链?拉动效应）。 总体来看，3?月份汽车板块高估值品种回调较为明显，汽车板块整体行情向低?估值企业偏移，以 骆驼股份为代表的汽车后市场低估值、稳增速细分市场龙头?企业表现相对稳健。我们根据?WIND 一致预期，按?21/22?年分别?10%/10%以上?利润增速，21?年?PE 介于?10-20?倍之间筛选了以下标的。 二、2?月汽车销量同比+365%，乘用车产销增速?10?连正 通过梳理过去历年汽车行业走势，我们可以发现?2018?年汽车销售受较大冲击，?（主要原因是贸易战持续冲击下可选消费下行叠加购置税退出前的部分透支）。?2018?年?7?月起中国乘用车销量连续?22?个月下滑，2018?年中国汽车销售?2808?万辆，同比下滑?2.8%，2019?年中国汽车销售?2577?万辆，累计同比下滑?8.2%，?下滑幅度自?2019?年?8?月起逐月收窄。2020?年?1?月，受春节提前和新冠病毒疫?情影响，汽车销量同比降幅有所扩大，3?月开始国内疫情缓解，终端需求有所?回升。2020?年?12?月国内汽车销量?283.1?万辆，同比增长?6.40%，环比增长?2.10%。?2020?年全年，汽车产销分别完成?2522.5?万辆和?2531.1?万辆，同比分别下降?2.0%和?1.9%。2021?年?2