正帆科技-市场前景及投资研究报告：国产工艺介质供应系统，CAPEX+OPEX双轮驱动.pdf

公 司 研 究 2023.10.06 正帆科技（688596 ）公司深度报告 国产工艺介质供应系统先行者，CAPEX+OPEX 双轮驱动 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 国内工艺介质供应系统领域的先行者。正帆科技创建于2009 年10 月，主 要为国内泛半导体、光纤制造和生物医药等高科技产业客户提供三位一体 （关键系统、核心材料、专业服务）的综合服务，主营业务包括电子工艺 设备、生物制药设备、电子气体和MRO （快速响应、设备维保和系统运 营）服务。公司以电子工艺设备为起点，2012 年-2014 年布局医药行业， 优化下游客户结构；2015 年-2020 年在电子工艺设备、生物制药设备业务 的基础上向集成电路、平板显示等领域迈进；近两年来，公司不仅纵向开 强烈推荐 (首次) 拓已有的泛半导体、光纤制造和生物医药等制造产业，还逐步拓展了新能 源、新材料等其它新兴产业。 公 司 信 息 行业 其他专用设备 拓宽业务布局，产业链闭环提升公司核心竞争力。依托系统和装备类固定 资产投资（CAPEX）业务，正帆科技积极开拓前端及后端服务运营类 最新收盘价(人民币/元) 37.3 （OPEX）业务，从而实现对客户关键材料、高纯输送及回收再利用三大核 总市值(亿)(元) 104.00 心环节一体化供应。CAPEX+OPEX 共同驱动公司业务长期增长。 52 周最高/最低价(元) 48.22/29.55 半导体零部件国产化持续渗透。SEMI 预计2022 年全球半导体制造设备总 销售额将达到1085 亿美金，若按零部件占设备市场规模的50%测算，则 历 史 表 现 2022 年全球半导体零部件市场规模或超过500 亿美金。国内晶圆厂扩产， 54% 中美科技摩擦背景下，国产设备供应商近两年进入产品拓展、客户导入快 42% 车道。为进一步保障供应链安全，设备厂积极布局上游国产零部件。当前 30% 国产零部件渗透率尚低，国产零部件供应商与设备厂紧密合作，产品及客 18% 户持续突破，国产化率有望加速提升。子公司鸿舸切入半导体零部件Gas Box，截至2022 年8 月底鸿舸在手订单达3 亿元，积极扩产成长可期。 6% -6% 立足电子特气切入大宗气体，综合服务商初具雏形。根据Techcet，2021 22/10/6 23/1/5 23/4/6 23/7/6 正帆科技 沪深300 年全球电子特种气体的市场规模为45.38 亿美元，预计2025 年市场规模 将超过60 亿美元，2021 年-2025 年复合增长率达到7.3%。2021 年，全球 数据 ：w ind方正证券研究所 电子气体的市场规模整体达到约62.51 亿美元，其中电子特种气体占 72.6%，电子大宗气体占27.4%。海外厂商主导市场，全球电子气体主要生 相 关 研 究 产企业林德、液化空气等前十大企业，2020 年合计占全球电子气体90%以