第六章利率机制.pptVIP

即期利率与远期利率 即期利率是指某个给定时点上无息债券的到期收益率，即期利率可以看作是与一个即期合约有关的利率水平。 如果投资者以的价格购买期限为n年的无息债券，在债券到期后可以从发行人那里获得的一次性现金支付为，那么n年期即期利率rn的计算公式如下： （6.14） 第三十页，共五十一页。 远期利率 远期利率是指未来两个时点之间的利率水平，可以看作是与一个远期合约有关的利率水平。 远期利率相当于从现在起将来某个时点以后通行的一定期限的借款利率，也就是将来的即期利率。 第三十一页，共五十一页。 利率水平的决定 可贷资金模型 ：根据债券市场的供求分析利率水平的决定。 ? 第三十二页，共五十一页。 可贷资金模型、利率与债券市场均衡 第三十三页，共五十一页。 影响债券需求曲线位移的因素 （1）财富量（W）。经济扩张阶段→国民收入Y↑→W↑→ ↑→债券需求曲线向右移动；经济衰退时期→Y↓→W↓→ ↓→债券需求曲线向左移动。 （2）风险（R）。债券价格易变性↑ → ↑→ ↓→债券需求曲线向左移动；债券价格易变性↓→ ↓→ ↑→债券需求曲线向右移动。同理，替代资产（如股票S）价格易变性↑→ ↑→ ↓→ ↑→债券需求曲线向右移动；替代资产价格易变性↓→ ↓→ ↑→ ↓→债券需求曲线向左移动。 第三十四页，共五十一页。 影响债券需求曲线位移的因素 （3）流动性L。债券市场流动性↑→ ↑→债券需求曲线向右移动；替代资产流动性↑→ ↑→ ↓→债券需求曲线向左移动； （4）预期收益率 。如果预期未来利率上升，即 ↑→ ↓→ ↓→债券需求曲线向左移动；替代资产（如股票）预期收益率 ↑→ ↑→ ↓→债券需求曲线向左移动。此外，预期通货膨胀率↑→ ↓→ ↓→债券需求曲线向左移动。 第三十五页，共五十一页。 影响债券供给曲线位移的因素 （1）预期有利可图的投资机会。经济扩张阶段→投资机会↑→ ↑→ ↑→债券供给曲线向右移动。 （2）预期通货膨胀率。 ↑→实际利率↓→ ↑→ ↑→债券供给曲线向右移动。 （3）政府活动的规模。↑→财政赤字D↑→赤字融资F↑→ ↑→债券供给曲线向右移动 。 第三十六页，共五十一页。 第六章 利率机制 第一页，共五十一页。 金融工具分类 简易贷款 年金 附息债券 贴现债券 第二页，共五十一页。 简易贷款 贷款人在一定期限内，按照事先商定的利率水平，向借款人提供一笔资金（或称本金）；至贷款到期日，借款人除了向贷款人偿还本金以外，还必须额外支付一定数额的利息。 第三页，共五十一页。 年金 年金是指在一段固定时期内有规律地收入（或支付）固定金额的现金流。如养老金、租赁费、抵押贷款等。 第四页，共五十一页。 附息债券 附息债券的发行人在到期日之前每年向债券持有人定期支付固定数额的利息，至债券期满日再按债券面值偿还。在这种方式下，债券持有者将息票剪下来出示给债券发行人，后者确认后将利息支付给债券持有者。 如中长期国库券和公司债券 。 第五页，共五十一页。 贴现债券 债券发行人以低于债券面值的价格（折扣价格）出售，在到期日按照债券面值偿付给债券持有人。如美国短期国库券、储蓄债券以及所谓的零息债券。 第六页，共五十一页。 不同金融工具的比较 计算各种金融工具利率水平 现值与终值 第七页，共五十一页。 简易贷款的现值和终值 例如，某个企业从银行贷款100元，期限1年。贷款期满以后，该企业偿还100元本金并支付10元利息。那么，这笔贷款的利率(r)可以计算如下： 第八页，共五十一页。 终值的计算公式 如果一笔简易贷款的利率为r，期限为n年，本金P0元。那么，第n年末贷款人可以收回的本金和利息数额即相当于P0元 n年期贷款的终值（FV）： （6.1） 第九页，共五十一页。 现值的计算公式 如果r代表利率水平，PV代表现值，FV代表终值，n代表年限，那么计算公式如下： （6.2） 第十页，共五十一页。 普通年金的现值计算公式