绿色信贷政策与企业“漂绿”行为治理——基于国家金融学框架下的实证研究.pdfVIP

第38卷第1期 融 经 清学 Vol.38,No.1 2023年 月 inancial Economics Research Jan.2023 绿色信贷政策与企业“漂绿”行为治理 基于国家金融学框架下的实证研究 吴秋生 任晓 摘要：国家金融的顶层设计是促进经济长期稳健、可持续发展的政策根基，其中绿色金 融政策对于经济低碳转型和中国式现代化实现有重要意义。以《绿色信贷指引》的实施为准 自然实验，构建双重差分模型，研究绿色信贷政策对企业环境信息披露产生的影响。研究结果 表明，在面对环保信贷政策约束时，企业会减少避重就轻、流于形式的环保信息披露，绿色信贷 能有效抑制企业“漂绿”行为，而企业所在地区更高的商业银行发展水平和市场化水平会强化 该治理作用。进一步分析发现，在非国有企业、企业数字化水平不足、融资约束小等情景中，治 理效果更显著。研究结论为政府借助银行业发展和市场化建设，有效发挥绿色信贷政策治理 企业“漂绿”的作用，促进企业绿色发展，提供了经验证据。 关键词：绿色信贷政策；环境信息披露；企业漂绿；银行发展；市场化程度 中图分类号：F830.5 文献标识码：A 一、引言 良好生态环境是人和社会持续发展的根本基础。中共十八大以来，党中央大力推进生 态文明理论、实践和制度创新，以前所未有的力度抓生态文明建设。中共二十大召开，着重 强调要重视生态文明建设，着力保护生态环境，对推动绿色发展，促进人与自然和谐共生提 出了具体要求。为了扭转传统的高投入、高消耗、高排放粗放型增长模式，政府除了出台行 政管制措施外，还积极构建绿色金融体系。2012年的《绿色信贷指引》（以下简称《指引》） 为银行业限制高污染行业信贷，支持低碳经济、循环经济提出了明确要求和具体指导，以期 通过发挥金融引导社会资金流向的作用，倒逼企业进行绿色转型。 企业环境信息披露作为企业向政府、投资者以及社会公众公开生态保护责任履行情况 的重要方式（朱炜等，2019），对于政府监管，投资者决策和企业声誉都有着重要影响。为了 提高企业环境表现透明度，便于政府与公众监督，中国对企业环境信息披露出台了一系列 收稿日期：2022-10-26 基金项目：国家自然科学基金面上项目。 作者简介：吴秋生，管理学博士，山西财经大学会计学院教授，博士生导师，研究方向为公司治理与审计理论；任晓，通 讯作者，山西财经大学会计学院硕士研究生，研究方向为公司治理与审计理论，rxsss1998@163.com。 146 绿色信贷政策与 绿”行为治理 法规政策，对于重点排污单位进行强制性信息披露，对于其他企业则鼓励其自愿披露环境 表现（朱炜等，2019）。基于此，越来越多企业选择在上市公司年报，或者通过社会责任报 告、环境报告书等公开文件披露环境信息，树立企业重视生态环保的绿色形象。但是，也有 一些企业披露的环境信息存在避重就轻、流于形式、更多的定性披露而缺少实质性披露的 问题（黄溶冰，2020）。企业对环保做得不好的方面避而不谈，选择性披露有利信息，或者利 用语言表述“粉饰”其环境表现，投机性夸大实际，这些行为通常被称为企业环境信息披露 的“漂绿”行为。企业“漂绿”行为大大降低了企业环境信息披露的质量，对于促进企业绿 色发展非常不利。 绿色信贷政策的实施，对绿色产业、绿色转型提供倾斜性信贷支持，同时对高污染高耗 能产业进行了约束。这种政策的实施是否有利于遏制企业”漂绿“行为？什么样的金融和 市场环境才有利于这种政策作用的发挥？在加快构建新发展格局，着力推动高质量发展的 今天，研究清楚这些问题具有重要意义。 鉴于此，本文以绿色信贷政策的实施为准自然实验，构建双重差分模型，以2008—2020 年A股上市公司为研究样本，研究绿色信贷政策对企业“漂绿”行为的影响，并分析企业所 在地区银行发展水平和地区市场化程度的调节作用。在此基础上进一步研究企业股权性 质和数字化水平、融资约束的异质性作用。本文的边际贡献有：第一，从企业环境信息披露 质量的视角评