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第九章 股利分配管理; 经济学有个有趣的特征， 经常可以包容不是两个而是 三个对立的观点，有关股利 政策的争议同样如此。; 右倾的保守派认为增加股利会增加公司价值； 左倾的激进派认为增加股利会减少公司价值； 中庸者则是中间派，他们表示股利政策不改变公司价值。; 教学目的与要求; 学习要点; 教学重点; 教学难点;第一节 股利分配概述;一、股利分配的含义;;依法分配原则 资本保全原则 兼顾各方面利益原则 分配与积累并重原则 投资与收益对等原则 有利与股价合理定位原则 保持股利政策的连续性和稳定性;三、股利分配的影响因素;四、股利政策理论; 公司的股利政策不会对公司的股票价格或企业价值产生影响。公司的股票价格完全是由公司的投资决策和公司的获利能力所决定的，而并非取决于公司的股利分配政策。 对股东而言，获得股利或把盈利留存于企业，两者之间并无差别。 ;基本假设;没有筹资费用（包括股票发行费用和交易费用）;1）公司拥有剩余现金发放股利;;; ABC公司目前有2 000元现金既可用于项目投资（净现值为1 000元），也可用于支付股利。假设该公司的投资决策和资本结构保持不变，那么，股利政策对公司价值会产生什么影响？;;;结论： 股利政策与公司的价值无关： 投资者不会关心股利分配情况 股利分配不会影响公司的价值;二、股利相关论（The Relevance of Dividends Theory）;三、差别税收理论 ;四、股利理论的比较;股利政策理论对股票价格的影响;股利政策理论对股本成本的影响;;筹资规模、结构与成本;一、剩余股利政策（Residual Dividend Policy）;不会受到希望有稳定股利收入的投资者欢迎，如那些退休者，因为剩余股利政策会导致各期股利忽高忽低，可能会影响投资者对公司的信心。 ;剩余股利政策----举例1;剩余股利政策 -------例2：;资本支出预算 120 现有留存收益 150 资本预算所需要的股东权益资本 (120×70%) 84 股利发放额 (150 - 84) 66 股利支付率(66/150) 44%;二、固定股利政策（Constant Payout Policy） ;经济与管理学院;固??股利政策（Constant Payout Policy） ;缺点----股利忽高忽低，可能向投资者传递公司经营不稳定的信息，容易使股价产生较大波动，不利于树立公司良好的形象。;经济与管理学院;三、低正常股利加额外股利政策 （Regular Plus Bonus Policy）;经济与管理学院;第二节 股利分配政策;第三节;第三节??????股利支付;1;第四节 股票分割与股票回购;产生的 效果？;股票股利----举例1：;对公司？; 除权价： 14.7元;;2、股票分割（Stork Split）;股票分割的作用;股票分割（Stork Split）;;股票回购的原因： ;概念： 公司在二级市场上购回自己公司的股票，形成公司库藏股。 是一种减资的行为（资本金减少）;第四节?????股票分割与回购;股票回购与现金股利的比较;;;本章小结第九章 股利分配管理; 经济学有个有趣的特征， 经常可以包容不是两个而是 三个对立的观点，有关股利 政策的争议同样如此。; 右倾的保守派认为增加股利会增加公司价值； 左倾的激进派认为增加股利会减少公司价值； 中庸者则是中间派，他们表示股利政策不改变公司价值。; 教学目的与要求; 学习要点; 教学重点; 教学难点;第一节 股利分配概述;一、股利分配的含义;;依法分配原则 资本保全原则 兼顾各方面利益原则 分配与积累并重原则 投资与收益对等原则 有利与股价合理定位原则 保持股利政策的连续性和稳定性;三、股利分配的影响因素;四、股利政策理论; 公司的股利政策不会对公司的股票价格或企业价值产生影响。公司的股票价格完全是由公司的投资决策和公司的获利能力所决定的，而并非取决于公司的股利分配政策。 对股东而言，获得股利或把盈利留存于企业，两者之间并无差别。 ;基本假设;没有筹资费用（包括股票发行费用和交易