国际投资学之国际投资理论.pptxVIP

第二章 国际投资理论The Theory Of “FDI”：Five“WS” and an “H” Who — Who is the investor? What — What type of investment? Why — Why go to abraod? Where — Where is the investment made? When — When does the firm choose to go abroad? How — How does the firm go abroad? What mode of entry into the foreign market does it choose?本章内容国际证券投资理论 古典国际证券投资理论 资产选择理论 国际直接投资理论 垄断优势论 产品生命周期理论 内部化理论 国际生产折衷理论 比较优势论 投资周期论一、古典国际证券投资理论背景：跨国投资大发展之前核心：各国存在的利率差别是国际资本流动的主要原因。内容： 假定存在A、B两国，资本在两国间自由流动。如果两国间存在利率差别，那么两国的能够带来相同收益的资产或有价证券的价格会发生差别，利率高的国家资产或有价证券的价格低，利率低的国家资产或有价证券的价格高，这样就会发生利率低的国家向利率高的国家投资。其中，资产或有价证券的收益、价格和市场利率的关系为： C = I / r C：资产或有价证券的价格 I：该项资产或有价证券的常年收益 r：资本的市场利率案例 一张面值为1000美元、附有4%息票的债券，B国的市场利率为5%，A国的市场利率为10%，则该债券在两国的售价分别为： CB = 40 / 5% = 800$ CA = 40 / 10% = 400$ 因此，B国居民到A国投资。 评价： 实际运用起来存在很多困难，如外汇管制等。二、资产选择理论背景： 美国经济学家马科维兹Markowtz（1959）提出，并获得过诺贝尔经济学奖。内容 任何证券都是一种所有权的书面凭证，投资者可以借此获取收益。 →但是由于证券发行者不能确保投资者获得稳定收益，这就需要投资者承担风险。 →在一般情况下，证券的收益与风险成正比，即证券的收益越高风险也越大。 →当今资本市场上，投资风险与日俱增。 →投资者不能将收益作为资产选择的唯一准则，而应对投资收益与投资风险进行综合分析。 →他指出，投资者应同时操纵若干种有价证券，并形成若干种有效的投资组合，投资者可选择适合自己需要的一组。 →选择的标准是：在投资组合的平均收益率一定时，取风险性最小的一组；在投资组合的风险性一定时，取其平均收益率最高的。 Rp表示证券投资组合的平均收益率CBASp表示证券组合的风险应选择哪种组合，为什么？评价 理论的核心是“分散投资以分散风险”或“不要把所有的鸡蛋都放在一个篮子里” ，已成为一条公认的理财原则，为投资者提供了福音。 理论的应用（1）英国皇室（2）美国大公司的规定思考1.如果有两家公司一家生产雨伞，一家生产冰激淋，该如何选择？2.按照马科维兹 的观点，是不是应该购买所有的股票，如果不是应该购买多少种股票呢？风 险100%60%45%35%1020301股票的种类三、垄断优势论背景： 美国学者海默 S.Hymer（1960） 提出。《国内企业的国际经营：对外直接投资研究的开始》导师：金德尔伯格（Hymer-Kindleberger Thoery） “零公里界碑”（1）对外投资的必要性——市场的不完全性 A. 什么叫市场完全？ B.市场不完全的表现： 政府政策的不完全性 关税、进口限额、NTB等 政府其他管制，如价格管制、利润管制、Antitrust等 自然的不完全性 内容（2）对外投资的可行性——企业的垄断优势 技术优势规模经济优势对原材料来源的垄断优势对销售渠道的控制产品开发和更新能力 评价贡献：能够揭示发达国家在国外的横向投资和纵向投资。局限性：从社会福利和人类公平交易、平均分配收入的原则来讲，垄断是不合理的。因为垄断只对社会某一部分人带来好处，不一定对整个社会有益。“世界经济将变得越来越像美国经济，即大公司遍布整个大陆，渗透几乎每个角落” 四、产品生命周期理论背景： 美国学者Vernon 维农（1966）提出。 内容 （1）产品的创新阶段（新产品阶段） （2）成熟阶段 （Product Differentation） （开始对外投资） （3）标准化阶段 （Price Competition） （大规模对外投资）美国发达国家生产线消费线发展中国家新产品成熟产品标准化