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2023年裕太微研究报告 国内以太网物理层芯片设计破局者_专注以太网物理层芯片设计 国内以太网物理层芯片设计破局者 成立于2017年，专注以太网物理层芯片设计 公司是国内稀缺的以太网物理层芯片设计公司。裕太微电子股份有限公司成立于 2017 年，分别于苏州高新区及上海张江科学城两地设有研发中心，并在上海、成 都及深圳成立公司，专注于高速有线通信芯片的研发、设计和销售。企业始终坚 持“市场导向，技术驱动”的发展战略，以实现通信芯片产品的高可靠性、高稳 定性为目标，以以太网物理层芯片作为市场切入点，是国内极少数拥有自主知识 产权并实现大规模销售的以太网物理层芯片供应商。 在以太网物理层芯片基础上，公司将产品线逐步拓展至交换链路等上层芯片领 域。自主研发的以太网交换芯片和网卡芯片两个新产品已量产流片，公司还将持 续丰富产品生态，为境内外客户提供更高综合价值的全系列有线通信芯片产品。 公司为典型无晶圆芯片设计公司（fabless），委托专业的晶圆制造公司、封装 和测试公司完成。公司将研发设计的集成电路布图交付晶圆代工厂商进行晶圆生 产，晶圆代工厂商完成晶圆生产后形成芯片半成品，公司从该晶圆代工厂商采购 晶圆，交由封装、测试企业进行封装测试，从而完成芯片生产。根据公司招股书， 公司的晶圆代工厂商主要为中芯国际，封装测试服务供应商主要为长电科技、甬 矽电子和伟测科技。 公司成立 5 年以来，产品线拓展顺利。公司 2017 年成立之初名为裕太车通，同时 首款测试芯片流片，并推出首款车载系统。2018 年，公司首款芯片研发成功，并 达成首轮战略合作。2019 年，公司多款芯片实现量产，并牵头定制了通信行标。 2020 年，公司车载芯片获得 C&S 国际认证，公司多层级芯片产品序列初步行形成。 2021 年，公司通过了相关车规级重要认证，实现了国内相关技术 0 到 1 的突破。 2022 年，公司加大高速率通信芯片投入，2.5G PHY 产品公司于 2022 年下半年实 现销售，同时 5G/10G 产品已处于技术预研阶段。 创始人和核心技术团队具有丰富行业经验，获多个产业资金入股 欧阳宇飞和史清是公司实际控制人，获多个产业资金入股。公司实际控制人欧阳 宇飞和史清是公司创始人，截止发行前和一致行动人合计持有公司 49.34%。其他 股东包括哈勃科技、汇川技术、中移基金、诺瓦星云、小米基金、光谷烽火、元 禾璞华、中芯聚源等产业链上下游或专业产业投资机构等。 董事长史清兼任首席技术官，核心技术人员拥有多年国内外芯片大厂从业经验。 史清先生博士毕业于中国科学院，2005 年至 2017 年先后在上海伽利略导航、贝 尔阿尔卡特和高通从事研发和研发管理工作，目前兼任公司首席技术官。总经理 欧阳宇飞先生先后在华邦、士兰微、创锐讯工作，并在高通上海担任以太网事业 部高级经理。核心技术人员张棪棪先生、刘亚欢先生、车文毅先生在高通、创锐 讯、坤锐电子等公司工作经验，分别担任数字设计总监、算法设计总监和模拟电 路设计总监。 研发人员占比 59%，2022 年前三季度研发费率达 32%。公司 2019-2021 年公司员 工人数快速增长，分别为 39、73、133 人，截至 2022 年 6 月底，员工人数增至 167 人，其中研发人员 102 人，占比 61.08%。公司各产品线仍处于重要研发期， 为了保证企业的持续稳定发展，公司在不断加大研发投入力度，公司 2019 年至 2022 年前三季度的研发费用分别为 1957.97 万元、3211.31 万元、6626.74 万元 和 9460.5 万元，占营业收入的比例分别为 1476.35%、247.96%、26.08%和 31.59%， 为公司的技术创新和人才培养等创新机制奠定了基础。 营收连续实现越级式成长，产品毛利率持续提升 2019-2022 年营收从不足百万到亿级跨越,基本实现盈亏平衡。2019-2021 年公司 的营业收入由 132 万元增长至 2.3 亿元；归母净利润 2019-2020 年为-0.27、-0.4、 0.00 亿元。根据 2022 年度业绩快报，公司营收增长 58.61%至 4.03 亿元，归母净 利润-40.18 万元，扣非归母净利润-1205.59 万元。销售规模提升，毛利率和费用率改善。公司产品毛利率 2019-2021 年由 22.3%提 高至 34.1%，2022 年前三季度为 40.71%。随着公司收入规模增加，公司销售费率、 管理费率、研发费用率、财务费用率整体呈下降趋势，四费合计费用率从 2019 年 2311.1%下降至 2022 年前三季度的 44.0%。 工规以太网物理层芯片上量是公司业绩提升主要推动力。分产品看，2022 年上半 年工规级、商规级和车规级物理层芯片