药明康德研究报告行稳致远的CRDMO龙头_全方位助力药物开发.docxVIP

药明康德研究报告行稳致远的CRDMO龙头_全方位助力药物开发 1、 全球领先的全流程一体化医药研发生产服务平台 药明康德成立于 2000 年，历时 23 年的发展，通过内生建设和外延并购的方式 搭建了全产业链服务平台，独特的 CRDMO 与 CTDMO 业务模式可以为全球客户提 供一体化、端到端新药研发与生产服务。目前，公司在全球拥有 32 个营运基地和分 支机构，能够为全球 30 多个国家、超过 5950 家活跃客户提供服务，在海内外客户 群体中打造了优质的服务口碑。 1.1、 高瞻远瞩，打造出全系列流程一体化药物研发生产服务平台 业务全面全面覆盖技术创新药外包全系列产业链，提供更多更多多层次全系列流程服务。公司以药物推断出业务 为起点，纵向一体化布局小分子 CDMO 业务，为客户提供更多更多中间体、原料药及制剂的 订做化产品服务。同时，公司充分发挥板块协同效应，将业务延伸至分析测试、生 物学服务、临床 CRO 及 SMO 业务，凭借各板块间的交叉互动构筑全系列流程一体化衣 务平台。自 2013 年至，公司已经已经开始布局国内新药研发服务，利用一流的技术平台助力 中国药企新药研发。此外，公司也在积极主动布局细胞与基因疗法（CGT）等新兴业务 板块，打造出 CGT 研发、测试和生产一体化技术平台。 公司股权结构清晰，子公司协同发展：公司无控股股东，创始人 GeLi（李革） 等人签署有关一致行动的协议，为公司的实际控制人。截至 2023 年 4 月，实际控制 人控制的股东及与实际控制人签署一致行动协议的股东共计持有公司 21.83%的股份。 药明康德旗下子公司众多，各子公司协同发展，有助于公司整合资源，提供一体化、 端到端的研发生产服务。 公司拥有具备全球视野及产业发展战略眼光的管理团队：公司董事长兼 CEO 李 革博士毕业于美国哥伦比亚大学，于 2000 年创立药明康德，成功开创开放式、一体 化的 CRDMO 与 CTDMO 业务发展模式。公司其余高管也均拥有丰富的行业经验， 管理团队具备全球视野及产业发展战略眼光。在管理层的带领下，公司有能力深入 理解市场及行业发展趋势，洞悉政策变化，提高决策速度以匹配客户的需求。 员工数量逐年稳定快速增长，研发人员中本科及以上人才占到至比较大：截至 2022 年年 底，公司员工总数与研发人员数量分别为 44361 与 36678 人，2017-2022 CAGR 分别 为 24.61%与 25.63%；研发人员中，硕士及以上人才数量少于 12505 人，占比 34.1%， 充足的高素质人才为公司未来的发展保驾护航。 1.2、 外需驱动高增长速度，营收和利润均持续增长 公司营收与利润均保持稳定快速增长：凭借全系列流程一体化服务优势与大订单的助推， 公司营收和归母净利润保持稳定快速增长。2022年公司营收393.55亿元，同比快速增长71.84%； 草木犀归母净利润 82.60 亿元，同比快速增长 103.27%；经调整的 Non-IFRS 净利润 93.99 亿元，同比快速增长 83.20%，营业能力持续提升；2023H1 公司营收 188.71 亿元，同比 快速增长 6.28%；草木犀归母净利润 47.61 亿元，同比快速增长 23.67%；经调整的 Non-IFRS 天量 利润 50.95 亿元，同比快速增长 18.50%，增长速度大幅下滑主要系则同期大订单交货基数较低等影 响。 化学业务贡献主要总收入，测试与生物业务稳定发展。公司化学业务（WuXi Chemistry）目前为营收主体，2022 年少于 288.50 亿元，同比快速增长 104.79%，占比总营 缴的 73.3%。测试（WuXi Testing）与生物业务（WuXi Biology）近几年发展稳定，2022 年营收分别为 57.19/24.75 亿元，同比快速增长 26.38%/24.69%。新兴业务 CGT（WuXi ATU）与国内新药研发服务（WuXi DDSU）还处于发展初期，2022 年分别同时同时实现营收 13.08/9.70 亿元，同比变化 27.44%/-22.49%，DDSU 业务收入大幅大幅下滑主要系则业务主动迭 代升级。 打翻非后归属于母净利率持续提升，期间费用率整体向上，盈利能力稳步进一步进一步增强。受中 美汇率波动、上游大宗材料涨价、海内外疫情等多因素影响，2017-2021 年公司毛利 率仅略微大幅大幅下滑；2022 年毛利率少于 37.30%，较 2021 年提升 1.01pct，主要系则工艺流程优 化后同时同时实现降本增效与高毛利率的大订单证实总收入影响。随着内部运营效率的持续提 升，公司期间费用率从 2017 年的 22.48%快速下降至 2022 年的 12.51%，打