所有者权益变动表的原理及其详细分析.pptVIP

分 析 自1995年以后，沃尔玛的市值与净值比几乎都在5倍以上，只有在这两年虽然获利仍然持续增长，但因股价波动较大，市场价值下跌，市值与净值比也在2006年1月时降至3.61倍。相较之下，同时期Kmart的市值与净值比先前都是维持在1倍左右，显示市场对Kmart创造价值的能力十分悲观，一直到这两年才逐渐开始上升。 * 第三十一页，共六十二页。 现金股利显示财务体质 股价上升可以为股东创造财富，现金股利的发放也是股东报酬的一个来源。 通常公司都有维持每股现金股利不下降的市场压力，如果弃守这个“稳健配股”的原则，常常被解读为目前财务实力的衰弱与企业竞争力的下降。 一般而言，具有高度竞争力的公司，经常是对业务积极而对财务保守。因此，不稳定的股利与净利比率，往往显示该公司体质不良，无法有效、稳定地照顾它的股东。 * 第三十二页，共六十二页。 沃尔玛与Kmart的总现金股利 单位：百万美元 * 第三十三页，共六十二页。 分 析 随着沃尔玛规模扩大及获利的增加，它所发放的现金股利也持续地增加：1990年，它的股利突破1亿美元；2006年，现金股利已经高达25.11亿美元。相对地，Kmart的现金股利在1995年达到顶点，共计分配4.18亿美元。随着Kmart在零售市场竞争的节节败退，现金股利也随之缩水，自1997年起完全停止配发。 * 第三十四页，共六十二页。 沃尔玛与Kmart的每股现金股利 单位：美元 * 第三十五页，共六十二页。 分 析 以每股所配发的现金股利来看，1980年代到1990年代中期，沃尔玛所配发的现金股利每股不到0.1美元。这代表沃尔玛将大部分的获利留在公司，以便继续投资。随着获利与现金流量的增加，2005年沃尔玛每股配发0.52美元的现金（2006年已增加到每股0.6美元），呈现缓步上升、十分稳健的趋势。相较之下，在1990年以前，Kmart每股配发的现金股利都远超过沃尔玛，1995年时最高还曾每股配发0.96美元。不过随后，Kmart每股现金股利的分配却出现暴跌的现象。 * 第三十六页，共六十二页。 沃尔玛与Kmart的股利/净利 单位：美元 * 第三十七页，共六十二页。 分 析 在1980年代及1990年代中期，沃尔玛该比率在10％左右，随后逐步增加到2000年代的17％至22％，呈现长期平稳向上的趋势。相对地，Kmart的净利自1980年代起呈现衰退与成长交错的不稳定状况，因此它的股利与净利比也变得起伏不定。 * 第三十八页，共六十二页。 派现对公司所有者权益影响 派现会导致公司现金流出，减少公司的资产和所有者权益规模，降低公司的财务弹性，影响所有者权益内部结构，也影响整体的投资与筹资决策。 公 司 资 产 股利支付后 N 股东得到N元现金，但丧失了对公司资产N元要求权。 股利支付前 N 公 司 资 产 股东对公司资产具有N元的要求权 * 第三十九页，共六十二页。 送股对所有者权益的影响 特殊的股利形式，不直接增加股东财富，不会导致企业资产的流出或负债的增加，不影响公司的资产、负债及所有者权益总额的变化，所影响的只是所有者权益内部有关各项目及其结构的变化，即将未分配利润转为股本（ 面值）或资本公积（超面值溢价）。 * 第四十页，共六十二页。 资产负债表 金额单位：万元 发放股票股利前的资产负债表 资产 1 000 ? ? ? ? 资产总计 1 000 负债 300 普通股(1 000 000股，每股1元) 100 资本公积 100 留存收益 500 股东权益合计 700 负债和股东权益总计 1 000 发放股票股利后的资产负债表 资产 1 000 ? ? ? ? 资产总计 1 000 负债