我国跨国公司的融资现状与对策研究.pdfVIP

我国跨国公司的融资现状与对 策研究 .我国跨国公司的融资现状与对策研究 摘要：融资是跨国公司财务管理的一个重要组成部分。而合理的融资结构可以起到 降低企业平均资本成本、提高融资效率和竞争力、提高企业价值等作用。我国企业 要成功地开展跨国经营,进行海外投资,必须高度重视公司整体融资结构。融资结构 受企业制度、融资成本、市场环境等因素的制约，国内跨国公司与国际跨国公司之 间在这些制约企业融资结构的因素方面存在着较大的差异。 目前,由于我国经济制 度和企业自身决策等多方面的不足 ,使得我国跨国公司融资结构中存在很多问题 , 根据我国跨国公司的融资现状、发现其存在的问题并分析其原因，提出解决相应的 对策。 关键词：跨国公司 融资结构 成因分析 解决对策 企业融资结构是由企业采用各种筹资方式筹资而形成的，企业典型的融资 方式分别为权益融资和债务融资。企业采用不同的融资方式就有不同的融资结 构，不同的资本来源其风险与成本不同，从而对企业产生的影响和约束也不同。 合理的融资结构可以起到降低企业平均资本成本、提高融资效率和竞争力、提 高企业价值等作用。跨国公司由于所采取的融资方式不同，而产生其各异的融 资结构。一般而言，跨国公司的融资方式可分为两大类：一是企业的自有资金 和在生产经营过程中的资金积累，即内源性融资。如：企业自有资金、企业应 付税利、应付利息、企业未使用或未分配的专项基金等。二是企业的外部资金 来源部分，即外源性融资。其中又包括：直接融资（例如：债券融资、股票融 资、合资合作经营）、间接融资（例如：银行贷款、国际金融机构贷款、融资租 赁）和项目融资（例如：BOT、POT、PPP 等）。企业出于不同的目的和动机，会 选择不同的融资方式从而产生了不同的融资结构。 我国跨国公司的融资行为与西方国家都有显著不同，中国跨国公司的融资 结构中，内源融资的比例普遍很低，外源融资占绝对的比重，甚至部分跨国公 司的融资结构完全依赖外源融资；长期负债和总负债水平较低，所有者权益占 总资产的比例较高；在总体资产负债率水平偏低的情况下，仍然存在着强烈的 股权扩张冲动，不能有效利用债务融资的财务杠杆效应，增加企业价值。在融 资顺序的选择上，首先是外源融资，其中首选股权融资，然后才选择债权融资， 体现出较为明显甚至强烈的股权融资偏好。可见中国跨国公司更依赖对外融资， 特别是较高水平的股权融资。 我国跨国公司融资结构的主要存在以下几个问题： (一)由于股市的畸形发展与企业债市发展落后产生的问题 因为我国金融市场的不完善,各项金融法制法规的落后,股市成为中国企业 融资的“好”途径。 我国股票被认为是企业进行“圈钱”的工具 ,而并不是西方经济学中所推 崇的“一国经济的晴雨表”。由于很少有企业会发放股息股利,也就意味着发行 股票融资在中国的低成本,而且这种成本要远低于债务融资成本。所以跨国公司 近年来资产负债率呈下降趋势,而股权融资率则一直增加。 同时对我国大部分企业来说,债券融资仅仅是理论上存在的一种融资方式 , 这与美国等发达国家企业融资以债券融资为主恰恰相反 ,而这种轻债务重股权 的融资方式,无疑是不利于企业的长远发展,以及企业的财务风险管理、激励机 制效果等方面的。 ( )由于内源融资比重过低产生的问题 内源融资主要指企业利用自身的折旧基金与留存盈利进行融资。在主要发 资的一个常见方式就是银行贷款,银行贷款相对简单、成本相对节约、灵活 性强，而且可以发挥财务杠杆的作用。但银行贷款的财务风险较高、限制条款 较多，筹资数额也有限。 公司债券本质上也是借钱与还钱,与贷款的根本区别在于债券可以公开交易,相 对于股权融资，债券融资的融资成本较低,但与银行贷款有类似的缺点，财务风 险较高、限制条款多，且筹资数额有限。而股权融资即公司发行股票融资,相对 于债权融资，股权融资的优势如：股票属公司的永久性资本，不需要偿还，也 不必负担固定的利息费用，从而大大降低公司的财务风险；由于预期收益高， 易于转让，容易吸收社会资本，因而付出的成本低。 根据我国的融资现状以及存在的问题，为了优化我国跨国公司融资结构， 提出以下几点解决对策： (一)提高我国跨国企业资信水平 只有尽可能降低公司总体融资成本,才能实现公司价值最大化。我们知道我 国企业跨国经营的融资结构很大部分取决于母公司自身的实力与信誉度 ,这可 能与目前国际金融市场对融资者的资信水平要求很高有关。 因此,我国政府应鼓励中