贝斯特-市场前景及投资研究报告-汽车精密加工外延，切入工业母机.pdf

[Table_StockNameRptType]

贝斯特（300580.SZ）

公司研究/公司深度

汽车精密加工顺势外延，切入工业母机打开向上空间

1）

[Table_Rank]主要观点：

投资评级：买入（首次）

e_ummary

报告日期：2024-02-28⚫公司简介：以精密加工为基，三梯次布局稳步外拓

-公司是精密零部件与智能装备领军企业，深耕精密制造行业20余年，

[Table_BaseData]

收盘价（元）27.09

行业积累丰富。公司营收规模持续增长，2023年Q1-Q3营收10.1亿

近12个月最高/最低（元）38.5/14.01元，同比增速达到26.7%，2023年Q1-Q3净利润2.12亿元，同比

总股本（百万股）340+36.0%。2017年以来期间费用率总体下降，费用管控良好。2023年

流通股本（百万股）319H1合同负债达4963.98万元，同比+122.04%，在手订单充裕。

流通股比例（%）94.1%精密汽车零部件一直是公司主要收入，2023H1营收占比达到

总市值（亿元）9291.8%。公司基于精密加工优势，持续扩大业务范围，构建三梯次业

流通市值（亿元）86.5务，布局涡轮增压核心零部件、新能源汽车零部件及滚动功能部件。

[Table_Chart]⚫第一梯次：筑牢涡轮增压器压舱石，稳定公司基本盘

公司价格与沪深300指数走势比较

60%贝斯特沪深300公司主要产品为涡轮增压器配件，处于涡轮增压器产业链中游。公司涡

40%轮增压器零部件业务毛利率高于已上市的其他可比公司。

20%

1）节能减排大势所趋，涡轮增压优势显著：涡轮增压器通过空气压缩

0%

-20%可以增加发动机输出功率，实现降低燃料消耗与节能减排，配置涡轮增

-40%压的燃油车、混动车减排量分别达到10%-15%、60%-90%。2）2025

年我国汽车涡轮增压渗透率有望达到71.8%：从配置率来看，我国汽车

涡轮增压器配置率与欧洲仍有较大差距，2021年配置差距达到26pct，

国内涡轮增压配置率仍有较高提升空间。根据我们的测算，2025年我国

汽车涡轮增压渗透率有望达到71.8%，装配涡轮增压器的汽车总量有望

达到2293万辆，2023-2025年复合增速达10.6%。3）涡轮增压系统下

游需求稳定，公司与主要客户建立长期稳定合作机会，客户粘性高，行

业壁垒稳定公司头部零部件生产商地位。

⚫第二梯次：开拓新能源汽车零部件赛道

政策支持下新能源汽车行业迅速发展。轻量化为新能源汽车带