决策分析与决策支持作业.docx

基于 Excel 的投资组合决策分析模型 在很多情况下，企业可能面对多个具有可行性的投资项目，但由于资金的限制（资金筹集的数额和筹集时间方面的限制），这些项目既不可能全部采用有时也不必要，也不可能都在同一年内全部进行投资而是要在这些项目中作出取舍， 分年度进行投资这就是资金限制情况下投资项目的最优组合决策问题，即企业如何组合这些项目并制定投资计划，使企业投资获取最大的效益。 对于这样的问题，一般有以下几种类型：一种是所有备选项目均同时在建设期内完成原始投资，其他年份不存在投资，且剩余资金不再使用的情况这是一种最简单的投资组合优化问题；另一种是先期投资项目投产后获取的收益可以补充后期投资项目所需资金的不足，这在备选方案较少的情况下较为常见，企业在实际运作中也常常是这样做的，还有一些情况是某些项目存在关联性，即一个项目与另一个项目相互依赖，以及某些项目之间的互斥性，即一个项目与其他一个或多个项目之间只能选择一个。 一、投资项目最优组合决策分析的工具——规划求解 在求解资金限制的长期投资项目组合问题时，常用的方法有现值指数排序法和互斥方案组合法，现值指数排序法虽然简单但，有时会得出错误的结论，互斥方案组合法在可选项目较少时，可以较方便地得出正确结论，但在备选方案较多时，工作量较大因为可能的项目组合有 2n-1 个(假设有 n 个项目)。利用提供的规划求解工具则可方便迅速地求解资金限制的项目投资组合问题。规划求解工具是Excel 为财务管理人员提供的一个非常有用的分析工具，它不仅可以帮助财务管理人员解决资金的投放与管理问题，还可以分析和解决很多最优决策问题。 下面针对两种情况举例进行说明 二、投资期为一年，且所有投资额在第一年投入的投资组合分析模型 此时，所有备选项目均同时在建设期内完成原始投资，其他年份不存在投资， 且剩余资金不再使用的情况这是一种最简单的投资组合优化问题，也是较常见的一种情况。 这种情况又是项目集中投资情况下最简单的一种。 例 1：某企业有 8 个可供选择的独立项目各项目的初始投资及各年的净现金 流量如图 1 所示 ，资金预算为 700 万元，贴现率 10%，则利用 Excel 进行优化选择的步骤如下： 图 1 一次性投资项目组合决策模型 选取单元格 D4：D11，输入净现值计算公式”=PV(D12，D13，-C4：C11)-(B 4：B11)”(数组公式输入，求各方案的净现值)。 B15 单元格中填使用资金计算公式”=SUMPRODUCT(B4：B11，E4：E11)”(计算选择方案的使用资金之和)。 B16 单元格中填入目标函数计算公式”=SUMPRODUCT(D4：D11，E4：E11)” (计算选择方案的净现值合计)。 单击工具菜单中的[规划求解]，出现[规划求解参数]对话框。其中[设置目标单元格]选”$B$15”(即 B15 单元格)，[等于]选”最大值”；[可变单元格]选$E$4：$E $11，即 E4~E11 单元格存放项目的选择结果(0 或 1；0 为未选，1 为选中)；同时选取[线性规划模型]。 在[约束]中添加 4 个约束条件：$B$15≤$B$12(实际使用资金必须小于资金限额)；$E$4：$E$11≤1， $E$4：$E$11≥0，$B$4：$B$11=整数(方案只能是选中 1 和未选中 0 两种结果)。 确认以上各项无误后，单击[求解]按钮，则 Excel 自动运算，并将计算结果显示在单元格 E4~E11，B15 和 B16 中。计算结果为：选择项目A C D E F G， 使用资金 680 万元，得到最大的净现值为 131.08 万元。 这种情况对于一般企业来讲，如此多大项目在一年中要求全部完工并投产， 并且资金数额要求一年内全部到位，难度还是较大的。因此，企业往往分多年进行分别投资。 三、投资期为多期，且既考虑前期的投资剩余资金，又考虑先期投产投资项目收益的投资组合分析模型 大多数大的投资项目组合往往不能在一年内全部投入，而是需要一定年份的 时期。在这种情况下，先期投入项目投产后获得的收益以及先期剩余投资资金可以补充后期投资项目的资金需求。已知各个项目的初始投资及净现值，企业需要根据制订的投资年度计划及各投资年度的资金限额，优化组合及安排各个投资项目即第 0 年先投资哪些项目第 1 年再根据第 0 年剩余的投资金加上本年的资金限额安排哪些项目……等等。 在此种情况下，后期投资的可用资金数额，除了当年资金限额，还要包括前期投资的剩余资金和先期投产项目的所获收益。这里不计剩余投资资金的时间价值。 图 2 投资组合项目间资金互补情况的投资组合 例 2：某企业现有 6 个备选项目，投资分两期进行，两期的投资限额分别为850 万元和 600 万元， 各个项目的净现值已计算完毕(见图 2 原始数据