第八章债券定价基(1).pptVIP

2.财务分析（续） （3）财务弹性分析:反映企业偿还债务的弹性程度指标。 通常使用的指标有： ①现金流量比率=（现金流入量/长期负债）×100%， ②流动比率=（流动资产/流动负债）×100% ③资本周转率=（流动资产—流动负债）/长期负债×100%。 ④销售债权周转率=销货额/销售债权（销售应收项目）×100%。 第三十一页，共五十九页。 2.财务分析（续） （4）清算价值分析:观察企业偿还了优先偿还的债务后，对长期债权人还剩余多少资产的指标。 清算价值=纯资产/长期负债×100% 其中，纯资产=总资产-无形资产-递延费用-流动 负债。 第三十二页，共五十九页。 二、中国的债券评级方法 中国企业债券的评级一般包括三部分 内容的评估：一是企业的素质评估，二是 企业的财务评估，三是新建项目的技术经 济评估。 第三十三页，共五十九页。 （一）企业的素质评估 企业素质评估主要包括以下内容： 企业的一般情况与历史情况，企业的 技术状况与资产资产状况，企业经营管理 的情况，企业职工的素质情况，关联企业 的情况，企业的管理组织设置状况，企业 与银行的信用记录情况，企业发展的背景 ，可量化的企业经营状况指标的情况。 第三十四页，共五十九页。 （二）企业的财务评估 所谓企业的财务评估就是对企业的财 务报表进行分析和解释，以了解和测定财 务质量和企业的偿债能力，了解和测定企 业的信用质量与所发行债券的安全程度， 在财务评估中首先会涉及的财务报表是资 产负债表、损益表和资金来源与运用表。 在财务评估中采用的方法主要是趋势 分析法、绝对分析法和比率分析法三种。 第三十五页，共五十九页。 比率分析的主要内容 1、测定企业盈利能力的比率 2、测定企业经营效率的比率 3、测定企业偿还短期债务能力的指标 4、测定企业偿还长期债务能力的指标 第三十六页，共五十九页。 （三）企业的项目评估 项目评估是指对投资项目的可行性研究报告 进行技术、财务和国民经济的综合分析与评价， 从而确定投资在多大程度上可以达到预期收益， 以及是否可以达到预期收益的工作。 对投资项目进行评估，一般要包括对项目建 设必要性及项目建设、生产条件的评估，项目的 工艺技术评估，项目的财务效益评估，项目的国 民经济效益评估和项目的不确定性分析。 第三十七页，共五十九页。 （四）信息质量的给定权衡 由于证券信用评级的最后目的是要用一 个简明的符号表示证券的信用质量，所以， 要在前面分项讨论的基础上，把各分项考察 的结果进行综合权衡，以确定相关企业的信 用等级。 对此，标准普尔公司采用的是比率准则 方法，还可以采用的是打分法，即分项打分 ，加权求和，再对照评分定级标准确定信用 等级。 第三十八页，共五十九页。 1 2 3 4 5 6 7 8 9 企业素质 10 9 8 7 6 5 4 3 2 财务质量 30 27 24 21 18 15 12 9 6 偿债能力 30 27 24 21 18 15 12 9 6 发展前景 15 13.5 12 10.5 9 7.5 6 4.5 3 项目分析 15 13.5 12 10.5 9 7.5 6 4.5 3 等级 AAA AA A BBB BB B CCC CC C 分值 99~100 81~91 71~80 61~70 61~60 41~50 31~40 21~30 20以下 表8─5 定级标准表 表8─4 分项的分数等级与分项权益数表 第三十九页，共五十九页。 第四节 债券收益率的计算 一、零息债券的收益率 二、附息债券的收益率 第四十页，共五十九页。 一、零息债券的收益率 零息债券的到期收益率计算公式: 其中， 表示到期收益率，C表示债券到期时所支付的现金流，一般是债券的面值，n是到期时间，以年为单位，P表示发行价格。 若期限不超过一年,公式为: 其中，t表示债券到期的天数，B为计息基础天数。 第四十一页，共五十九页。 二、附息债券的收益率 1.当期收益率(Current Yield) 当期收益率有时也称为直接收益率， 即当年利息收入占购买价格的比率。 计算公式: 当期收益率适合于衡量浮动利率债券的收益水平. 第四十二页，共五十九页。 第8章 债券定价基础 第一节 债券定价基础 第二节 债券定价的方法 第三节 债券信用评级 第四节 债券收益率的计算 第五节 持续期 第一页，共五十九页。 第一节 债券定价基础 一、几种利息的概念及计算方法 二、将来值、现值的概念及计算方法 三、利