大连圣亚控制权争夺的原因及影响分析.pdfVIP

大连圣亚控制权争夺的原因及影响分析 摘 要 十九大报告指出，我国正在加快完善社会主义市场经济体制和产权制度，努力培 育具有竞争力的一流企业。目前，基于我国的特殊国情，我国已陆续实施股权分置改 革及混合所有制改革等措施，以帮助企业适应资本市场新形态的发展。在经济发展及 相关政策的影响下，企业的股权正由集中逐渐转向分散，企业控制权也面临着新的挑 战。在股权趋向分散的背景下，业绩较好和前景良好的企业面临着更高的控制权争夺 风险。近些年来，资本市场中频频发生控制权争夺事件，这极大地影响了企业的正常 经营秩序，破坏了企业内部治理机制的稳定，对资本市场的发展也产生了不利影响。 作为公司治理的重点，控制权问题已成为企业，尤其是股份流通的上市公司，在经营 发展过程中必须要面临并解决的重要难题之一。 本文以上市公司大连圣亚旅游控股股份有限公司（简称“大连圣亚”）控制权争夺 事件为案例，剖析了控制权争夺事件发生的原因和对企业产生的影响。在此案例中， 企业的治理结构不仅未能帮助企业防范控制权问题的产生，反而被控制权争夺方利用， 最终导致企业控制权转移。研究此案例无论是对帮助企业重视控制权争夺风险、优化 公司治理结构，还是对规范市场控制权争夺行为都具有极强的意义。 本文开篇先介绍了研究背景和意义，并对学者的相关研究进行了整理和回顾。在 控制权争夺的理论部分，本文对控制权争夺发生的原因和影响进行了叙述。在案例简 介部分，本文首先介绍了控制权争夺双方的情况，阐述了大连圣亚控制权争夺发生过 程，总结了双方采取的争夺方式。在控制权争夺事件发生原因方面，本文就企业发生 控制权争夺的内部原因和争夺方的动机分别进行了剖析。本文发现，企业的股权结构 长期分散、内部公司治理结构不完善以及大股东的警惕性不高是导致大连圣亚发生控 制权争夺事件的重要原因；而对控制权争夺方来说，利益冲突是控制权争夺发生的导 火索。在控制权争夺的影响方面，本文分别从经营绩效、公司治理、外部评价和股东 价值四个层面进行了分析。在经营绩效层面，控制权争夺导致企业在疫情后的经济复 苏时期的盈利能力远不及预期，也远低于行业的平均水平；企业现金流高度紧张，企 业多个重大项目陆续停工；企业的形象受到损害，也加大了企业的偿债压力。在公司 治理层面，董事会会议多次违规召开、公司治理机制遭到破坏以及股东之间的分歧加 大等，都严重影响了公司治理的效力。在外部评价层面，违规的控制权争夺行为不仅 大大增加了公司负面媒体报道数量，导致投资者情绪悲观，并且还引起了监管层的注 意。监管层就控制权争夺事件接连下发监管函，警示企业必须要做到合法合规。在股 东价值方面，此次控制权争夺事件作为重大非利好事件，发生后导致其股价波动异常， 股票累计超额收益率持续为负，企业市值也大幅减少。这严重降低了投资者的信心， 导致企业的投资者数量减少。最后，针对大连圣亚控制权争夺案例，本文得出了一些 I 摘 要 结论和启示。为降低控制权争夺风险，企业应该及时优化公司治理结构和股权结构， 尽量避免股权分散导致企业发生控制权争夺事件；企业还应该合理地设置预警机制和 防御机制，利用企业相关制度规避控制权争夺事件的发生。对于监管机构来说，破坏 性的控制权争夺会对市场的发展产生不利影响，因此需要设立相关指引推动控制权的 合规转移以维护各利益相关者的合法权益，尤其是中小股东的合法权益。 关键词：控制权争夺；公司治理；大连圣亚 II 大连圣亚控制权争夺的原因及影响分析 目 录 1 引言1 1.1 研究背景和意义1 1.1.1 研究背景1 1.1.2 研究意义2 1.2 文献综述3 1.2.1 关于企业控制权争夺及原因的研究3 1.2.2 关于企业控制权争夺影响的研究5 1.2.3 文献述评