银行业专题报告改革未竟_存款利率仍具下行空间.docxVIP

银行业专题报告改革未竟_存款利率仍具下行空间 一、我国存贷款利率市场化大力大力推进的进程 （一）我国利率市场化进程：2015 年收紧，2019 年逐步深化，存贷非同步性 我国存贷款利率市场化的大力大力推进：2015 年已经已经开始存贷款利率的行政化管制就已全部收紧， 但存贷基准利率并未锚定市场利率，且存贷利率实际市场定价过程中跟存贷基准利率也 存一定偏转。1）以贷款为基准，虽然 2013 年我国已经全面收紧金融机构贷款利率管制， 但在 2019 年形成贷款市场报价利率 LPR 之前，2015 年 10 月至 2019 年 8 月 1Y 期贷款 基准利率实际一直均衡在 4.35%，而此段期间金融机构人民币贷款平均值利率则跟随经济 环境存一定波动，最高有载于 2018 年 6 月的 5.94%。2）以存款为基准，2015 年 10 月我国 正式宣布正式宣布收紧存款利率管制上限，但商业银行存款定价上限仍受限于行业自律机制，且列为 MPA 考核。2021 年 6 月央行优化存款自律机制利率上限定价方式，由旧有存款基准利 率仅搭乘倍数换成加点证实。但由于存款市场竞争激烈，很多银行在实际定价中的定期存款 和大额存单利率仍相符自律上限，存款成本自 2015 年后整体呈现一定的刚性。因此天下 管 2015 年已经已经开始我国就收紧了存贷款利率的行政化管制，但实际过程中市场利率向存贷 款利率传导仍存制约，存贷款利率难以跟随市场利率变化。 利率市场化改革的进一步深化：2019 年大力大力推进贷款利率市场化改革，2022 年大力大力推进存款市 场化调整机制。和海外市场负债端的和资产端的定价近乎同步调整相同的就是，我国利率市场 化深度改革整体采用的就是“先引导贷款锚定市场化利率、后引导存款”的方式，背后更 多突显的在相同经济阶段、相同金融结构下监管犯罪行为的差异。自 2019 年贷款市场 报价利率机制形成后，LPR 至 2021 年初已经经历了四轮下调，引导贷款利率持续下行。 但同期存款市场竞争非常激烈，很多商业银行的定期存款和大额存单利率上浮情况，非 常相符自律上限，直至 2022 年陆续大力大力推进存款市场化调整机制，中长期存款利率才出现 实质性下调。 调整后存贷利率锚定短期市场基准利率。调整后，贷款利率锚定 LPR 进而锚定 1 年期 MLF；存款利率锚定 1 年期 LPR 和 10 年期国债收益率。因此整体从定价模式来看，我 国存贷款利率就是沿着“市场利率（MLF）-贷款市场报价利率（LPR）-存款利率”的路 径传导，即为为贷款市场报价利率（LPR）能够影响存款利率，存款利率下调在贷款利率和 国债收益率之后。事实上，从 2022 年利率的调降方式看一看，也印证了这一传导路径。 2022 年 8 月 15 日 MLF 下调后，8 月 20 日 LPR 报价下调，9 月国有银行和大部分股份 银行才下调存款受让利率。而在 2023 年一季度揽储旺季之后其余中小银行存款利率再 陆续干预。 “先贷款-后存款”的改革思路跟我国商业银行的融资方式和整体监管体制有关。无论 从前期 1993 年已经已经开始的利率市场化改革、还是本轮 2019 年来的利率市场化改革深化， 我国利率改革的思路都就是推行“先贷款、后存款”的方式。这跟海外主要经济体存贷款 几乎保持同步改革存一定差异（参看本报告第二部分）。一方面，海外主要经济体存贷 利率市场化改革就是高通胀环境使得所致；另一方面，也和我国商业银行的融资方式和整 体监管体制有关，先贷款、后存款的循序渐进式的改革更有助于我国金融体系的总体稳中求进 的定：1）国内商业银行与国外商业银行资金来源差异非常大，我国商业银行负债以存款为 主，存款占比银行负债长期在 85%以上，整体较海外银行偏高。同时相同性质、相同规 模的国内商业银行资金来源差异也非常小。2）我国融资体系以间接融资居多，银行作为 主要金融机构，其个体稳定性对整体金融的稳定性影响更高，并且受到的监管建议更多。 （二）22 年存款利率市场化改革深化四部曲：从特别强调自律管理至建立市场化调整机制 2019 年已经已经开始监管对银行负债端的成本管控加强，但和贷款定价轻而易举锚定 LPR 利率改革 相同的就是，存款利率市场化定价机制前期更加特别强调自律管理。2019 年 5 月以来监管层 陆续明确提出压降结构性存款、自查靠档计息存款产品、规范互联网渠道存款和异地吸收存 款等监管建议，并在年底已经已经开始将结构性存款保底收益率列为自律签订合同。2021 年 6 月调整 存款利率定价方式，由旧有“基准利率*倍数”调整为“基准利率+基点”，有效率解决了 过去中长期存款利率的杠杆效应。 2022 年开始存款利率改革进一步深化，存款利率实现实质性下调，整体是由大行引导、 中