报喜鸟-市场前景及投资研究报告：中高端男装，多品牌运营.pdf

纺织服饰/服装家纺 公 司 中高端男装领军者，多品牌运营打开成长空间 研 报喜鸟 （002154.SZ） 究 2023 年 04 月 10 日 ——公司首次覆盖报告 投资评级：买入 （首次）  践行多品牌战略的中高端男装领军者，首次覆盖，给予“买入”评级 日期 2023/4/7 公司采取一主一副、一纵一横的战略，三年 CAGR≈13%，盈利能力稳中有升， 当前股价(元) 5.39 公 一年最高最低(元) 5.50/3.34 投资副业逐步稳定，服装主业围绕中高端男装品牌的定位形成成熟+成长+培育 司 阶梯式的品牌结构。看好主品牌大国品牌的打造及哈吉斯品牌势能提升，预计 首 总市值(亿元) 78.66 2022-2024 年归母净利润 4.9/6.1/7.3 亿元，对应 EPS 为 0.3/0.4/0.5 元，当前股价 次 流通市值(亿元) 60.05 覆 对应 PE 为 16.0/12.9/10.8，首次覆盖，给予“买入”评级。 总股本(亿股) 14.59 盖  报喜鸟：以商务为支点年轻化转型，产品及渠道配合打造大国品牌 报 流通股本(亿股) 11.14 告 2021 年主品牌收入 16.12 亿元，占比 37%，2019-2021 年 CAGR 为 8%。商务产 近 3 个月换手率(%) 100.65 品推出经典套西/ 高定/婚庆礼服等，同时推出年轻化产品线—轻正装、运动西服， 自2020 年推出轻商务后主品牌市占率自 2019 年 0.3%逐年提至 0.5%，预计随着 股价走势图 年轻产品线销售占比提升，市占率将进一步提升。商务强调产品品质、大规模全 报喜鸟 沪深300 品类定制、年轻化提升品牌竞争力：（1）主品牌合作与世界一流面辅料品牌并携 80% 手高校与知名面料供应商，通过研究设计适合亚洲人的版型并注重色彩及设计 60% 感。（2 ）全品类定制规模化/ 高效率/低成本/标准化优势突出。（3）纵向覆盖年轻 40% 消费者，轻商务及运动西服定价低于传统套西有利于渗透年轻消费群体，配合产 20% 品官宣品牌全新代言人，营销上注重新媒体营销。渠道端，预计未来将通过加强 0% 开 -20% 中南弱势布局提高门店数量，优化结构及精细化管理提升主品牌单店产出。 源 2022-04 2022-08 2022-12  哈吉斯：中高端英伦休闲品牌，品牌势能快速崛起的集团第二曲线 证 数据 ：聚源 2021 年哈吉斯收入 14.5 亿元，占比31%，2019-2021 年 CAGR 为 19%，在运动 券 时尚板块高速发展中不断提升品牌势能。哈吉斯差异化体现在：独特的市场定位 证 券