行业信息跟踪：地产后周期消费品的内外需分化延续.docxVIP

目录

上周关注 3

上周总结 5

上周数据相对较优 5

上周数据平稳或走弱 5

板块涨跌幅 6

上周板块表现 6

八大板块涉及的23个中信一级行业 6

板块信息跟踪 8

能源与资源板块 8

碳中和板块 11

数字经济板块 14

传统消费板块 15

粮食安全板块 17

稳增长板块 18

疫后复苏板块 21

新消费板块 22

风险提示 24

插图目录 25

1上周关注

地产链后周期消费品：内需疲弱下，外需或将成为其重要的“安全垫”。我们观测以家电、家具为代表的地产链后周期消费品：

内需方面，国内房地产销售维持疲弱，拖累后周期消费品的需求表现。参考12月社零数据，家电、家具分别实现零售额772亿元、165亿元，同比-0.1%、+2.3%，绝对增速偏低。若排除22年社零的低基数影响，从21-23年两年复合增速来看，

12月家电、家具分别为-9.1%、-3.2%，增速较11月进一步走弱。站在当下，地

产销售暂未看到显著改善，从30大中城市商品成交面积数据来看，23年12月成

交1273.57万平方米，同比-11.6%；24年1月前三周共成交534.50万平方米，

较23年同期-28.1%，地产销售的疲弱对家电、家具后续销售仍存一定拖累。根据中怡康预测，24年国内彩电、空调、冰箱、洗衣机零售量同比约为-2.7%、-3.5%、

-1.0%、+1.8%。

外需方面，家电、家具出口数据呈现改善趋势。12月家电、家具分别实现出口额73.6亿美元、68.5亿美元，同比+14.7%、+12.4%，皆为连续第2个月增速改善。站在当下，1）从整体出口来看，海外补库周期或将驱动我国出口边际改善。截至23年11月美国零售商库销比为1.30，低于2001年1月以来的均值1.44，补库需求有望增加。而从出口的周度高频数据来看，1月前三周：1月7日、

1月14日、1月21日当周的港口货物吞吐量分别为2.53亿吨、2.59亿吨、2.44亿吨，同比+8.6%、+14.9%、+23.4%，出口边际向好。2）从细分行业来看，我国家电、家具或将受益于24年利率回落下海外地产销售的回暖而获得出口的稳步增长。以美国为例，美国在我国家电、家具出口中占比超25%和20%，是我国最主要的出口目的国。虽然23年的高利率环境对美国地产销售存在一定冲击，展望

24年，伴随美联储降息周期的来临，利率的回落有望拉动美国居民的地产购置需

求。当前一些积极的数据正在显现：①截至1月12日当周，美国抵押贷款购房申请指数回升9.2%至162.2，为23年7月以来最高。②1月美国住宅建筑商信心指数环比回升7个点至44，连续第二个月边际改善。24年美国地产销售存改善空间，或将带动我国家电、家具的出口需求。3）对于家电、家具而言，外需在总需求中的占比较高。我们简单将出口金额看作外需，社零看作内需，23年家电、家具的出口金额/社零分别为0.7、3.1。24年外需的稳健增长或为我国地产链后周期消费品带来较厚的销售“安全垫”。

图1：上周板块基本面信息概览

资料来源：wind，

上周总结

上周数据相对较优

黄金珠宝：23年12月社零数据延续向好。23年12月金银珠宝类实现零售额304

亿元，同比+29.4%，高于11月的+10.7%；排除22年基数影响，21-23年两年

复合增速12月为+2.5%，高于11月的+1.5%。

汽车：24年1月高优惠力度下，车市销量预期向好。24年1月多数企业仍延续

23年底的强促销政策，这或将继续拉动消费者的购车意愿。考虑到24年春节落

在2月，1月基本为汽车销售的完整月，乘联会预测1月狭义乘用车零售市场220.0

万辆，环比-6.5%，受去年年初超低基数影响，同比+70.2%。

宠物食品：23年12月出口额、出口量同比增速稳健。23年12月我国狗食或猫食饲料出口量2.48万吨，同比+21.3%，低于11月的+41.4%，环比-5.8%；实

现出口额1.13亿美元，同比+19.5%，低于11月的+28.2%，环比+8.5%。

上周数据平稳或走弱

光伏：23年12月逆变器、组件出口同比维持负增长。23年12月逆变器出口42.59亿元，同比-39.1%，环比+5.9%；组件合计出口额166.82亿元，同比-24.1%，环比-8.9%。

水泥：上周价格回落，出货率边际走弱。价格方面，截至1月19日，水泥价格环周-0.8%。出货率方面，1月中旬受春节临近、资金短缺，以及局部地区阴雨