进出口超预期的“开门红”因何？.pdfVIP

证券研究报告

1基数叠加外需共同拉动出口回升超预期

进口持续回暖，电子为重要驱动

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3出口短期或有波动，稍长期上行支撑仍存

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证券研究报告

（%）2024-022023-122023-112023-102023-092023-082023-072023-062023-052023-042023-032023-02

进出口差额（亿美元）1251.6753.4694.5561.3753.2672.6794.2694.9649.3850.3770.61037.9

出口总值3.52.30.7-6.6-6.8-8.5-14.2-12.4-7.67.110.9-10.0

进口总值7.10.2-0.72.9-6.3-7.2-12.1-7.0-5.2-8.8-2.0-8.4

➢中国1-2月出口（以美元计价，下同）同比增长7.1%，市场预期增长2.7%，去年12月增长2.3%。

➢中国1-2月进口同比增长3.5%，市场预期增长0.3%，去年12月增长0.2%。

➢中国1-2月贸易顺差1251.6亿美元，市场预期708.5亿美元，去年12月为753.4亿美元。

数据来源：Wind，太平洋证券研究院

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证券研究报告

01基数叠加外需共同拉动出口回升超预期

➢1-2月出口（以美元计价，下同）同比增长7.1%，相比去年12月上行4.8个百分点。考虑到去年春节较早，其对生产的影响在去年

1-2月体现得比今年更为明显，这也意味着同期基数偏低，所以市场对今年年初两个月出口同比增速的上行已有一定预期，但数据

反弹幅度明显超出了市场估计。究其原因，在基数之外，1-2月出口本身也有积极贡献，其绝对值处于历史同期的次高水平（仅次

于2022年），其中优势产业（机电产品）的出口继续形成支撑，对新兴市场的出口则维持较强态势。超预期的点或在于对北美出

口的回升及劳动密集型产品、地产后周期产品的出口反弹。

出口同比历年1-2月出口累计值及同比

15亿美元中国:出口金额:累计值中国:出口金额:累计同比%

出口总值(美元计价):当月同比%