第5讲现金流量表分析.pptVIP

2.投资活动产生的现金流量分析 分析投资活动现金流量，应结合企业目前的投资项目进行，并关注企业投资的方式、投资目的以及投资的对象。不能单纯以净现金流量来论优劣。 当企业扩大生产规模或对外进行投资、收购时，往往需要大量的现金投入，投资活动产生的现金流入量补偿不了流出量，投资活动现金净流量为负数，但若企业投资有效，将会通过未来的投资回报收益，改善企业的现金流量。 * 第三十页，共四十八页。 3. 筹资活动产生的现金流量分析 重点关注现金流入的来源。 若来自银行借款，则面临的未来偿债压力就越大；若来自权益资本，则不仅不会面临偿债压力，反而增强资金实力。权益融资的不利影响在于会稀释企业的股权，限制聊企业未来进行权益融资的能力；对于债务融资，若企业资产收益率能较稳定的超过千元的银行借款利率，则有助于财务杠杆作用的发挥。 其次，要关注未在融资活动中体现的资金拆借及因对外担保而产生的潜在债务偿付。因此，企业财务风险在报表中整体上市反映不足的。 * 第三十一页，共四十八页。 (二) 整体构成分析 主要包括两方面： 1.一是计算经营活动现金流入、投资活动现金流入和筹资活动现金流入占现金总流入的比重，以了解现金的来源构成。 一般而言，经营活动现金流入占比较大的企业，经营状况较好，财务风险较低，现金流入结构较为合理。 2.二是计算经营活动现金支出、投资活动现金支出和筹资活动现金支出占现金总流出的比重，其能具体反映企业的现金用于哪些方面。 一般而言，经营活动现金支出比重大的企业，其生产经营状况正常，现金支出结构较为合理。 * 第三十二页，共四十八页。 案例： 注：行业水平取2007年相应比值的行业中位数 * 第三十三页，共四十八页。 案例分析： 来自经营活动现金流入比重呈现持续下滑的趋势，且在2007年已远远低于行业水平；与之相对应的是，来自筹资活动的现金流入比重大幅攀升，且其融资来源基本上是银行，显示公司基本上靠贷款维持经营，财务风险极高。 来自经营活动现金流出比重也持续下滑，且在2007年远低于行业水平；与之相对应，筹资活动现金流出比重大幅攀升，且在2007年远高于行业水平，这显示公司可能正陷入债务偿还的危机。 * 第三十四页，共四十八页。 * * 第五讲 现金流量表分析 本讲内容: 关注现金流 现金流量表解读 现金流量表分析 现金流操纵 * 第一页，共四十八页。 一、关注现金流 1. 企业现金不足的后果： 因赊欠货款的不断增加而导致供货商终止供货，无法继续生产； 企业将因追讨货款而官司缠身，无法正常经营； 工人工资无法按时发放，将导致企业人心惶惶； 到期债务无法按时归还，将导致企业被迫清算破产。 * 第二页，共四十八页。 一、关注现金流 2.良好现金流是企业健康成长的必要条件： 现金流不仅体现企业的活力、竞争优势和企业绩效，还反映了企业抵抗经营风险和财务风险的能力。 企业对现金流的管理： 一方面要做好现金收支的实时控制工作，以防止现金的流失和不必要的支出； 另一方面要对企业未来的现金流量进行合理预测，确保企业在需要时，以可以接受的成本筹集到足够的现金。 * 第三页，共四十八页。 一、关注现金流 3.财务分析对现金流的关注： 从价值投资角度看，财务分析主要关注企业的盈利能力、成长性及风险三个方面，而企业的现金流与其均相关。 现金流影响企业的盈利能力； 利润是企业绩效评价的核心；企业的薪酬契约多与利润指标挂钩。因利润指标受制于权责制，基于盈余管理动机会导致收益指标扭曲。相对而言，现金流对于评价企业盈利能力具有独特作用。 现金流量贴现模型：评估企业内在价值模型 * 第四页，共四十八页。 一、关注现金流 3.财务分析对现金流的关注： 现金流也会影响到企业的成长。 企业的快速成长常伴随着大量资金的不断投入，企业充沛的现金流量尤其是来自经营活动的现金流量，将对支撑企业的持续发展具有至关重要的重要。 示例： 分析：2001-2003年收入、净利在增长，但其现金流却日益恶化。 * 第五页，共四十八页。 一、关注现金流 3.财务分析对现金流的关注： 现金流状况与企业的风险具有直接联系。 可用“货币资金/流动负债、经营活动现金净流量/负债”等指标可更好地衡量企业的短期或长期风险。 * 第六页，共四十八页。 二、现金流量表解读 简化的现金流量表 (一) 现金流量表的结构 * 第七页，共四十八页。 1.经营活动产生的现金流量 * 第八页，共四十八页。 2.投资活动产生的现金流量 * 第九页，共四十八页。 3. 筹资活动产生的现金流量 * 第十页，共四十八页。 补充资料：将净利润调节为经营活动现金流量 不属于经营活动的损益 不涉及现金的费用和收入 * 第十一页，共四十八页。 补充资料：将净利润调节为经营活动现金流量 续表 非现金流