第三讲 财务计划.pptxVIP

凡事预则立 ， 不预则废 。 事后控制不 如事中控制 ， 事中控制不如事前控制。 第四章 财务计划 • 了解财务预测的一般方法和内容 • 掌握销货百分比法的财务预测方法 • 掌握内在增长率模型和可持续增长率模 型 • 了解本量利分析的前提假定 ， 掌握本量 利分析的基本原理 • 熟练掌握保本点的预测 、 安全边际的计 算 、 掌握利润预测中的敏感性分析 • 熟悉并掌握全面预算的基本原理和编制 方法 学习目标 预测能带来未来的财务能见度 。在一名财 务总监眼里 ， 财务危机对公司危害的严重性 是最高的； 但是只要懂得用一定的方法防范 它 ， 就能把财务危机带来的风险降到最低， 对付财务危机的法宝就是严格的预测系统和 崇尚稳健的财务原则。 — — 亚信科技CFO 财务预测 第一节 • 财务预测是企业财务管理人员以对未来经济 状况和经济行为的假设为基础 ， 对企业预期 的经营成果 、财务状况和现金流量所做的预 测。 • 财务预测的基本方法 • 定性预测法 • 定量预测法 1 、移动平均法 2 、指数平滑法 3 、 回归分析法 财务预测的含义及基本方法。 • 销售百分比法是假设收入 、 费用 、 资产 、 负债与销售 收入存在稳定的百分比关系 ， 根据预计销售额和相应 的百分比预计资产 、 负债和所有者权益 ， 然后确定融 资需求的一种预测方法。 • 销售百分比法预测的程序 ■ 将资产负债表中预计随销售变动而变动的项目分离出 来 ， 并计算与销售收入的比例。 ■ 将计划年度的销售收入分别乘以各变动项目占销售收 入的百分比 ， 得出计划年度该项目的计划数 ■ 将计划年度的资产总额减去资本总额即为需要外部筹 集的资金数额。 举例： 见教材。 销货百分比法 • 外部融资需求= △S ·A/S0 - △S ·B/S0 －S1 ·P 式中： △S — 销售的变动额 （S1 －S0 ）； A/S0— 变动资产占基期销售额的百分比； B/S0— 变动负债占销售额的百分比； S1— 预测期的销售额； P — 销售净利率； E— 收益留存比率。 销货百分比法的公式测算 • 内在增长率 销售额增加引起的资金需求增长 ， 有两 种途径来满足： 一是内部保留盈余的增 加； 二是外部融资（包括借款和股权融 资 ， 不包括负债的自然增长） 。 如果不 能或不打算从外部融资 ， 则只能依靠内 部积累 ， 从而限制销售的增长 。 此时的 销售增长率 ， 称为内在增长率。 内在增长率模型 • 内在增长率模型假设销售增长的资金仅 来源于新增加的保留盈余 ， 企业的销售 净利率 、 资产与销售之比 、股利支付率 均为常数（ 目标值） 。 内在增长率模型的假设 • A/S －资产与销售之比的目标值； • P －销售净利率目标值； • d －股利支付率目标值； • g －销售增长率 。 举例： 见教材。 p (1 －d) g= A/S －P (1 －d) 内在增长率公式 P (1 - d) ROA (1 - d) g= = A/S - P (1 - d) 1 - ROA (1 - d) 请推导下列等式是否成立？ • 可持续增长率 可持续增长率是指根据经营比率 、 负债 比率和股利支付比率的目标值确定的企 业销售额的最大年增长率。 可持续增长率模型 • 公司目前的资本结构是一个目标结构 ， 并打 算继续维持下去 ， 设B/E表示负债与股东权 益之比的目标值； • 公司目前的股利政策是一个目标股利政策 （股利支付率d不变） ， 并打算继续维持下去； • 不打算或不愿意发售新股 ， 增加债务是其唯 一 的外部融资来源； • 公司的销售净利率P将维持当前水平 ， 并且可 以涵盖负债的利息； • 公司的资产周转率(S/A)将维持当前水平。 可持续增长模型的假设条件 销售净利率×（ 1 －股利支付率） ×权益乘数×资产周转率 = 1 －销售净利率（ 1 －股利支付率） ×权益乘数×资产周转率 可持续增长率公式 举例： 见教材。 可持续增长率 • ①它解释了由销售净利率衡量的获利能 力。 • ②由总资产周转率衡量的资产利用效率。 • ③由负债-权益比率衡量的财务政策。 • ④由股利支付率衡量的股利政策 。 。 • 倘若销售收入的增长高于可持续增长率 则应提高①②③降低④ 可持续增长率解释的问题： P(1-d)(1+B/E)S/A ROE(1-d) g =