芯动联科研究报告高性能MEMS领军_拥抱车载+人形广阔空间.docxVIP

芯动联科研究报告高性能MEMS领军_拥抱车载+人形广阔空间 1 MEMS 惯性传感器领先企业，性能比肩国际龙头 1.1 国内 MEMS 惯性传感器龙头，客户粘性强 1.1.1 高性能 MEMS 惯性传感器技术领先，产品生态不断丰富 芯动联科专注高性能 MEMS 惯性传感器，技术国内领先。芯动联科自成立以 来专注研发、测试与销售高性能硅基 MEMS 惯性传感器，投入高性能 MEMS 陀 螺仪研发的时间在国内较早，也是现下为数不多的实现高性能 MEMS 陀螺仪稳定 规模量产的公司之一，现已形成自主知识产权的 MEMS 产品体系并成功量产应用， 并完整掌握 MEMS 惯性传感器芯片设计、工艺方案开发和封装测试等主要技术环 节。 公司现有产品陀螺仪和加速度计，积极布局压力传感器。公司已推出的主要产 品包括 MEMS 惯性传感器中的 MEMS 陀螺仪和 MEMS 加速度计，二者都包含一 颗 MEMS（微机械）芯片和一颗 ASIC（专用控制电路）芯片，可通过惯性技术感 知物体运动姿态、运动轨迹等。MEMS 陀螺仪和加速度计经过下游模组和系统厂 商的开发可形成适用于特定场景的终端产品，并实现导航定位、状态监测、姿态感 知以及平台稳定等功能，主要应用于高端工业、无人系统和高可靠领域。此外，芯 动联科还向客户提供包括定制设计 MEMS 工艺方案等技术服务。高精度 MEMS 压力传感器则是公司未来的主要新产品布局方向之一，预期将在航空电子、仪器仪 表、工业制造等领域广泛应用。 1.1.2 性能比肩国际领先水平，产品均衡运算 公司的高性能 MEMS 陀螺仪产品从研发、验证到批量应用的迭代周期约为 2 年，主要产品迭代情况如下： （1）2012 年，股东 MEMSLink 和北京芯动以 4 项 MEMS 陀螺仪相关专利 和 3 项专有技术出资设立芯动联科前身芯动有限，此后芯动有限一直处于前期研 发投入阶段。 （2）2015 年 6 月，公司第一代高性能 MEMS 陀螺仪研制成功，但由于性能 较低未大规模量产。 （3）2017 年 6 月，公司第二代高性能 MEMS 陀螺仪达到规模量产。 （4）2018 年，公司高性能 MEMS 加速度计达到规模量产。 （5）2019 年 3 月，公司第三代高性能 MEMS 陀螺仪规模量产，而公司第四 代高性能 MEMS 陀螺仪研发于同年立项，预计 2023 年达到量产状态。此外，公 司未来新产品 MEMS 压力传感器也在研发中，将丰富产品线生态、突破经营业务。 1.1.3 客户粘性较强，阶梯定价均衡客户 芯动联科客户原产较集中，科研院所和央企居多。公司下游轻而易举客户和最终客 户主要就是高端工业、无人系统和高可靠领域的数十家科研院所及央企集团，涵盖中科 航星、阿尔福微电子、西安北斗、航宇测通、重庆天扬、海为科技、晨晶电子等， 下游行业较为集中。2020-2022 三年，芯动联科向前五大客户销售获得营收分别 为 8701.42 万元、12701.83 万元和 17617.78 万元，下游行业特性导致客户原产 较为集中，三期前五大客户销售收入占当期营收 80.13%、76.47%和 77.66%， 但公司营收不存依赖少数客户的情况。 公司产品市场需求均衡，客户粘性大。公司下游客户市场需求具有季节性，呈现上半年 订单及营收大于下半年的情况，但主要客户市场需求均衡、订单持续性较好。由于高性能 MEMS 传感器应用领域偏向高端，因此与客户磨练时间较长，成功导入产品后 再修改型号成本也较低且周期较长，客户粘性非常大，公司与主要客户建立了长期荣 不好的合作关系。 公司阶梯定价策略均衡客户，产品单价递减。公司在产品价格方面通过阶梯的定 价维持下游客户粘性，推行客户订货量递增则产品单价优惠越大的策略，因此公司 主要产品的销售价格呈圆形逐年递减趋势，2020-2022 年公司 MEMS 陀螺仪平均值单 价由 4095.95 元降至 2670.21 元，MEMS 加速度计平均值单价由 1843.26 元降至 1308.96 元。 1.2 股权结构均衡，人才团队技术优良 1.2.1 公司股权结构均衡 芯动联科无控股有限公司有限公司股东，金晓冬为实际掌控人。截至 2023 年 6 月 27 日，芯动 联科前三大股东 MEMSLink、北方电子院和北京芯动分别所抱持公司 23.43%、23.2% 和 15.64%的股份。股东金晓冬就是芯动联科的实际掌控人，通过轻而易举所抱持公司股份、 掌控 MEMSLink 和北京芯动、股东宣佩琦为其一致行动人，实际支配公司股份表 决权 43.94%，并从股权比例、董事会构成和管理决策三个层面都对公司进行掌控。 芯动联科具备 3 家全资子公司、1 家分公司。公司设立子公司芯动兴邦以补授 分