曙光数创-市场前景及投资研究报告-国内数据中心制冷领域，核心技术壁垒，破发.pdf

南京证券股份有限公司

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2024年2月19日

NANJINGSECURITIESCO.LTD

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公司研究报告曙光数创（872808.BJ）

[Table_MainInfo]

国内数据中心制冷领域的领军企业，核心技术具有较高壁垒

公司评级：增持

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近一年该股相对沪深300走势大规模商用化应用推动液冷数据中心基础设施市场规模扩容。近年来，

液冷数据中心及液冷数据中心基础设施发展迅速，多家大型企业在液冷

领域不断探索，推动液冷数据中心基础设施商业化的进程。随着企业对

液冷制冷技术的深入研究和产品化，自2016年起，液冷数据中心及其基

础设施逐步大规模商业应用。从市场规模来看，根据赛迪顾问的数据显

示，2019年我国液冷数据中心市场规模为260亿元，预计2025年可达到

1283.2亿元以上。再根据赛迪顾问和中国信通院的数据显示，2019年中

国数据中心基础设施市场规模为161.9亿元，数据中心总体市场规模为

基础数据

总股本（百万股）200878.3亿元，由此可见数据中心基础设施市场收入约占数据中心总市场

实际流通A股（百万股）193收入的18.4%，以此推算2019-2025年我国液冷数据中心基础设施市场规

实际流通A股市值（亿元）70

模，2019年中国液冷数据中心基础设施市场规模为64.7亿元，预计2025

年可达到245亿元以上。

液冷数据中心下游应用场景较为广泛。由于液冷技术具有高效制冷的特

点，液冷数据中心及其基础设施主要应用于高性能计算机的领域。除了

未公开披露的部分高性能计算机项目，液冷技术目前应用的行业主要有

互联网、金融、电信、能源、生物和医疗等。其中，互联网行业具备较

大数据需求，覆盖人群广泛和业务体量大的特点。对于数据中心的算力

需求较高，单机柜功率密度达到10kW以上，是目前液冷数据中心及基

础设施的核心客户。2019年，液冷数据中心主要应用在以超算为代表的

应用当中。随着互联网、金融和电信行业业务量的快速增长，上述行业

对数据中心液冷的需求量将会持续加大。据赛迪顾问预计2025年互联网

行业液冷数据中心占比将达到24.0%，金融行业将达到25.0%，电信行

业将达到23.0%。而能源、生物、医疗和政务等将行业需求将加快