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一汽轿车财务指标动态分析 本文将基于对汽车制造业的龙头企业之一的一汽轿车股份有限公司 （以下简称一汽轿车）在金融危机前后公司盈利指标的动态变化，来探究此次金融危机对公司发展造 成的影响，并据此为投资者提供一定的投资建议。 一汽轿车的财务指标分析 为了对金融危机的影响有个全面的认识，本文财务数据选取 2006-2012 年共六年的年度财务数据进行分析，财务数据涉及金融危机发生前（2006-2007）、发生后（2008-2012）各年，具有一定的科学性。本文的盈利指标均由一汽轿车年度报告基本财务数据整理而成，年度报告由深圳证券交易所获得。 盈利能力分析 从表一数据来看，根据指标开始出现下滑的年份不同可 以分为两类：第一类为：总资产收益率、营业利润率和销售 净利润均表现为从 2006-2009 指标值不断上涨，但是自 2010 年开始，出现下滑，其特点为 2010 年仅出现微小下滑，但是在随后的 2011 和 2012 年，却出现巨大滑幅，2011 年营业利润率和销售净利率下滑程度分别高达 90.68%、88.38%，并且 2012 年销售净利润率已经下滑至负值，第二类为净资产 收益率和每股收益，表现为 2006-2010 年一直呈上涨趋势， 至 2011 年才开始出现下滑，并且下滑也相当明显，下降幅度均达到 90%以上。但是不难发现，虽然这两个指标 2010 年未出现下滑，但是其上涨的速度却急剧下降。同时在 2007 年下半年的金融危机发生后，2008、2009 年各指标值虽然并未出现反向下降，但是与金融危机发生前相比，指标增速明 显放缓。 因此，初步可以得出一汽轿车在金融危机发生前后整个过程的经营特点：金融危机发生前，2006-2007 年发展速度极快，金融危机发生后，2008-2009 年发展速度放缓，但是经营状况依然比较乐观，但是在 2010 年一汽轿车的经营发展开始初步出现恶化，部分指标下滑态势已初露端倪，到2011 年，经营发展状况全面衰退，全部指标值急剧下降，金融危机产生的负面影响至此已完全暴露出来，公司面临经营危机。 盈利能力行业对比分析 数据可知，行业营业利润率以及行业净利率指标值下滑 的拐点都在 2010 年，并且下滑相当显著，在 2010 年行业营业利润率和行业净利率分别已经下滑至-162.84%和-164.61% 的极低水平，说明行业整体在 2010 年经营亏损，净利润为负值。相比之下，一汽轿车主要的下滑却出现在 2011 年， 并且恶化的程度没有行业整体严重，从数据来看，公司营业 利润率最差水平出现在 2011 年，为 0.56%，而行业最差水平出现在 2010 年-162.84%；公司净利率出现在 2012 年，为 -3.22%，而行业净利率最差水平为 2010 年的-164.61%。因此，与行业整体相比，金融危机的负面影响对一汽轿车较晚，并且影响程度较低，一定意义上反映了作为龙头企业的一汽轿车由于其自身的实力所在，抗风险能力是比较高的。 基于财务分析对投资者的相关建议 2011 和 2012 年，一汽轿车盈利能力大幅下滑，虽然与行业对比分析，一汽轿车的盈利能力比较稳定使得我们有一 定的理由相信作为汽车制造业的领先者，一汽轿车的实力仍 然是比较强的，它的产品在市场上是比较有竞争力、品牌认 可度是比较高、销售渠道是比较广的，依托这些优势，在金 融危机逐步退去，经济发展前景趋好时，消费者消费信心逐 步增强时，一汽轿车很可能能够重新恢复经营发展的活力。 但是，由于我国正处于转变经济发展方式的战略规划期，汽 车制造业核心技术掌控力不足、高端技术和产品创新能力不 足，国外市场经济形势变化不定、行业竞争日益激烈使得一 汽轿车未来发展面临着极大的不确定。 因此，综合来看，一汽轿车未来发展前景非常不确定， 即有积极的因素，也有相当程度的消极因素。据此，我将根 据消费者对风险的偏好程度不同，提出不同的建议： 首先是对风险偏好者，我建议积极买进。 通过对一汽市盈率和市净率的研究发现，目前市净率和 市盈率均处于历史低位，这说明市场对于一汽轿车并不看好，但这恰恰挤掉了一些股市泡沫，一汽轿车具有很高的投 资价值，另外，研究发现一汽轿车每股净资产是呈上升趋势 的，虽然 2011 和 2012 有所下降，但是仍处于历史高位，其每股股票的含金量是比较高的，因此对于风险偏好者来说， 当前是一个入市的好时机。 其次，对于风险厌恶者我建议暂时观望，对于风险中性 者则根据目前自身的财务状况进行选择。 对于风险厌恶者来说，此时一汽轿车发展的消极因素依 然较强此时不易入市，可进行进一步观望，若发现一汽轿车 未来发展的积极因素逐步增多，则立即买进，否则，不要入 市。对于风险中性者，若目前资金较为充裕，又缺少良好的 投资渠道，则可进行适量买入。 作者