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目 录 TOC \o 1-3 \h \z \u 银行自营资产配臵情况概述 5 银行自营资产配臵影响因素 7 自营债券投资总规模：受信贷投放和监管要求约束 7 自营债券投资结构：监管导向、综收和收益率比价下的综合考量 8 监管层面 8 收益率层面 11 银行自营配债的未来趋势展望 13 17 年以来，大行和中小行配债行为表现分化 13 未来趋势展望：短期分化有望缓解、长期中小行压力仍存 14 图目录 图 1 债权投资占比最大（22 年底） 6 图 2 以摊余成本计量的金融资产占比最大（22 年底） 6 图 3 银行自营债券托管规模（分券种，截至 23 年 5 月，亿元） 6 图 4 银行自营主要配臵利率债品种（截至 23 年 5 月） 6 图 5 全国性商业银行主要配臵地方债，农商行主要配臵政金债和存单（截至 21 年 2 月） 7 图 6 上市银行贷款收益率明显高于投资收益率（%） 7 图 7 银行贷款投放后的可用资金影响债券托管规模（%） 7 图 8 商业银行资本监管体系 8 图 9 上市银行 LCR（截至 22 年底，%） 10 图 10 上市银行 NSFR（截至 22 年底） 11 图 11 国债收益率与国债托管量同比同向变动（%） 11 图 12 国开债收益率与政金债托管量同比同向变动（%） 11 图 13 政金债相较于国债的利差和托管量占比均持续下降 12 图 14 中票收益率与信用债托管量变动关系不大（%） 12 图 15 地方政府债收益率与托管量呈反向关系（%） 12 图 16 地方政府债发行规模与托管量变动呈正向关系（亿元） 12 图 17 存单收益率与托管量变动相关性较弱（%） 12 图 18 存单相较于国债的利差和托管量占比情况 12 图 19 大行和中小行信贷投放分化（%） 13 图 20 农商行净息差快速收窄（%） 13 图 21 大行和中小行债券投资同比增速表现分化（%） 13 图 22 今年 1-5 月农商行日均净买入力度较强，6 月减弱（亿元） 13 表目录 表 1 金融资产会计分类要求 5 表 2 银行财报中的金融投资细分科目范围 5 表 3 《商业银行资本管理办法（征求意见稿）》对于部分资产的风险权重规定 9 表 4 《商业银行流动性风险管理办法》对于流动性风险监管指标的规定 10 表 5 《流动性覆盖率计量标准》、《净稳定资金比例计量标准》对于部分资产的规定 （LCR 分子端、NSFR 分母端） 10 银行自营是债券市场最主要的参与力量。截至 23 年 5 月末，银行自营债券托管总规模为 74.2 万亿元，在市场整体中占比达 58%，其配债行为对市场走势具有重要影响。在《债券专题保险机构债券配臵行为分析——机构行为系列研究之一（2023 年版）》中，我们对保险配债行为进行了梳理，在本篇报告中，我们将着眼于银行自营， 对其配债偏好和影响因素、以及后续可能的走势进行分析。 银行自营资产配臵情况概述 在分析银行自营投资情况前，我们首先需厘清财报中相应科目的含义。依据会计准则1要求，企业应当根据业务模式和合同现金流量特征将管理的金融资产划分为三类：1） 以摊余成本计量的金融资产（AMC），2）以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的 金融资产（FVOCI），3）以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产（FVTPL）。前两类主要是出于配臵性目的，而第三类主要是出于交易性目的，且资产的公允价值变动对于银行当期业绩会产生直接影响。 在披露资产负债表时，以大行为代表的部分银行直接在“金融投资”科目下列示上述三类的资产规模，而大部分银行会将这三类金融资产再度划分为四项2：交易性金融资产、债权投资、其他债权投资、其他权益工具投资。 表 1 金融资产会计分类要求 要求 要求 以摊余成本计量 同时符合以下条件：1）管理的业务模式是以收取合同现金流量为目标；2）合同条款规定，在特定日期 产生的现金流量，仅为对本金和以未偿付本金金额为基础的利息的支付。 以公允价值计量且其 变动计入其他综合收益 以公允价值计量且其变动计入当期损益 同时符合以下条件：1）管理的业务模式既以收取合同现金流量为目标又以出售该金融资产为目标；2） 合同条款规定，在特定日期产生的现金流量，仅为对本金和以未偿付本金金额为基础的利息的支付。 除以上两项外的金融资产（为交易而持有、指定为此项、或因不符合以上两项要求而被归为此项）。 注：满足以下条件之一的，表明企业持有金融资产的目的是交易性的：1）主要是为了近期出售或回购； 2）在初始确认时属于集中管理的可辨认金融工具组合的一部分，且有客观证据表明近期实际存在短期获 利模式；3）属于衍生工具。但符合财务担保合同定义的衍生工具以及被指定为有效