纯债型基金久期跟踪报告（2023 12）：流动性和市场预期交互扰动，纯债基金久期择机而动.docxVIP

内容目录

基础市场回顾 3

市场基本面洞察 3

国内部分 3

海外部分 3

债券发行与到期 3

债券市场表现 4

纯债型基金表现 7

久期跟踪 8

短期纯债型久期跟踪 8

中长期纯债型久期跟踪 9

12月久期变动探究 10

重点绩优基金久期跟踪 10

3.总结 12

风险提示 12

图表目录

图1：债券发行情况 4

图2：2023年12月债券发行类型数量与规模分布 4

图3：政府债券发行与到期情况（亿元） 4

图4：2023年12月主要债券指数涨跌幅 5

图5：各信用债信用利差走势（bp） 7

图6：各信用债期限利差走势（bp） 7

图7：2023年12月主要债券指数涨跌幅 7

图8：2023年11月短期纯债型久期分布 9

图9：2023年12月短期纯债型久期分布 9

图10：2023年11月中长期纯债型久期分布 9

图11：2023年12月中长期纯债型久期分布 9

表1：2023年12月利率债收益率及变动情况 5

表2：12月信用债收益率、变动情况、与国开债利差以及利差分位数 6

表3：2023年12月纯债型基金收益分布情况 8

表4：2023年12月短期纯债型久期变动 8

表5：2023年12月中长期纯债型基金久期变动 9

表6：纯债型基金久期情况（12月分两个时间阶段） 10

表7：纯债型基金久期情况（12月分两个时间阶段、不同券种风格） 10

表8：重点绩优纯债型基金久期变动 11

基础市场回顾

市场基本面洞察

国内部分

宏观基本面：

2023年12月，国内经济基本面延续弱复苏态势，仍呈现出结构性亮点。11月份的经济数据显示，经济处于弱复苏趋势中。其中，规模以上工业增加值高于预期，部分高技术制造业增加值韧性较强，但考虑到低基数效应，实际工业增长幅度有待商榷；社零数据同比弱于预期，国内需求仍然相对较弱；出口增速同比转正。统计局数据显示，12月制造业PMI数据较上月回落0.4个百分点至49.0%，其中，生产指数和新订单指数分别拖累0.1和0.2个百分点，制造业供需两端再度走弱，但高技术制造业和装备制造业成为结构性亮点；非制造业商务活动指数较上月上升0.2个百分点至50.4%，寒潮影响下与出现消费相关的服务行业景气度减弱，服务业表现持平，建筑业表现较为亮眼，但下阶段进入施工淡季后持续性有待观察。政策端看，12月中央经济工作会议强调高质量发展思路，财政政策“高质量”发力，降息空间打开。本次中央经济工作会议强调高质量发展和改革并重，助力中长期经济企稳向好；“稳预期、稳增长、稳就业”目标中“稳增长”让位于“稳预期”，后续宏观政策更倾向适度发力，出现强刺激的概率不大。稳增长政策方面，12月14日，北京、上海分别从优化购房首付比例、降低新增房贷利率下限等方面进一步优化了房地产政策，与中央经济工作会议中“先立后破”表述相契合；12月22日，国有行年内第三次调降存款挂牌利率，后股份行跟进，“宽货币”预期升温。本轮存款挂牌利率调整时点超出预期，有利于缓解银行净息差压力，降低银行负债成本从而推动实体企业融资成本下降。

债券市场回顾：

12月长短端利率下行幅度可观，债市走出牛陡行情。12月7日之前，资金面整体偏紧，同业存单利率维持高位；随后，在基本面数据偏弱、中央经济工作会议政策未超预期的背景下，债市持续回暖；12月21日~25日期间，国有大行和股份制银行相继下调存款利率，市场宽货币预期再度发酵，利率下行态势延续。

海外部分

2023年12月，美国经济增长动能放缓，FOMC会议释放鸽派信号。12月美国非农数据回暖，失业率维持低位，说明劳动力市场具备较强韧性，但随后公布的非制造业PMI超预期回落显示出需求端在降温，降息时点有望进一步观察。

债券发行与到期

2023年12月，债券市场新发行4209只债券，环比下降8.34%，合计规模5.14万亿元，环比下降22.03%。其中，同业存单的发行数量最多，占比为59.82%，其次是资产支持证券，占比为13.68%。新发面额规模最大的券种是同业存单，占比为47.97%，其次是国债和金融债，新发规模占比分别为20.88%和7.11%。

图1：债券发行情况 图2：2023年12月债券发行类型数量与规模分布

资料来源：， 资料来源：，

2023年12月，政府债券发行总规模为1.27万亿元，环比下降33.51%，同比下降19.09%；

偿还总规模为0.3