第3章资金筹措与预测.pptVIP

公司债券的种类 （1）按债券上是否记有持券人的姓名或名称，分为记名债券和无记名债券 （2）按能否转换为公司股票，分为可转换债券和不可转换债券 （3）按有无特定的财产担保，分为抵押债券和信用债券 （4）按债权人是否有权参加公司盈余分配，分为参加公司债券和不参加公司债券 To Top 第三十一页，共六十四页。 （5）按利率的不同，分为固定利率债券和浮动利率债券 （6）按能否上市，分为上市债券和非上市债券 （7）按照偿还方式，分为到期一次债券和分期债券 （8）按照其他特征，分为收益债券、附认股权债券、附属信用债券等 To Top 第三十二页，共六十四页。 公司债券的发行 （1）发行公司债券的资格 （2）发行公司债券的条件 （3）公司债券的发行价格 ① 按期付息到期还本债券发行价格的计算（复利） 或者： 债券发行价格=票面金额×（P/F，i1，n）+票面金额×i2×（P/A，i1，n） To Top 第三十三页，共六十四页。 【例3—1】甲公司发行面值为5000元，票面年利率为8％，期限为10年，每年年末付息的债券。在公司决定发行债券时，认为8％的利率是合理的。如果到债券正式发行时，市场上的利率发生变化，那么就要调整债券的发行价格。现按以下三种情况分别讨论。 资金市场上的利率保持不变，则甲公司债券的发行价格为： 5000×(P／F,8％,10)＋5000×8％×(P／A,8%,10) =5000×0.4632+5000×8%×6.7101=5000（元） 资金市场上的利率上升，达到12％，则甲公司债券的发行价格为： 5000×(P／F,12％,10)＋5000×8％×(P／A,12％,10) =5000×0.3220+5000×8%×5.6502=3870（元） To Top 第三十四页，共六十四页。 资金市场上的利率下降，达到6％，则甲公司债券的发行价格为： 5000×(P／F,6％,10)＋5000×8％×(P／A,6％,10) =5000×0.5584+5000×8%×7.3601=5736（元） ② 到期一次还本付息债券发行价格的计算（单利） ?债券发行价格=票面金额×（1+i2×n）×（P/F，i1，n） To Top 第三十五页，共六十四页。 公司债券的信用等级 （1）债券评级的目的 （2）信用评级的根据 ① 债券发行人的偿债能力 ② 债券发行人的资信状况 ③ 投资者承担的风险水平 （3）债券级别的划分及等级定义 根据债券风险程度的大小，国际上流行将债券的信用级别分为十个等级，最高级是AAA级，最低级是D级。 To Top 第三十六页，共六十四页。 表3—1 标准普尔公司和穆迪公司对于债券评级 To Top 标准普尔 穆迪 级别含义 AAA Aaa 最佳质量的债券，还本付息能力极强 AA Aa 还本付息能力很强，但对投资者的保障空间稍次于最佳质量的债券 A A 还本付息能力强，对投资者有足够的保障空间，但在将来某时有可能会削弱 A—1+ 按时付款的能力极强 A—1 P—1 按时付款的能力很强 A—2 P—2 按时付款的能力令人满意 A—3 P—3 不在以上等级范围之内 B 有适当的能力按时付款 非P级 投机级 C 付款能力令人怀疑 D 违约 第三十七页，共六十四页。 表3—2 我国的债券信用级别设置 To Top 级别分类 级别划等 级别次序 级别含义 投 资 级 一等 AAA 有极高的还本付息能力，投资者没有风险 AA 有很高的还本付息能力， 投资者基本没有风险 A 有一定的还本付息能力，经采取保护措施后，有可能按期还本付息，投资者风险较低 二等 BBB 还本付息资金来源不足，发行债券的公司对经济环境变化的应变能力差，有延期支付本息可能，有一定投资风险 投 机 级 BB 还本付息能力脆弱，投资风险较大 B 还本付息能力低，投资风险大 三等 CCC 还本付息能力很低，投资风险极大 CC 还本付息能力极低，投资风险最大 C 公司濒临破产，到期没有还本付息能力， 绝对有风险 第三十八页，共六十四页。 债券筹资的优缺点 3.3.3 可转换公司债券 可转换公司债券的概念 可转换公司债券是指发行人依照法定程序发行，在一定时间内依据约定的条件可以转换成公司的债券。 可转换债券的基本要素 （1）标的股票 （2）票面利率 （3）转换价格 To Top 第三十九页，共六十四页。 （4）转换比率 （5）转换期限 （6）赎回条款 （7）回售条款 （8）转换调整条款和保护条款 可转换债券筹资的优缺点 To Top