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研究报告ResearchReport

10Mar2024

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ESG：美国证监会通过气候信息披露新规

SECAdoptsRulestoEnhanceandStandardizeClimate-RelatedDisclosuresfor

Investors

杨斌BinYang

bin.yang@ht

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热点速评FlashAnalysis

(PleaseseeAPPENDIX1forEnglishsummary)

事件：美国时间3月6日，美国证券交易委员会（SEC）通过了《面向投资者的气候相关信息披露的提升和标准

化》的最终规则，是一项具有里程碑意义的新规定，旨在增强和标准化公共公司及其公开发行中的气候相关披

露。这一规定的出台标志着对投资者长期以来关于提供更一致、可比较和可靠的财务影响信息需求，及要求更透

明的气候信息回应，尤其是关于气候变化带来的风险及其管理方式。

规则将要求披露范围一和范围二温室气体排放量。这项新规定要求公共公司披露与气候相关的风险以及这些

风险对公司策略、运营结果或财务状况可能产生的影响。此外，它也要求公司披露其为应对这些风险所采取的策

略和行动。这包括任何为适应或缓解重大气候相关风险而进行的支出，以及任何与气候相关的目标或目的的详细

信息。此举意在促进投资者获取一致、可比较和有决策用途的信息，同时为发行人明确报告要求。特别值得注意

的是，新规定还包括了对于大型加速申报人(LAFs)和加速申报人(AFs)（除非另有豁免）必须披露的范围1和范围2

排放信息的要求。值得注意的是，范围3是提议规则中最有争议的方面。与欧盟不同，欧盟有权监管所有规模的公

开和私人持有的企业，SEC只有监管上市公司的权力。在美国，私人持有公司的监管通常由各州管理。这在范围3

报告方面造成了一个法律问题，因为它要求上市公司从私人持有公司那里寻求信息。这创建了对私人持有公司的

间接监管，然而这些公司明显不在SEC的监管范围内。尽管国会民主党人视范围3为必要组成部分，但SEC最终选

择将其完全从最终规则中删除。

与其他气候披露法规的比较。最终规则是在过去两年发布或采用的众多自愿和强制性气候和ESG相关披露要求

之后制定的，包括IFRS可持续发展披露标准、欧盟企业可持续发展报告指令(CSRD)和相关的欧洲可持续发展报告

标准和加州气候立法。与其他指南一样，美国证券交易委员会的最终规则利用了现有的披露框架，例如温室气体

核算体系(GHGProtocol)和气候相关财务披露工作组(TCFD)建立的框架。然而，虽然IFRS可持续发展披露标准和

CSRD广泛涉及可持续发展和ESG问题，但SEC的最终规则仅涉及气候相关披露。同时，美国证监会对“重要性”

（Materiality）的定义也与美国最高法院的判例保持一致——即如果理性投资者在决定是否购买或出售证券或如何

投票时很有可能认为某个信息事项很重要，或者理性投资者会认为该信息的遗漏已经很大程度上改变了所得信息

的整体组合，那么该信息事项就具有“重要性”。

关联方将如何应对。1）建立或完善气候治理。2）了解拟议规则的要求和其他相关的气候披露准则。3）识别披

露和控制差和距。4）评估报告和数据管理。5）气候风险管理。6）制定气候战略。

美股ESG投资的启示。此新规将国际气候披露标准如TCFD建议和温室气体核算体系（GHGProtocol）并与美国

财务报告体系相融合。该规则的实施无疑会增加企业的透明度，促使公司更加认真地考虑其环境影响和气候风险

管理。这将有助于投资者做出更加负责任和有信息依据的决策，推动资本流向更加可持续的企业和项目。然而，