电力行业11月月报：23年11月用电量增速创当年新高，煤电容量电价具体分摊情况出炉.docxVIP

分机组类型看，火电电量同比上涨6.30%；水电电量同比上升5.40%；核电电量同比降低2.40%；风电电量同比上升26.60%；太阳能电量同比增长35.40%。新增装机方面，11月全国总新增装机3297万千瓦，其中新增火电283万千瓦，新增水电95万千瓦，新增风电

408万千瓦，新增光伏2132万千瓦，风光装机持续高增。发电设备利用方面，1-11月全国发电设备平均利用小时数3282小时，同比降低2.76%。其中，火电平均利用小时同比上升1.56%；水电平均利用小

时数同比降低9.01%；核电平均利用小时数同比上升1.46%；风电平均利用小时数同比上升1.05%；光伏平均利用小时数同比下降

3.33%。煤炭库存情况、日耗情况及三峡出库情况方面，内陆煤炭库

存环比下降，日耗环比下降；沿海煤炭库存环比下降，日耗环比下降；三峡水位及水库蓄水量同比下降明显。

月度电力市场数据分析：1月代理购电均价同比下降，环比略有回升。1月月度代理购电均价为411.99元/MWh，环比上升1.34%，同比下降7.16%。广东1月月度交易价格环比下行，12月现货市场电价上

涨明显；山西1月月度交易价格小幅下降，12月现货交易价格环比上升；山东12月现货均价持续下降。

行业新闻：（1）江苏2023年电力交易加权均价452.94元/兆瓦时，上

浮15.8%；（2）广东电力市场2024年度交易成交均价465.62厘/千瓦时，上浮2.6%；（3）山西、广东电力现货市场转入正式运行

投资观点：我们认为，国内历经多轮电力供需矛盾紧张之后，电力板

块有望迎来盈利改善和价值重估。在电力供需矛盾紧张的态势下，煤电顶峰价值凸显；电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量电价机制正式出台，明确煤电基石地位。双碳目标下的新型电力系统建设，或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。此外，伴随着发改委加大电煤长协保供力度，电煤长协实际履约率有望边际上升，我们判断煤电企业的成本端较为可控。展望未来，我们认为电力运营商的业

绩有望大幅改善。电力运营商有望受益标的：1）全国性煤电龙头：国

电电力、华能国际、华电国际等；2）电力供应偏紧的区域龙头：皖能电力、浙能电力、申能股份、粤电力A等；3）水电运营商：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电；4）设备制造商和灵活性改造有望受益标的：东方电气、青达环保、华光环能等。

风险因素：宏观经济下滑导致用电量增速不及预期,电力市场化改革推进缓慢,电煤长协保供政策的执行力度不及预期。

目录月度专题：各地1月代理购电电价走势及煤电容量电价情况分析 6

月度板块及重点上市公司股价表现 9

月度电力需求情况分析 9

月度电力供应情况分析 14

电力市场月度数据 21

12月行业重要新闻 23

投资策略及行业主要上市公司估值表 24

风险因素 25

表目录表1：山西电力市场1月月度交易情况 22

表2：电力行业主要公司估值表 24

图目录图1：2024年1月电网代理购电煤电容量电价度电分摊具体情况 6

图2：2024年1月电网代理购电电价及浮动情况 7

图3：2024年1月电网代理购电电价同环比变化情况 7

图4：各行业板块表现（，截止至12月30日） 9

图5：电力板块各重点上市公司表现（，截止至12月30日） 9

图6：全社会分月用电量对比（亿千瓦时） 10

图7：全社会分月用电量同比增速对比（） 10

图8：一产分月用电量同比增速情况（） 10

图9：二产分月用电量同比增速情况（） 10

图10：三产分月用电量同比增速情况（） 11

图11：城乡居民分月用电量同比增速情况（） 11

图12：制造业分月用电量同比增速情况（） 11

图13：高技术装备制造业分月用电量同比增速情况（） 11

图14：消费分月用电量同比增速情况（） 12

图15：六大高耗能产业分月用电量同比增速情况（） 12

图16：高技术装备子行业用电占比和新增贡献率（） 12

图17：消费板块子行业用电占比和新增贡献率（） 12

图18：六大高耗能板块子行业占比和新增贡献率（） 13

图19：分地区11月当月用电量及增速情况 13

图20：分地区1-11月累计用电量及增速情况 14

图21：电力消费弹性系数情况 14

图22：全国发电量累计情况 15

图23：全国发电量分月情况 15

图24：火电发电量累计情况 15

图25：火电发电量分月情况 15

图26：水