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基于五力模型的中国期货市场分析 中国的期货市场已经经历了20多年的风雨洗礼，期货业逐渐成熟，全体实力显著提高。但在日益激烈的同质化竞争下，随着金融期货的推出，期货公司间的发展出现分化。2012年是我国期货新品种集中上市的一年，投资咨询和资产管理等创新业务不断展开，外资、银行、基金等市场参与者的加入，为期货公司创造了多元化的发展机会。机遇和挑战面前，期货行业如今发展现状，竞争态势情形怎样，值得期货公司去思考。 一、 行业竞争态势和客户竞争环境分析 波特五力分析模型，是迈克尔·波特(Michael Porter)于80年代初提出。企业在竞争战略的分析中，运用五力模型，将大量不同的因素汇集在一个简便的模型中，以此分析一个行业的基本竞争态势和客户的竞争环境。 本文采取2002～2011年期货行业相关数据，成交额、成交量、保证金、净资本、净利润、手续费、手续费率等指标数据均来自于中国期货业协会《理事会通讯》第24期。 二、 金融投资继续保持增长 2011年我国期市成交量与成交金额均同比下降32.72%和11.03%。受交易量整体缩水的影响，2011年期货公司经营业绩出现下滑，一些期货公司出现亏损。 近年来,我国期货保证金总体呈上升趋势,但总规模仍比较小。至2011年底,全国期货公司客户保证金1513.25亿元,同比下降6.5%,平均每家期货公司保证金余额9.4亿元。2011年手续费收入为101.36亿元,同比下降4.09%,六年来首降,从收入结构来看,手续费收入占比为74.81%。期货公司的收入结构继续保持稳定,经纪业务收入仍是其最主要的收入来源。2011年净利润合计为23.06亿元,同比下降9.44%,行业盈利出现阶段性调整状况。但期货市场利益分配格局没有根本改观,很大程度上取决于交易所的减收政策影响。从净资本方面来看,2011年底期货公司净资本合计328.93亿元。同比增长30.92%,继续保持较快增长。近年来,期货公司通过兼并重组、增资扩股提高竞争力和市场占有率的做法已成为必然趋势。 三、 对穆耶尔行业五力模型的分析 1. 期货市场的替代威胁 目前与期货市场有替代效应的主要有两种：其一，大宗商品电子交易市场。近年来，电子交易市场由于上市品种覆盖广泛、交割便捷以及交易时间灵活等优势发展十分迅猛。全国各类大宗商品电子交易市场已有200余家，其中近一半的市场年交易额超过100亿元。但由于大多电子交易市场缺乏监管，一方面没有实质性的改变对期货市场的替代威胁，另一方面也一定程度上挫伤期货行业整体形象以及期货价格定价的权威性。 其二，期货市场的某一个产品出现了替代品。如果新品种的推出伴随新的交易所和中介机构的介入，而没有期货经纪公司的份额，这在某种程度上可以说是替代品。银行的纸黄金交易，与期货黄金的差别在于不能做空，但部分银行也已经出现双向交易，同时资金门槛低以及24小时全天交易等特点也在逐步威胁黄金期货交易。因此，政府必须着力清理整顿这种非法的具有期货特征的交易市场，同时期货市场应不断地开发新品种，使得期货产品更加符合市场的需要，发挥期货市场的功能。 2. 境外银行在期货市场业务方面发展现状 随着期货行业创新和行业多元化国际化的推进，期货机构的竞争者将会增加： 第一，银行等金融机构潜在进入期市的意愿较强。现在银行一般参与期货的方式是提供保证金存管、银期转账等。客户对银行提供增值服务要求的提高将驱使银行扩大期货方面的业务范围，为以后的混业经营做足准备，同时全球经济风云变幻面前更注重期货的规避风险功能。在国际市场，境外银行在期货市场的自营交易、经纪交易等领域的业务都在不断拓展。 第二，外资进入期市循序渐进。中国证监会2012年5月14日发布《关于期货公司变更注册资本或股权有关问题的规定》，明确了外资参股境内期货公司细则，标志着外资参股境内期货公司大门在暂停4年之后正式开启。目前仅有银河期货、中信新际期货和摩根大通期货3家外资期货公司，另有一些国际投行已在国内物色期货壳资源。 第三，拥有IB业务的券商营业部加入竞争行列。2010年3月初，国泰君安证券、海通证券等首批共约900家券商营业部陆续获准开展IB业务。与传统期货公司相比，券商系期货公司背靠实力雄厚的券商，其网点布局具有明显的先天优势，特别是股指期货上市以后，券商系期货公司成交量与成交金额更是大幅提高。 3. 期货交易成本过高 期货行业的主要供应商是期货交易所。作为供方，期货交易所具备比较强大讨价还价能力，处于绝对的主导地位：(1)期货交易所有比较稳固市场地位而且不受市场剧烈竞争困扰，交易所处在核心地位；(2)交易所产品和平台难以转换或转换成本太高，或者很难找到可与其相竞争的替代品；(3)交易所受中国证监会统一监管，相互之间交易品种不重叠冲突，能够方便地实行前向联合或一体化，而期货公司存在