纺织服饰2023Q4及年报前瞻：品牌增长符合预期，制造订单逐步改善.docxVIP

内容目录

2023年年报前瞻：消费弱复苏，符合预期 3

运动鞋服：2023Q4流水增长提速，营运持续改善 5

时尚服饰：男装业绩稳健符合预期，女装盈利质量仍有修复空间 7

服饰制造：2023Q4订单改善趋势清晰，2024年逻辑预计持续 10

黄金珠宝：金价上涨助推行业扩张，龙头公司业绩亮眼 12

盈利预测与投资建议 14

风险提示 15

图表目录

图表1：2022年以来服装鞋帽针纺织品类/金银珠宝类/社零当月同比（%） 3

图表2：2023年以来服装鞋帽针纺织品类/金银珠宝类/社零当月值同比2021年增速（%） 3

图表3：2022-2023年实物商品网上零售额累计值占比（%） 4

图表4：2022Q1-2023Q3品牌服饰重点公司收入及增速（亿元，%） 4

图表5：2022Q1-2023Q3品牌服饰重点公司业绩及增速（亿元，%） 4

图表6：2021-2023前三季度黄金珠宝重点公司营收及增速（亿元，%） 5

图表7：2021-2023前三季度黄金珠宝重点公司业绩及增速（亿元，%） 5

图表8：运动鞋服公司2023年流水增速（%） 6

图表9：运动鞋服公司盈利预测表（亿元，%） 7

图表10：男装重点公司2022Q1~2023Q4E单季度收入同比增速 7

图表11：男装重点公司2022Q1~2023Q4E单季度利润率 7

图表12：男装重点公司2023Q4业绩情况前瞻（亿元） 8

图表13：男装重点公司2023年业绩情况前瞻（亿元） 8

图表14：大众及女装重点公司2022Q1~2023Q4E单季度收入同比增速 9

图表15：大众及女装重点公司2022Q1~2023Q4E单季度利润率 9

图表16：大众及女装重点公司2023Q4业绩情况前瞻（亿元） 10

图表17：大众及女装重点公司2023年业绩情况前瞻（亿元） 10

图表18：2021年至今美国服装类批发商/零售商库存销售比 11

图表19：2023年至今中国/越南/孟加拉国服装或纺织类产品出口金额当月同比增速（%） 11

图表20：服饰制造重点公司2022Q1~2023Q4E单季度收入同比增速 11

图表21：服饰制造重点公司2022Q1~2023Q4E单季度利润率 11

图表22：服饰制造重点公司2023Q4业绩情况前瞻（亿元） 12

图表23：服饰制造重点公司2023年业绩情况前瞻（亿元） 12

图表24：黄金珠宝重点公司2023Q4业绩情况前瞻（亿元） 13

图表25：黄金珠宝重点公司2023年业绩情况前瞻（亿元） 13

图表26：重点公司估值表（亿元，%，倍） 15

2023年年报前瞻：消费弱复苏，符合预期

2023年内，伴随着客流的同比修复、消费环境的转好，服饰品类公司终端零售呈现弱复苏趋势，经营杠杆拉动下业绩同比均取得不错的增长。在本文中，我们跟踪判断行业近况，并对板块重点公司2023Q4及2023年全年业绩进行前瞻预测。

1、从行业零售层面来看：

服装针纺类：2023年内我国服装针纺类零售在低基数下同比快速增长，若剔除基数因素，我们判断年内整体以弱复苏为主。2023年1-11月服装鞋帽针纺织品类零售额累计同比增长11.5%（较2021年1-11月增长5%）。单11月服装鞋帽针纺织品类零售额同

比增长22%（较2021年11月增长3%），同期社零总额同比增长10.1%（较2021年

11月增长3.6%），我们判断服装消费增速优异主要系旺季到来+低基数作用。

金银珠宝类：在金价上行的支撑下，黄金品类零售表现出色。2023年1~11月金银珠宝类零售额累计同比增长11.9%（较2021年1~11月增长12.8%），其中单11月零售额同比增长10.7%（较2021年11月增长3%），我们判断品类表现优于消费大盘。

图表1：2022年以来服装鞋帽针纺织品类/金银珠宝类/社零当月同比

（%）

图表2：2023年以来服装鞋帽针纺织品类/金银珠宝类/社零当月值同比

2021年增速（%）

50%

40%

30%

20%

10%

0%

-10%

-20%

-30%

-40%

服装鞋帽针纺织品类零售额金银珠宝类零售额

社会消费品零售总额

30%

服装鞋帽针纺织品类零售额金银珠宝类零售额社会消费品零售总额

服装鞋帽针纺织品类零售额金银珠宝类零售额

社会消费品零售总额

20%

15%

10%

5%

0%

-5%

资料来源：， 资料来源：，

分渠道来看，2023年线下服装零售在客流恢复下快速增长，线