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地方政府与城投企业债务风险

研究报告——江苏篇（下）

联合资信公用评级二部|张建飞|杨晓薇|王晓暄

地方政府与城投企业债务风险研究报告

--江苏省之下篇（区域城投企业）

报告概要

江苏省发债城投企业数量众多，行政层级以区县级为主，主体信用级别主要分布在

AA及AA级；发债城投企业在信用等级上呈现“南高北低”的格局。

+

债券发行和到期方面，江苏省城投债发行及存续规模大，主要集中于苏南地区，南

京市存续规模最大，宿迁市最小。江苏省债券发行期限以中长期为主，平均发行期限有

所缩短；盐城市和镇江市发行利差相对较高。2023年以来，江苏省城投企业债券净融资

较2022年有所回升，各地级市债券融资均实现净流入，连云港市、淮安市、镇江市及宿

迁市净融资规模偏低，均不足百亿元。

从各地级市城投企业杠杆水平、短期偿债能力以及融资情况看，2020－2022年底，

江苏省城投企业资产负债率和全部债务资本化比率整体呈上升趋势，其中宿迁市和连云

港市城投企业上述两项指标增速较快，镇江市城投企业上述指标持续下降；南京市、常

州市、扬州市、连云港市、泰州市和苏州市城投企业短期偿债能力指标有所弱化，镇江

市、泰州市和常州市现金短期债务比处于省内较低水平。2022年，江苏省城投企业净融

资额较2021年继续下降，其中淮安市、连云港市、徐州市和常州市降幅较大，2023年

上半年各地级市净融资情况较2022年有所改善，镇江市的净融资额较2022年由负转正。

区域债务压力及支持保障能力方面，江苏省城投企业债务主要集中在苏南地区；考

虑区域城投企业债务后，盐城市、泰州市、镇江市、南京市和淮安市“（发债城投企业

全部债务+地方政府债务）/GDP”比值相对较高，苏州市和无锡市区域债务负担较轻；

泰州市、镇江市和南京市“（发债城投企业全部债务+地方政府债务）/综合财力”比值

相对较高。江苏省存续城投债券于2024年到期比例较高，其中宿迁市2024年债券到期

压力较大，镇江市、淮安市、南京市、苏州市和泰州市2024年债券到期较集中。泰州市、

南京市、淮安市、镇江市和南通市2024年到期债券占2022年综合财力比重相对较高。

研究报告

1

一、江苏省城投企业概况

江苏省作为国内城投债存量规模最大的省份，发债城投企业数量最多；发债城投企

业主体信用级别以AA及AA级为主；城投企业行政层级集中于区县级；其中南京市、

+

苏州市、常州市、无锡市等经济财政实力较强的区域以区级和园区城投企业为主；苏南

与苏北地区发债城投企业主体信用等级分化较为明显。

截至2022年11月13日，江苏省内有存续债的城投企业共571家，其中省级城投

企业1家，市级城投企业77家、区级城投企业171家、县/县级市城投企业142家，园

区级

1

城投企业179家，镇级城投企业1家；从级别分布看，最新主体级别为AAA的城

+

投企业共39家，AA和AA城投企业分别为180家和340家。

1.58%

6.83%

31.52%

59.54%

0.53%

AA

AA-

AA+

AAA

无级别

资料来源：联合资信根据公开资料整理

图1

江苏省城投企业行政级别分布情况

图2江苏省城投企业主体级别分布情况

从地区分布看，江苏省存续城投债的城投企业主要集中在苏南，其中苏州市、南

京市和无锡市城投企业数量分别为78家、69家和59家；苏北和苏中地区相对较少，

其中宿迁市和连云港市分别为18家和19家。江苏省省属存续城投债的城投企业仅江

苏省铁路集团有限公司1家。

1

含江北新区，由于国家级新区数量少，未单独列示行政层级

研究报告

2

从各地市城投企业行政层级分布看，淮安市以地市级城投企业为主，占比为35.71%，

主要系下辖区县经济财政实力相对较弱。镇江市、徐州市、盐城市、扬州市和南通市以

县级城投企业为主，占比分别为38.10%、42.86%、39.29%和36.92%，其中南通市下辖

4县（含县级市）、扬州下辖2个县级市GDP规模均超1000.00亿元。常州市、南京市

和无锡市区级城投企业占比较高，占比分别为56.41%、42.03%和35.59%，上述3市下

辖的大部分行政区GDP规模均超过1000.00亿元。苏州市、南京市和泰州市园区城投企

业占比较高，占比分别为43.59%、40.58%和38.10%，其中苏州工业园区、昆山经济技

术开发区、南京高新技术产业开发区、江宁经济技术开发区等的综合实力均位居我国同

类园区前列。

100%

90%

80%

70%

60%

50%

40%

30%

20%

10%

0%

苏州市

78家

南京市

69家

南通市

6