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派克新材研究报告 优质民营锻造企业，业务涵盖航空航天、电力、石化领域 立足基础锻造工艺，重点布局高端领域 军民民品协调发展，重点突破高端领域。无锡派克新材料科技股份有限公司成立于2006年6月，是一家专业从事金属锻件的研发、生产和销售的高新技术企业。主营产品涵盖辗制环形锻件、自由锻件、精密模锻件等各类金属锻件，可应用于航空、航天、船舶、电力、石化以及其他各类机械等多个行业领域。自成立以来，派克新材始终专注于锻造行业，现已掌握多种核心技术，2009年进军风电行业，2001年被评为国家级高新技术企业，2012年进军火电、船用等领域，2013年正式进军兵器、航空航天、核电燃机等高端市场领域，2016年完成股份制改革，更名为无锡派克新材料科技股份有限公司，2018年进军民用航空领域，目前已成为国内少数几家可供应航空、航天、舰船等高端领域环形锻件的国家高新技术企业之一。经过多年潜心发展，发行人研发能力、生产管理、质量控制、产品及时交付能力等得到了客户的广泛认可。与国内外众多大型优质客户形成了稳固的业务合作关系。 实控人股权占比近60%，对公司经营拥有较强的话语权。派克新材控股股东及实际控制人为是玉丰和宗丽萍（两人系夫妻关系）。两人共同持股59.93%，其他股东持股比例相较而言较低且分散，虽然派克新材通过内部培养并引入了一批高素质人才充实核心管理团队，亦引进了外部投资者进一步优化股权结构，但实际控制人对公司的生产经营和重大决策仍有较强的话语权。 受益于下游行业高景气，业绩增长进入快车道 业绩增长提速，五年复合增速达59.71%。2021年，公司实现营业收入17.33亿元，同比增长68.65%，五年复合增长率为38.53%；2021年实现归母净利润3.04亿元，同比增长82.59%，五年复合增长率为59.71%；?近五年，公司业绩稳步增长，2020年开始军工等下游行业发展提速，公司业绩也明显提速。根据公司2022Q1业绩预告，预计实现归母净利润为1.05亿元左右，同比增长60.77%左右，实现扣非归母净利润1.02亿元左右，同比增长70.22%左右，航空、航天行业景气度持续向好，公司市场订单量充足，产能有效提升，业绩快速提升。 期间费用率趋于稳定，研发投入逐年稳步增加。与行业性质有关，公司产品在产生订单的阶段三费投入较高，随后业务增长，三费大幅下降，并在之后的几年内趋向稳定，但作为高新技术企业，派克新材注重研发投入，长期以来，公司投入研发费用均处于相对较高水平，2021年研发费用0.79亿元，同比增长83.59%，研发费用占营业收入的4.55%，同比提升0.37pct，公司不断加强高端锻件的研发投入，公司有望在航空航天、核电等高端锻造领域保持较高的竞争力。 航空航天锻件发展良好，毛利率保持较高水平。近六年，公司综合毛利率基本保持在29%左右，得益于公司经营规模的扩大，净利润率整体呈上升趋势。分业务来看，航空航天是公司利润率水平最高的业务，近六年基本维持在45%左右。石化锻件近三年毛利率维持在18%左右，基本上趋于稳定。电力锻件和其他锻件（舰船、机械、兵器等）的毛利率由于收入规模的萎缩均有不同程度的下滑。 航空航天锻件业务增长迅速，占比达41.31%。派克新材的主营业务为航空航天锻件、石化锻件、电力锻件，其中航空航天锻造业务发展迅速，营收五年复合增速达到98.20%，2020年成为公司第一大业务，2021年营收占比达到41.31%。随着“两机专项”等重大政策的实施，以“航空航天”为代表的新一代高端装备等新兴战略产业得到了国家政策的大力支持，公司航空航天锻件业务有望持续高增。2021年受下游石化行业需求高增带动，石化锻件增速较快，随着全球疫情影响逐步褪去，石化锻件增速预计放缓。 长期看好公司航空航天锻件、风电锻件和核电锻件。2019年之前，公司将航空航天锻件细分为航空锻件和航天锻件，将电力锻件细分为火电锻件、风电锻件和其他锻件（包括核电），其中航空锻件始终保持较高的增速，航天锻件营收在2018年略有下滑，随后恢复高速增长。电力锻件中火电锻件占比最大，但2019年起营收下滑，而风电锻件则在2019年实现了较高的增长，包括核电在内的其他电力锻件绝对额相对较小，但始终保持增长的趋势。未来，预计公司的业绩增长将主要来自于航空航天和电力锻件中的风电和核电锻件。 潜心打磨锻造技术，深度绑定下游重要客户 长期积淀实力，打造全球品牌。派克新材长期积淀的研发实力、过硬的产品质量和完善的服务，已进入中国航发集团、航天科技集团、航天科工集团、航空工业集团、上海电气、东方电气、哈电集团、中船重工、中船集团、双良集团、森松工业、振华集团、中石化、无锡化工装备、中铁工业等国内各领域龙头企业或其下属单位的供应链体系，并已通过英国罗罗、日本三菱电机、德国西门子等国际高端装备制