纺织服饰行业2024年度策略：关注精细化运营的优质品牌，出口拐点在即.docxVIP

目录

一、消费情绪仍有待修复，品牌服饰表现占优 4

2023年服装社零稳健恢复，出口拐点在即 4

纺织服饰板块指数表现稳健，板块持仓比例环比提升 6

二、优选穿越周期品类，品牌聚焦精细运营，出口拐点在即 7

内需波动下关注穿越周期的服装品牌 7

体育服饰板块调整进入尾声，看好2024年动销回暖 11

纺织制造订单拐点有望出现，把握左侧布局机会 17

三、投资建议 21

四、风险提示 22

图表目录

图表1.前三季度内需呈现弱复苏趋势 4

图表2.服装出口降幅持续收窄 5

图表3.2023年天猫、京东线上服装销售有压力，抖音仍维持快速增长趋势 5

图表4.2023年初以来纺织服饰板块指数表现稳健（截至2023年12月22日） 6

图表5.2023年初至今涨跌幅排名前十的公司（截至2023年12月22日） 6

图表6.纺织服饰板块基金持股比例小幅上升 6

图表7.服装消费主要分为4大类型 7

图表8.2020Q2优质男装公司率先实现疫后复苏，龙头彰显高成长性（单位：亿元）

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图表9.2022Q2、2022Q4疫情扰动期间优质男装公司营收业绩表现稳健（单位：亿元） 8

图表10.2023年Q1-Q3男装公司收入业绩释放高增长（单位：亿元） 9

图表11.服装龙头线上增速普遍放缓 9

图表12.各品牌推进精细化运营 10

图表13.优质品牌精细化运营驱动单店营收持续提升（单位：万元） 11

图表14.体育服饰流水增速放缓 12

图表15.体育服饰行业库存水平有所提升（单位：天） 12

图表16.2018年中国李宁亮相纽约时装周 13

图表17.安踏推出国旗系列 13

图表18.安踏2023年新推出或升级科技系列部分梳理 13

图表19.李宁2023年新推出或升级科技系列部分梳理 14

图表20.我国体育服饰品牌专业运动产品矩阵持续完善，持续提升竞争力 14

图表21.我国体育服饰品牌通过赛事、活动、明星等营销方式打造专业形象 15

图表22.户外运动行业增长迅速（单位：亿元） 15

图表23.国牌迅速拓展户外运动赛道 16

图表24.安踏估值位于近8年较低位置 16

图表25.李宁估值位于近八年最低位 17

图表26.特步国际估值当前位于近八年10.7%分位点 17

图表27.至2023年底，海外头部各品牌库存均呈现优化 18

图表28.海外头部品牌多措并举推进库存去化顺利进行 19

图表29.美国CPI较高位明显回落，加息周期或进入尾声 19

图表30.2023Q1-Q3随海外客户去库存，纺织制造龙头收入业绩整体呈现逐步改善

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图表31.纺织制造龙头公司产能布局完善 20

图表32.运动及快消品牌订单向头部供应商集中（单位：家） 20

一、消费情绪仍有待修复，品牌服饰表现占优

2023年服装社零稳健恢复，出口拐点在即

2023年消费弱复苏，服装增速弹性较大，优于零售大盘。2023年我国社零增速保持稳健复苏，1-11月份累计社零增速达7.2%，服装零售增速高于社零增速4.3pct，达到11.5%。服装作为典型传统可选消费品，在2022年行业承压背景下调整明显，2023年恢复弹性优于零售大盘。其中，2023年1-5月复苏弹性明显，服装消费需求年初较为旺盛。6-8月服装零售受消费信心及高基数影响，增速有所下降。9月份之后，服装零售增速提速，预计全年服装零售增速高于社零增速。

服装可选属性凸显，增长弹性优于零售整体，2024年预计维持低位稳健增长。从2023年服装整体内销情况来看，其可选属性表现的尤为明显。当行业消费承压，服装销售增速调整会大于其他消费品，反之其增长弹性会更高。2023年消费呈现弱复苏趋势，虽然改善幅度有限，但复苏的大方向没有改变，我们认为2024年服装的销售仍会呈现较为稳健的增长。

图表1.前三